Aberdeen Standard Physical Palladium Shares Рекомендация Держать Целевая цена: $170.0 Текущая цена: $161.6 Потенциал роста/снижения: 5.2% Биржевой фонд Aberdeen Standard Physical Palladium Shares отражает динамику стоимости палладия на Лондонской бирже металлов (LME). 80% глобального спроса на палладий обеспечивается автомобильной промышленностью. Ужесточение экологических стандартов для автомобильных выхлопов и постепенный отказ от дизельных автомобилей в пользу бензиновых будут способствовать сохранению высокого спроса на металл. В отсутствие новых крупных палладиевых проектов в мире и на фоне высокого спроса рынок палладия будет в ближайшие годы оставаться дефицитным. В 2019 г. палладий опередил по темпам увеличения стоимости другие драгметаллы и многие прочие активы. В то же время, неплохие фундаментальные факторы мирового рынка палладия, на наш взгляд, уже учтены в цене металла, и мы не ожидаем дальнейшего существенного роста его стоимости в среднесрочной перспективе. В связи с этим мы считаем, что акции Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ETF обладают лишь ограниченным потенциалом роста от текущих ценовых уровней. Мы рекомендуем акции ETFS Physical Palladium Shares ETF "держать", среднесрочная целевая цена − $170. Основные сведения ISIN US26923A1060 Активы под управлением $264.0 млн. Комиссия за управление 0.60% Дивидендная доходность −% Доходность фонда За 3 месяца 10.49% С начала года 35.75% За год 69.61% Динамика стоимости акций фонда в сравнении с индексом драгметаллов Краткое описание эмитента Биржевой фонд Aberdeen Standard Physical Palladium Shares отражает динамику стоимости палладия на Лондонской бирже металлов (LME), его единственным инвестиционным инструментом являются слитки палладия стандарта LPPM Good Delivery. Общая сумма активов под управлением фонда равна $264 млн., комиссия за управление − 0.60% годовых. Доходность фонда за последние 3 месяца составила 10.5%, с начала года – 35.8%. Факторы роста Палладий является одним из самых "горячих" драгметаллов в последнее время, с начала текущего года его стоимость подскочила более чем на 40%. Основная причина такого ажиотажа − высокий спрос на металл со стороны автомобильной промышленности, на которую сейчас приходится более 80% от его общего глобального потребления. Палладий используется в автокатализаторах выхлопных газов для бензиновых двигателей, тогда как катализаторы на основе другого драгметалла, платины, по большей части находят применение в автомобилях с дизельными двигателями. Многочисленные дизельные скандалы привели к увеличению спроса на гибридные автомобили и автомобили с бензиновым двигателем и росту их производства, что дополнительно стимулирует спрос на палладий. Отметим также, что во всем мире вводятся все более строгие экологические стандарты для автомобильных выхлопов, и это, как ожидается, будет поддерживать спрос на палладий на высоком уровне, даже в случае сохранения нынешней не самой благоприятной конъюнктуры на глобальном автомобильном рынке. Определенный риск заключается в том, что слишком высокие цены на палладий приведут к его частичному замещению на платину. Однако для сертифицирования новых автокатализаторов и начала их массового производства потребуется время, так что как минимум в ближайший год спросу на палладий, вероятно, ничего не угрожает. Между тем предложение палладия в последние несколько лет является ограниченным. На Россию и ЮАР приходится более 80% добычи данного металла, при этом о каких-то новых значимых палладиевых проектах пока ничего не известно, несмотря на рост цен. По оценкам российской компании Норникель, ведущего мирового производителя палладия, дефицит металла в 2018 г. составил 0.6 млн. унций, а по итогам 2019 г. он может достичь 1 млн. унций. Отраслевые эксперты прогнозируют, что дефицит палладия в размере 3-8% от потребления будет сохраняться до 2023 г. Между тем неплохие фундаментальные факторы мирового рынка палладия, на наш взгляд, уже учтены в цене металла, и мы не ожидаем дальнейшего существенного увеличения его стоимости в среднесрочной перспективе. В связи с этим потенциал роста акций биржевого фонда Aberdeen Standard Physical Palladium Share от текущих ценовых уровней, на наш взгляд, выглядит ограниченным. С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции Aberdeen Standard Physical Palladium Shares движутся в рамках среднесрочного восходящего канала. Ожидаем продолжения к верхней границе канала, в район отметки $170, где, вероятно, будет встречено сопротивление. Учитывая вышесказанное, мы рекомендуем "держать" акции фонда ETFS Physical Palladium Shares. Среднесрочная целевая цена составляет $170. Додонов Игорь