Квартальная выручка Nike в 4 квартале, завершившемся 31 мая 2022 года, снизилась на 1% г/г до $12,23 млрд, что оказалось лучше ожидаемых $12,06 млрд, при этом до учета курсов валют выручка показала рост на 3% г/г. Разводненная квартальная прибыль на акцию снизилась на 3% г/г до $0,90, лучше ожидаемых $0,81. По итогам года выручка гиганта спортивной одежды выросла на 5% г/г, достигнув рекордного значения в $46,7 млрд, несмотря на перебои с поставками во втором квартале во Вьетнаме, а также снижение спроса из-за локдаунов в Китае. Чистая годовая прибыль увеличилась на 6% г/г до $6,05 млрд. Сегменты, показавшие сильные результаты в отчетном квартале, - Европа, Ближний Восток и Африка, где продажи выросли на 9% г/г, а EBIT на 63% г/г за счет восстановления трафика после коронавируса в прошлом году. Значительное снижение квартальных продаж отмечено в Большом Китае, где квартальная выручка снизилась на 19% г/г, а EBIT на 55% г/г из-за ковида. Однако, после снятия ограничений в Китае ближе к концу квартала, компания отметила усиление трафика и восстановление спроса. В четвертом квартале компания продолжила испытывать проблемы с увеличенными сроками доставки, ТМЗ выросли на 23% г/г до $8,4 млрд, менеджмент не ожидает существенного улучшения ситуации по времени транзита в текущем фингоду. В Северной Америке на конец квартала 65% ТМЗ находилось в транзите, что привело к снижению оптовых продаж на 12% г/г, тем не менее сильный спрос снизил количество распродаж и уценок. В текущем 2023 ф.г. менеджмент ожидает низкий двузначный рост (low double digits) выручки до учета эффекта от курсов валют. В первом квартале на валовую прибыль положительное влияние окажут изменения цен и усиление сегмента прямых продаж, но продолжат давить рост себестоимости и стоимости фрахта, а также промо-активность для распродажи сезонных товаров, которые прибыли с задержкой из-за закрытия производств и более длинного времени транзита. Таким образом, в первом квартале менеджмент ожидает снижения валовой маржи на 50 б.п. Мы нейтрально оцениваем текущую отчетность и сохраняем позитивное видение на акции, целевая цена акций Nike в $131,06 предполагает апсайд 21% от текущих уровней после коррекции. Мы ставим бумагу на пересмотр рекомендации в сторону повышения. Компания продолжает бороться за покупателя и лидерскую позицию: Nike инвестирует в узнаваемость бренда, за год повысив расходы на маркетинг на 24% до 3,85 млрд, также компания остается актуальной посредством задействования цифровых каналов продаж, которые показали рост выручки за год на 18% г/г. Приложения принесли около 50% цифровых продаж, компания планирует продолжить капитализировать этот тренд и запустить новые приложения в 2023 году для китайского рынка. В отчетном квартале Nike открыли новый большой офисный центр (93 тыс. кв. м.) для дизайна и разработок, позволяющий объединить команды дизайнеров, которые раньше сидели в разных зданиях, разделенные по виду спорта или рынку, с командами мерчандайзеров и инсайт-аналитиков под одной крышей. Так как дизайн и маркетинг являются ключевыми процессами для компании, подобное объединение может положительно повлиять на перспективы Nike.