Получайте новости с этого сайта на

Carnival значительно недооценена

Carnival Corporation

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$60,00

Текущая цена:

$46,18

Потенциал роста/снижения:

30%

Краткое описание эмитента

  • Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире, имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $31,7 млрд.
  • Компания ведет свою деятельность в четырех ключевых сегментах: North America (Северная Америка), EAA (Европа, Азия, Австралия), Cruise Support (Поддержка и сопровождение круизов) и Tour and Other (Экскурсии и прочее).
  • На наш взгляд, в долгосрочной перспективе акции Carnival остаются привлекательным инструментом для инвесторов, несмотря на некоторые трудности, с которыми в последнее время столкнулась компания. Заметим, что Carnival остается значительно недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, а также к сектору в целом, при этом прибыль и выручка за минувший квартал оказались выше прогнозов рынка.
  • Круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, а количество туристов в круизной отрасли постоянно растет. По оценкам Всемирной ассоциации круизных компаний (CLIA), общее количество пассажиров, совершающих круизы, может достичь в текущем году порядка 30 млн человек по сравнению с 28,2 млн человек в 2018 году. 

Мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Carnival, но считаем целесообразным понизить их целевую цену до $60, что эквивалентно 30%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Основные сведения

ISIN

PA1436583006

Рыночная капитализация

$31,7 млрд

Enterprise Value (EV)

$41,7  млрд

Динамика акций

-13,2%

-2,51%

12М

-18,6%

Финансовые показатели, млрд $

 

2017FY

2018FY

Выручка

17,510

18,881

EBIT

3,237

3,383

Чистая прибыль

2,606

3,152

Прибыль на акцию, $

3,59

4,44

Финансовые коэффициенты, %

 

2017FY

2018FY

Маржа EBIT

18,5%

17,9%

Маржа чистой прибыли

14,9%

16,7%

Факторы роста

Американская корпорация Carnival, созданная в 1972 году, является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире, имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $31,7 млрд.

Сравнительная динамика акций Carnival и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Источник: Thomson Reuters

На наш взгляд, в долгосрочной перспективе акции Carnival остаются привлекательным инструментом для инвесторов, несмотря на некоторые трудности, с которыми в последнее время столкнулась компания. Заметим, что Carnival остается значительно недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, а также к сектору в целом, при этом прибыль и выручка за минувший квартал оказались выше прогнозов рынка.

Круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, а количество туристов в круизной отрасли постоянно растет. По оценкам Всемирной ассоциации круизных компаний (CLIA), общее количество пассажиров, совершающих круизы, может достичь в текущем году порядка 30 млн человек по сравнению с 28,2 млн человек в 2018 году.

Примечательно, что в течение последних нескольких лет прибыль на акцию и выручка Carnival стабильно повышались, при этом усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также выглядят в целом позитивно, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:

 

Источник: Thomson Reuters

Финансовые результаты

Согласно отчетности за второй фискальный квартал, завершившийся 31 мая, чистая прибыль составила $451 млн или 65 центов на акцию по сравнению с $561 млн или 78 центами на бумагу годом ранее. В то же время, прибыль за исключением некоторых статей оказалась на уровне 66 центов на одну акцию, тогда как аналитики в среднем прогнозировали 61 цент на бумагу. Выручка в рассматриваемом периоде увеличилась с $4,36 млрд годом ранее до $4,84 млрд, что также оказалось лучше прогнозов рынка в $4,54 млрд.

В то же время, компания ухудшила прогнозы на весь текущий финансовый год, сославшись на некоторые проблемы в бизнесе. В частности, в последнее время наблюдается снижение спроса на круизы в Европе, кроме того, компании запретили плавать на Кубу, а также оштрафовали на $20 млн в связи с выбросом мусора в США. По обновленным оценкам компании, скорректированная прибыль составит $4,25-4,35 на акцию, тогда как ранее ожидалось $4,35-4,55 на бумагу.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы корпорации Carnival, то она значительно недооценена по всем из нижеперечисленных коэффициентов по отношению к своим ключевым конкурентам, а также по большинству из них к сектору в целом. В частности, по отношению к конкурентам компания наиболее недооценена по коэффициентам P/Book, P/E и P/CF, потенциал роста по которым составляет 423,5%, 151% и 98,4% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом наибольший потенциал роста наблюдается по мультипликаторам Forward P/E (100,6%) и P/E (+96,9%) и лишь по коэффициенту P/Sales компания является переоцененной. 

Компания

P/E

Forward P/E

P/CF

P/Book

P/Sales

EV/EBITDA

EV/Sales

Carnival

10,86

9,99

5,66

1,32

1,61

7,86

2,10

Royal Caribbean Cruises

13,33

11,30

6,72

2,17

2,47

11,47

3,50

Norwegian Cruise Line Holdings

12,10

9,36

5,68

1,92

1,84

9,71

2,85

Wynn Resorts

29,38

18,57

11,23

6,91

2,16

13,26

3,24

Marriott International

27,26

21,80

25,75

29,54

2,27

20,54

2,75

Hilton Worldwide Holdings

38,94

24,53

21,29

293,59

3,24

20,25

4,02

Las Vegas Sands

21,50

18,25

11,66

8,71

3,49

11,65

4,12

MGM Resorts International

62,30

21,97

10,05

2,29

1,28

13,09

2,77

Peer Median

27,26

18,57

11,23

6,91

2,27

13,09

3,24

Hotels, Restaurants & Leisure

21,38

20,04

9,61

1,39

1,34

11,26

2,23

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

151%

85,9%

98,4%

423,5%

41%

66,5%

54,3%

Потенциал роста/падения к сектору в целом

96,9%

100,6%

69,8%

5,3%

-16,8%

43,3%

6,2%

Источник: Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на дневном графике цена акции неоднократно выходила за пределы нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии пребывают в зоне перепроданности, в связи с чем в краткосрочной перспективе следует ожидать коррекционного роста стоимости акции.

Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Carnival, но считаем целесообразным понизить их целевую цену до $60, что эквивалентно 30%-ному потенциалу роста от текущих уровней.



Аседова Наталия

Welcome!!! Is it your First time here?

What are you looking for? Select your points of interest to improve your first-time experience:

Apply & Continue