В пятницу, 22 июля, состоится очередное заседание ЦБ РФ, на котором регулятор примет решение по ключевой процентной ставке. Сейчас она находится на уровне 9,5%. Если Банк России снова пойдет на снижение, то оно станет пятым подряд с февраля. Некоторые эксперты высказывают мнение, что ставка "уже не та". Николай Дадонов, глава аналитического отдела InvestFuture, считает ключевую ставку "рудиментом рыночного прошлого". "Ставка не влияет на рубль - котировки двигает платежный баланс. В страну приходит сильно больше валюты, чем удается реализовать. И ставка слабо влияет на инвестиционную активность. Государство постепенно отказывается от рыночного управления экономикой, монетарные инструменты будут играть всё меньшую роль", - говорит эксперт. ОднакоFinam.ru изучил прогнозы экспертов и рассказывает, от чего будет зависеть решение регулятора по ключевой ставке, и какой она, вероятно, станет. Предпосылки для снижения ставки Большинство экспертов сходится во мнении, что регулятор продолжит снижать процентную ставку, и выделяют ряд предпосылок для такого решения. Во-первых, дефляция. Так, по итогам недели с 2 по 8 июля Росстат вновь зафиксировал снижение уровня цен: -0.03% по сравнению с предыдущей неделей, что способствовало снижению годовой оценки инфляции до 15,8% годовых. При этом аналитики ЦБ РФ полагают, что дефляция - явление временное, и является коррекцией значительного роста цен в марте-апреле. Во-вторых, дорогая нефть. Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга-Капитал", подчеркивает, что стоимость нефти марки Brent балансирует вблизи комфортных $100 за баррель. В-третьих, сильный рубль. Игорь Рапохин, аналитик Sberbank CIB, отмечает, что курс рубля к доллару по-прежнему близок к наиболее крепким значениям за последние годы и может вновь подойти к отметке 50 за доллар в ближайшие дни на фоне предстоящих крупных налоговых и дивидендных выплат от экспортеров. Какое решение примет регулятор на ближайшем заседании? Эксперты дают два основных прогноза по снижению ключевой ставки ЦБ РФ 22 июля. Первый более осторожный вариант - на 0,5 п.п., до 9% годовых. Второй - на 1 п.п., до 8,5% годовых. Алексей Ковалев, аналитик отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам", отмечает, что риски инфляции в стране сохраняются. Она может вырасти за счет дефицита предложения на фоне сократившегося импорта и исчерпания запасов. "Мы ожидаем продолжения снижения ставки 22 июля 2022 года, но с более плавным, чем на последних заседаниях, шагом - на 50 б. п. с достижением уровня 9,0%", - комментирует эксперт. Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал" обращает внимание на необходимость сохранения привлекательности банковских сбережений для населения и инфляционные риски, связанные с сокращением предложения импортных товаров, которые ограничивают ЦБ в снижении ключевой ставки. "Ожидаем, что ЦБ понизит ставку на 50 б.п. - до 9,0%. В то же время не менее вероятным сценарием мы по-прежнему рассматриваем вариант снижения ставки на 100 б.п. (до 8,5%), однако в этом случае ЦБ, вероятно, существенно ослабит сигнал к дальнейшему смягчению процентной политики", - прогнозирует Кравченко. Максим Тимошенко, директор департамента операций на финансовых рынках Банка "Русский Стандарт", в своем прогнозе также делает основной упор на низкую инфляцию. "Наиболее вероятным сценарием видится снижение ставки на 50 бп до 9,0%, однако возможно и более радикальное снижение на 100 бп до 8,5%", - отмечает эксперт. Аналитики "Росбанка" полагают, что 22 июля регулятор снизит ставку до 9.0%. "Упоминание широкого круга рисков для инфляции во втором полугодии 2022 года указывает на то, что дискуссия будет идти о выборе между -25 бп и -50 бп, нежели о более интенсивном снижении (-75 бп и более)", - добавляют они. Павел Бирюков, аналитик "Газпромбанк" полагает, что на ближайшем заседании ставка будет понижена до 8,75-9,0%. Расходится с консенсусом прогноз Наталии Орловой, главного экономиста "Альфа-Банк", которая обращает внимание на высокие инфляционные ожидания и сохранение проинфляционных: жесткого рынка труда, роста бюджетных расходов и ограничения в части предложения. "В итоге мы подтверждаем свое отличное от консенсус-прогноза мнение, что ЦБ, вероятно, будет придерживаться осторожного подхода на предстоящем заседании по ставке 22 июля, и пауза на уровне 9,5% выглядит для нас более вероятным сценарием", - говорит Орлова. Что ждет ключевую ставку до конца года? Эксперты полагают, что тренд на плавное смягчение кредитно-денежной политики ЦБ РФ может продолжиться до конца этого года. Евгений Коган обращает внимание на прогноз Банка России, согласно которому годовая инфляция в России составит 14,0-17,0% в 2022-ом, снизится до 5,0-7,0% в 2023-ем и вернется к 4% в 2024 году. Эксперт ожидает, что к осени 2022-го ключевая ставка будет находиться на уровне 7,5-8% годовых. Алексей Ковалев отмечает прогноз регулятора, по которому средняя ключевая ставка с 14 июня до конца 2022 года будет находиться в диапазоне 8,5-9,5%. Максим Тимошенко считает, что цикл снижения ключевой ставки, вероятно, продолжится. "На конец текущего года мы ожидаем ключевую ставку на уровне 7,5-8,0% годовых", - говорит он. Аналитики "Росбанка" ожидают увидеть замедление темпов смягчения процентной политики на заседаниях в сентябре-декабре и прогнозируют ключевую ставку на конец года на уровне 8.0% годовых. Михаил Васильев, главный аналитик "Совкомбанк", полагает, что ЦБ РФ оставит сигнал о возможности дальнейшего снижения ключевой ставки на оставшихся в этом году трёх заседаниях (сентябрь, октябрь и декабрь). "В базовом сценарии ожидаем, что к концу года ключевая ставка может снизиться до 7,5-8,0% по мере замедления инфляции (наш прогноз 11-13% на конец года). В рисковом сценарии, в случае нового витка инфляции осенью из-за дефицита импортных товаров и комплектующих, Банк России может приостановить цикл смягчения монетарной политики, а ключевая ставка может остаться на уровне 8,5% до конца года", - приводит аналитик два варианта развития событий. Наталия Орлова обращает внимание, что консенсус-прогноз по уровню ключевой ставки ЦБ не изменился, она ожидается на уровне 11% в среднем за 2022 год. "Этот прогноз соответствует нашей точке зрения о том, что цикл понижения ставки ЦБ в целом завершен в этом году, и что мы должны ожидать умеренной коррекции ставки в дальнейшем", - подчеркивает эксперт.