Просадка The Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) в последние недели дает инвесторам шанс увеличить долю коммунального сектора в портфелях по выгодной цене. Страх рецессии на американском и глобальном рынках продолжает расти, подогреваемый статданными, свидетельствующими об общей тенденции замедления экономической активности. Это может поддержать котировки XLU в силу защитной природы Utilities, доходы которых в случае замедления экономики будут падать медленнее широкого рынка.Мы сохраняем целевую цену акций XLU на уровне $ 78,0, но повышаем рейтинг с «Держать» до «Покупать» на июль 2023 года. Потенциал 19% без учета дивидендов. XLUПокупать9М целевая цена$ 78,00Текущая цена$ 65,51Потенциал роста19,07%ISINUS81369Y8865CUSIP81369Y886БиржаNYSE ArcaNAV, млрд $15,99Количество акций, млн244,22Управляющая компанияSSGA Funds ManagementДата создания16.12.1998Плата за управление0,10%Отслеживаемый индексUtilities Select Sector IndexДоходность, %1D-1,93%1W-8,71%1M-12,45%3M-6,59%6M-12,11%1Y1,41%Ведущие компании ETFNextEra Energy16,30%Southern7,65%Duke Energy7,58%Dominion Energy6,09%Sempra Energy4,99%The Utilities Select Sector SPDR Fund — инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс Utilities Select Sector Index, который в свою очередь преимущественно включает ведущие американские коммунальные компании, занимающиеся поставками электроэнергии, газа, воды и пара. Коммунальные компании чувствуют себя увереннее S&P 500 на «медвежьем» рынке. При просадке S&P 500 на 17,5% за последний год XLU смог показать скромный рост на 1,4%.Все больше макроэкономических индикаторов свидетельствуют о надвигающейся рецессии в американской экономике. Помимо двух подряд квартальных снижений ВВП (-1,6% и -0,6% к/к), что технически уже означает рецессию, индекс деловой активности в промышленности страны от ISM в сентябре снизился до минимального за последние 2,5 года значения 50,9 п. Жесткий настрой ФРС при этом сохраняется: регулятор по-прежнему не планирует сбрасывать темп увеличения ставок до полного перехода инфляции под контроль. В условиях роста процентных ставок стоимостные акции (value) должны смотреться лучше широкого рынка.По текущим прогнозам, темпы роста выручки Utilities и S&P 500 максимально приблизятся друг к другу на горизонте Q1 23. Если разница между темпами роста продаж широкого рынка и коммунальных компаний год назад составляла 14,5% (25,2% г/г против 10,7% г/г), то к Q1 23 аналитики прогнозируют уменьшение гэпа до 4% (6,2% г/г против 2,2% г/г).The Utilities Select Sector SPDR Fund предлагает неплохую дивидендную доходность: за последние 5 лет показатель в среднем составил 3,1%. По нашей оценке, в 2022 году фонд может принести инвесторам около 3%.Тем не менее риски, отмечаемые нами ранее, по-прежнему свойственны компаниям сектора. Высокая инфляция осложнит рост норм прибыли в тарифных заявках на ближайшие годы, а также может создать давление на маржинальность чистой прибыли в части нетарифных затрат. Кроме того, увеличение ставок со стороны ФРС снижает привлекательность дивидендных кейсов и увеличивает процентные расходы коммунальных компаний. Последняя проблема обостряется в контексте высокой долговой нагрузки сектора относительно широкого рынка.При оценке потенциала The Utilities Select Sector SPDR Fund мы воспользовались средневзвешенными целевыми ценами компаний — представителей ETF по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов выше средней.Аналитический обзор от 14 июля 2022 г.К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 3.10.2022.Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.