Мы видим достаточно спокойную динамику рублевого рынка акций. Индекс ММВБ практически не падает и вернулся к значениям конца 2013 года несмотря на падение нефтяных цен, ухудшившиеся макроэкономические данные, резкую девальвацию рубля и растущую инфляцию. Здесь можно выделить несколько причин. Во-первых, в индексе достаточно большая доля акций компаний-экспортеров нефти, газа и металлов, для финансовых показателей которых девальвация скорее плюс и с лихвой компенсирует падение цен на сырье. Во-вторых, текущая девальвация последних 6 месяцев сделала российский рынок реально очень дешевым с точки зрения иностранных инвесторов, и лишь внешний негатив и сохранявшиеся санкции препятствуют реализации потенциала роста индексов. В-третьих, большое количество акций находится в залогах по кредитам и в рублевом репо, что ограничивает их предложение на рынке. Рублевый рынок акций стал вещью в себе и все меньше коррелирует с западными площадками. Наш фондовый рынок сейчас настолько дешев и не особо ликвиден, что еще какое-то время будет жить своей скучной жизнью вне зависимости от динамики американского и европейского рынков акций. Сегодняшнее закрытие биржевых торгов ожидаю с небольшим ростом индексов. Я очень надеюсь, что результаты проводимого сегодня Банком России аукциона годового валютного РЕПО объемом 10 млрд долларов помогут увидеть истинную потребность субъектов экономики в иностранной валюте, то есть, понять, что именно двигало доллар вверх в последние пару недель - реальная необходимость купить валюту для обслуживания внешних обязательств или спекулятивная игра на курсовом росте. По сути, ЦБ сейчас в условиях западных санкций, заменяет собой внешний рынок капитала, предоставляя банкам и компаниям необходимую долларовую ликвидность. Мы видим, что спрос на этом аукционе валютного репо оказался крайне низким, а это означает, что компании уже располагают необходимым количеством долларов для исполнения текущих обязательств, а у банков нет достаточного количества активов, которые они могли бы отдать Банку России в репо на год. А значит, дальнейшее ослабление рубля при неизменных внешних факторах маловероятно. Динамика рубля в случае стабилизации цен на нефть даже на текущих уровнях, также стабилизируется, агрессивных покупок долларов не будет. Что касается закрытия года, то существует достаточно высокая вероятность того, что мы увидим рост по индексу ММВБ, хоть и небольшой. Не исключаю, что достигнем уровня 1550 пунктов. Рублевый рынок акций вполне может рассчитывать на традиционное для конца декабря поступление в финансовую систему бюджетных средств и формирование позиций спекулянтами. Кроме того, я рассчитываю на снижение геополитической напряженности вокруг ситуации на Украине, чему во многом поспособствует наступление зимних холодов. Не думаю, что в условиях высокой потребности в российском газе и энергоносителях как на самой Украине, так и в Центральной Европе найдутся желающие идти на дальнейшую конфронтацию с Россией. Напротив, наконец может появиться шанс, что российские инициативы по урегулированию украинского кризиса будут поддержаны. Кроме того, не стоит исключать вероятности повышения цен на нефть до конца 2014 года. Спрос на "черное золото" никуда не делся, поскольку мировая экономика все же продолжает свой рост, а монетарные власти многих стран продолжают задействовать стимулирующие меры. Кроме того, я жду сезонного роста спроса на нефть и нефтепродукты. Геополитические проблемы, в т.ч. противостояние с исламистами ИГ на Ближнем Востоке также будут сохраняться достаточно длительное время и нефтяные котировки не смогут долго это игнорировать. На мой взгляд, подешевевшая в последние несколько месяцев нефть должна привести к снижению добычи и предложения. Мы видим, что нефть WTI торгуется в районе $75, а это создает проблемы для реализации дорогих проектов по разработке нефтеносных песков, сланцевых месторождений нефти, проектов глубокого бурения и т.д. Кроме того, месторождения, откуда идет основной рост добычи нефти, расположены на севере - в США (на Аляске) и Канаде. Затягивается строительство нефтепровода Keystone XL и завершение общего проекта Keystone Pipeline System, предназначенного для того, чтобы доставлять северную нефть в хаб в Кашинге и далее на побережье Мексиканского залива. Есть даже мнение среди некоторых аналитиков, что нефть летом держали в районе $100 и выше искусственно, чтобы эти сланцевые проекты могли окупиться, потому что при стоимости нефти в диапазоне $70-80 многие проекты могут оказаться нерентабельными и будут просто закрыты. А вот перспективы индекса РТС да конца года не столь однозначны. Этот индекс, к сожалению, очень сильно зависит от котировок доллар-рубль. Если Центробанк одернет спекулянтов, и собьет ажиотажный спрос на доллар, и при этом, будучи кредитором последней инстанции, поможет компаниям с внешними платежами, то мы вполне увидим РТС на уровне 1200 пунктов. Поэтому динамика валютных торгов в ближайшие дни и поведение нефтяных цен будут для этого индикатора решающими.Лосев Александр, "Спутник - Управление капиталом"