Получайте новости с этого сайта на

Промышленный сектор: давление продолжается

Аналитики "Финама" провели инвестиционную оценку компаний промышленного сектора, выявили ключевые тенденции и дали торговые рекомендации.

(Часть 1)

Россия: попытки стабилизации не стали тенденцией

Темпы восстановления деловой активности в российской промышленности замедлились в июле 2022 года после довольно бурного оживления с минимумов марта. Конфликт вокруг Украины и западные санкции продолжают оказывать существенное давление на экономику страны. Попытки стабилизации в мае и июне не стали тенденцией, поскольку по причине слабого внутреннего спроса и значительного сокращения экспортных заказов промышленные компании сокращают объемы производства. Снижение загрузки производственных мощностей повлекло за собой сокращение найма и численности работников.

Ситуация ухудшается в обрабатывающей промышленности, особенно в секторах, связанных с экспортом (металлургия, химия, обработка древесины) или испытывающих дефицит импортных комплектующих (производство автотранспортных средств, текстильная промышленность, производство мебели) или сырья. Погрузка на сети РЖД в июле снизилась пятый месяц подряд из-за прекращения перевозок на Украину и уменьшения экспортных потоков в западном направлении. Российские авиаперевозчики также остаются в числе наиболее пострадавших ввиду действия санкций и ограниченности международного авиасообщения. Помимо этого, рынок недвижимости постепенно переходит к стагнации, поскольку в условиях экономической неопределенности и ухудшения благосостояния россиян никакие стимулирующие программы со стороны государства не способны кардинально взбодрить рынок.

По нашим оценкам, отрицательная тенденция в промышленности России в III квартале 2022 года сохранится на фоне действия экономических санкций, сохраняющегося роста цен и снижения внутреннего спроса, что будет сопровождаться дальнейшим сокращением объемов производства, сжатием экспортных поставок и инвестиций.

Узнайте больше о компаниях России на еженедельном эфире Учебного центра "ФИНАМ", регистрируйтесь.

Источник: Trading Economics

Сектор недвижимости: темпы роста замедляются

Смягчение денежно-кредитной политики и условий ипотечного кредитования в банках, снижение ставки льготной ипотеки до 7%, а также запуск субсидированных ипотечных программ со стороны многих застройщиков со ставкой, близкой к нулю, помогли рынку недвижимости оправиться после весеннего обвала спроса и активизировать интерес покупателей к приобретению жилья и оформлению ипотечных сделок. Однако мы не ожидаем, что стимулирующие программы в среднесрочной перспективе смогут кардинально взбодрить рынок на фоне экономической неопределенности и ухудшения благосостояния россиян, поэтому во второй половине 2022 года объемы продаж будут ниже аналогичных показателей ударного 2021 года. Тем временем темпы роста объемов строительства на рынке жилой недвижимости в последние месяцы последовательно замедляются - с 7,9% (г/г) в апреле до 3,6% в мае и до 0,1% в июне.

Учитывая высокую степень неопределенности в российской экономике в целом и на рынке недвижимости в частности, мы поместили наши рейтинги и целевые цены по акциям девелоперов на пересмотр. Тем не менее фундаментально крупнейшие застройщики в меньшей степени подвержены рискам резкого снижения продаж или заморозки новых объектов в связи с высоким уровнем доверия со стороны населения, достаточным запасом ликвидности и диверсификацией бизнеса. Мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе они продолжат расширять свои земельные банки, собственные мощности, а также IT-возможности.

ПИК - крупнейший девелопер жилой недвижимости в России. Компания является лидером на российском рынке по объему текущего строительства (6 млн кв. м на 1 августа) и по объему ввода жилья в эксплуатацию (918,2 тыс. кв. м в 2022 году). ПИК также является лидером на рынке fee-development (fee-девелопер осуществляет реализацию чужого проекта по заказу) и генерального подряда (главный исполнитель всех работ, включенных в строительное производство). Помимо этого, компания активно развивает собственные digital-проекты на рынке недвижимости, в том числе новое технологичное направление PropTech предлагает инновационные решения в области аренды жилья и жилищных брокерских услуг.

Конкурентными преимуществами бизнеса ПИК является вертикальная интеграция и развитие собственных индустриальных мощностей, благодаря чему компания самостоятельно производит большую часть необходимых материалов и оборудования и не зависит от импортных поставок для дальнейшей реализации всех проектов, что особенно важно учитывать в условиях действия западных санкций. ПИК не публиковал финансовые и операционные отчеты с начала 2022 года, а также отказался от выплаты дивидендов за 2021 год.

Источник: Finam.ru

ЛСР - одна из крупнейших публичных строительных компаний России, которая сохраняет лидирующие позиции по объему текущего строительства в Санкт-Петербурге (1,9 млн кв. м на 1 августа) и занимает третье место на российском рынке (2,6 млн кв. м).

Согласно последнему операционному отчету за I полугодие 2022 года, объем продаж компании в январе-июне увеличился в денежном эквиваленте на 12,8% (г/г) до 53 млрд руб., в натуральном выражении - на 1,6% до 308 тыс. кв. м, при этом доля ипотечных сделок составила 75% против 68% годом ранее. В отчетном периоде ЛСР увеличила ввод в эксплуатацию на 41% (г/г) до 348 тыс. кв. м чистой продаваемой площади.

ЛСР отказалась от выплат дивидендов за 2021 год с целью создания больших запасов ликвидности, но мы полагаем, что эта мера носит временный характер, и в среднесрочной перспективе девелопер возобновит выплаты.

Источник: Finam.ru

Авиасектор: санкции продолжают давить, но позитив есть

Российский авиасектор не успел до конца оправиться от последствий пандемии коронавируса, как вновь оказался в числе наиболее пострадавших от введенных странами Запада санкций. Обоюдное закрытие воздушного пространства с 36 государствами, в числе которых страны ЕС, Великобритания и США, а также запрет на лизинг и поставку зарубежных самолетов, запчастей и оборудования, предоставление услуг по техобслуживанию и страхованию оказывают серьезное негативное воздействие на пассажиропоток на международных авиалиниях. Помимо этого, трафик на внутренних рейсах сильно ограничен ввиду временного запрета на полеты в 11 аэропортов юга и центральной части страны, который на данный момент продлен до 11 августа.

Тем не менее есть и ряд позитивных событий, которые оказывают поддержку отрасли. В том числе в апреле текущего года власти ЕС приняли поправку к антироссийским санкциям, в соответствии с которой российским авиакомпаниям предоставляется возможность выкупить самолеты у европейских лизингодателей. Эту возможность не упустил один из крупнейших авиаперевозчиков России "Аэрофлот" и в мае выкупил восемь самолетов Airbus A330 у иностранных лизинговых компаний.

1 августа Великобритания смягчила санкции против России в авиационной отрасли в отношении страхования, определенных авиационных товаров и технологий, в том числе авиационных газотурбинных двигателей и специально разработанных для них комплектующих, которые не относятся к военному сектору авиапромышленности. Данное послабление предоставляет российским авиаперевозчикам возможность обслуживать импортные самолеты.

В то же время на фоне снижения уровня заболеваемости Covid-19 для поддержания отрасли авиаперевозок с 9 апреля были сняты ограничительные меры на полеты и возобновлено авиасообщение с 52 дружественными странами. Помимо этого, государство выделило 100 млрд руб. на субсидии авиакомпаниям с целью сохранить доступность и объемы перелетов внутри страны и квалифицированный персонал отрасли. По итогам 2022 года по программам субсидирования планируется перевезти около 5 млн пассажиров.

В долгосрочной перспективе для поддержки авиаотрасли России будут приниматься меры по ускорению процесса развития отечественного авиастроения. В 2022 году государство уже выделило 153 млрд руб. на модернизацию авиапрома, а общий объем финансирования по данному направлению на ближайшие семь лет составит более 770 млрд руб. Предполагается, что до 2030 года парк российских авиакомпаний пополнят свыше 1000 самолетов отечественного производства, среди которых 270 самолетов МС-21-310, около 140 бортов SSJ New, а также по 70 самолетов Ил-114-300 и Ту-214.

В текущих условиях мы временно поместили наши рейтинги и целевые цены по акциям российских компаний на пересмотр, однако в разрезе сектора авиаперевозок стоит держать на виду акции "Аэрофлота" - государственной компании с доступом к финансированию через допэмиссию, субсидии и пр., что позволит перевозчику выстоять в кризис.

По оценкам Минтранса РФ, российские авиакомпании за первое полугодие сократили пассажиропоток на 9% (г/г) до 40 млн человек.

В соответствии с операционными показателями "Аэрофлота" за первые шесть месяцев года, пассажиропоток на внутренних линиях снизился на 8,5% (г/г) до 14,7 тыс., на международных - всего на 0,2% до 2,4 тыс. человек. В отчетном периоде повысилась эффективность операционной деятельности в отрасли - показатель занятости пассажирских кресел увеличился на 1 п. п. до 78,8%, при этом лидером по загрузке кресел остается лоукостер "Победа" - показатель составил 93,3%.

Источник: Finam.ru

Железнодорожные грузоперевозки: переориентация на Восток

На рынке железнодорожных грузоперевозок с марта текущего года обстановка изменилась в худшую сторону из-за прекращения перевозок на Украину и уменьшения экспортных потоков в западном направлении. Погрузка на сети РЖД в июле снизилась пятый месяц подряд до 102,1 млн тонн (на 5,5% ниже, чем в предыдущем году), а по итогам I полугодия показатель сократился на 3,2% (г/г) до 716,9 млн тонн.

Продолжается постепенная переориентация экспортных поставок с Запада на Восток и расширение железнодорожной инфраструктуры, что в долгосрочной перспективе будет способствовать росту грузооборота по восточному направлению. Ожидается, что к 2024 году пропускная способность Байкало-Амурской и Транссибирской железнодорожных магистралей увеличится до 180 млн тонн в год против 144 млн тонн в 2021 году.

Globaltrans - единственная публичная российская железнодорожная транспортная компания, функционирующая в сегменте перевозки грузов. Санкционные риски для компании минимальны, поскольку основная деятельность сосредоточена на территории России, а ключевыми клиентами являются крупные российские компании.

Клиентская база Globaltrans насчитывает свыше 500 предприятий, включая таких лидеров российской экономики, как "Роснефть", "Газпром нефть", "Северсталь", ММК, ТМК, ЕВРАЗ и др. Компания придерживается стратегии развития долгосрочных контрактов с крупными клиентами - на долю таких контрактов пришлось 59% выручки за 2021 год. Долгосрочные сервисные контракты исполняются даже в текущей неопределенной экономической обстановке, обеспечивают устойчивость финансового положения, прогнозирование объемов, высокую эффективность логистики и уменьшают волатильность ставок. В течение 2021 года Globaltrans продлила ключевые сервисные контракты: с "Роснефтью" (до конца марта 2026 года) и с "Металлоинвестом" (до конца 2023 года с увеличением доли обслуживаемых объемов с 50% до 70%).

Компания выплатила превышающие целевой уровень промежуточные дивиденды за I полугодие 2021 года, но временно приостановила выплата финальных дивидендов за прошлый год в связи с техническими ограничениями на вывод денежных средств в холдинговую компанию на Кипре, а также с целью создания запасов ликвидности.

Рейтинги и целевая цена по акциям Globaltrans находятся на пересмотре.

Источник: Finam.ru

Скачать обзор полностью в формате .pdf

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 05.08.2022.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить