Walt Disney Co Рекомендация Покупать Целевая цена: $112 Текущая цена: $99,97 Потенциал роста/снижения: 12% Краткое описание эмитента Компания Walt Disney ведет деятельность по различным направлениям медийной индустрии - владеет целым спектром электронных, бумажных, радио- и телевещательных СМИ, входящих в состав подразделений Disney/ABC Television и ESPN, а также линейкой тематических развлекательных парков и курортов Walt Disney – Диснейленды есть как в США, так и в Шанхае, Париже, Токио и Гонконге. Наиболее известным направлением деятельности Walt Disney на протяжении почти столетия является студийная работа по выпуску фильмов, музыки и театральных постановок. В состав конгломерата входят такие студии, как Walt Disney Studios Motion Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar, Marvel, Touchstone Pictures, LucasFilm и др. Disney выпускает тематические потребительские товары – лицензионные игрушки по тематике кинокартин и мультфильмов, интерактивные приложения. Опубликованный компанией отчет за второй фискальный квартал мы оцениваем как в целом позитивный, долгосрочные тенденции роста выручки и прибыли остаются в силе и не вызывают беспокойства. Просадка акций Walt Disney после публикации квартального отчета ниже отметки $100 делает их еще более привлекательными для покупки с учетом фундаментальных перспектив. Мы присваиваем акциям Walt Disney рекомендацию "Покупать". Основные сведения ISIN US2546871060 Рыночная капитализация $149,01 млрд Enterprise Value (EV) $174,16 млрд Динамика акций 3М -3,0% 6М -2,6% 5Y 49,9% Финансовые показатели, млрд $ 2016 2017 Выручка 55,17 55,70 EBITDA 21,28 16,93 Чистая прибыль 8,99 10,92 Прибыль на акцию, $ 5,54 7,04 Финансовые коэффициенты, % 2016 2017 Маржа EBIT DA 38,57% 30,39% Маржа чистой прибыли 16,29% 19,61% Финансовые результаты и факторы роста Walt Disney опубликовала финансовые результаты за второй фискальный квартал. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 9,4% г/г и составила $14,6 млрд, на $490 млн превысив усредненные ожидания, при этом скорректированная прибыль на акцию составила $1,84 по сравнению с $1,5 годом ранее и на 14 центов превзошла прогнозы. Долгосрочная динамика квартальной выручки и прибыли компании не внушает опасений, как наглядно демонстрируют диаграммы ниже. Мы в целом положительно оцениваем представленный компанией отчет и считаем, что его содержание не противоречит нашим ожиданиям в отношении акций Walt Disney. Медийный гигант зафиксировал рост свободного кэш-флоу на 48% до $3,46 млрд, и также мы обращаем внимание на заметное улучшение ситуации в студийном сегменте, который ранее давал инвесторам поводы для тревоги. Если в сегменте медийных сетей выручка увеличилась на 5% до $6,1 млрд, то в студийном сегменте ее рост составил 21% до $2,5 млрд. В частности, столь динамичному подъему последнего поспособствовал успех "Черной пантеры" и "Мстителей". Впереди у Disney мировая премьера "Хан Соло. Звёздные войны: Истории", которая тоже имеет шансы пройти на ура. В сегменте парков и курортов выручка увеличилась на 13% до $4,9 млрд, при этом операционная прибыль возросла на 27% до $1,0 млрд. Успехи делают заграничные парки Disney, в т.ч., в Париже и Гонконге. Выручка от сегмента парков и курортов могла бы быть еще больше, если бы не 14-дневное простаивание круизного судна Disney Magic в доке. Акции Disney в день публикации отчета просели на 1,7% - игроки отреагировали таким образом на 6%-ное сокращение операционной прибыли от сегмента медийных сетей, но, на наш взгляд, потери от недавно приобретенного технологического подразделения BAMTech на данном этапе вполне закономерны с учетом необходимости инвестирования компанией в данное направление. Локальная просадка акций Disney делает их еще более привлекательными для покупки на долгосрочную перспективу. Стоит отметить, что бумаги рассматриваемой компании считаются добротным консервативным вложениям для инвесторов, не заинтересованных в спекулятивном подходе, но ценящих стабильность дивидендов. C 2015 года компания выплачивает дивиденды дважды в год и за последние 6 полугодий повышала их размер четырежды; дивидендная доходность составляет 1,7%. Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями) Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами Что касается текущей ситуации с самыми основными ценовыми мультипликаторами, некоторая недооцененность акций Walt Disney по отношению к медийному сектору и основным конкурентам все еще сохраняется. Компания P/E P/CF P/E Forward Walt Disney Co 15.62 10.42 14.10 News Corp 13.80 30.31 Twenty-First Century Fox Inc 25.95 23.14 16.99 CBS Corp 11.51 22.12 10.42 DISH Network Corp 18.25 5.60 14.37 Time Warner Inc 16.04 14.65 11.32 Comcast Corp 13.96 6.65 13.95 Peer Mean 17.94 15.86 16.68 Media 14.93 8.63 14.10 Потенциал роста/падения к основным конкурентам 14.9% 52.3% 18.3% Потенциал роста/падения к медийному сектору -4.4% -17.2% 0.0% Источник данных – Thomson Reuters Технический анализ С технической точки зрения на недельном графике Disney сохраняется долгосрочный восходящий тренд, и после завершения формирующейся фигуры "треугольник" цена может продолжить укрепление более уверенными темпами. Источник – Thomson Reuters С учетом вышеизложенного мы устанавливаем по акциям Disney рекомендацию "покупать" и целевой уровень $112 на ближайшие 18 месяцев. Саидова Зарина