Последний этап девальвации рубля в значительной степени спровоцирован падением нефтяных котировок. Поэтому пока цена на нефть не стабилизируется, ожидать укрепления рубля не стоит. При цене на нефть порядка $70, рубль будет стоить порядка 50-52 руб./$. Если нефть подешевеет до $60, то и доллар может стоить примерно столько же. Стабилизацию нефти могло бы ускорить сокращение объемов ее добычи, но последнее заседание ОПЕК показало, что и это маловероятно. Парадокс ситуации в том, что российской экономике выгодно сохранять уровни добычи, не снижая их кардинально в краткосрочном периоде на протяжении 6-12 месяцев. Дело в том, что цены снизились для всех нефтедобывающих стран, хотя стоимость добычи у всех разная. Для тех стран, у кого внутреннее производство позволяет закрывать основные потребности экономики в рамках национальной экономики и национального валютного пространства, снижение объема импорта на короткий срок даже может помочь поднять национальную промышленность. Например, в России. Как ни парадоксально, снижение курса рубля особо не сказалось на российском бюджете. Например, цена нефти марки Brent с начала года снизилась почти на 25%, и курс рубля показал схожую динамику (снижение около 30%). Получается, что в начале года государство получало примерно 1,728 руб. за баррель при пошлине $54 за баррель, а сейчас 1,811 руб. при пошлине $38 по курсу на 28.11.2014. Еще лучше ситуация у Саудовской Аравии, они вообще не девальвировали свою валюту. Совсем другая ситуация у Венесуэлы и Эквадора, которые живут только за счет экспорта нефти. Поэтому вряд ли мы увидим кардинальное снижение добычи по политическим мотивам. А вот снижение рентабельности сланцевой добычи нефти в США вполне может стать критичным уже при цене $60. И если эти производители начнут сворачивать производство, тогда объем спроса и предложения стабилизируется. В пользу этого говорит тот факт, что уже сейчас ежегодно наблюдается спад производства сланцевой нефти на 35-39% в существующих скважинах в районе Баккеновской формации. Это приводит к тому, что подавляющая часть добычи (68% в первой половине 2012 г.) приходится на скважины, пробуренные за предшествующие полтора года, поддержание уровня добычи в этом месторождении требует бурения около 1500 скважин в год при капитальных затратах ($17-18 млрд в год). В последние годы бурение скважин продолжалось так же в большом объеме, что значительно удорожает стоимость добываемого черного золота. Фондовый рынок в ситуации волатильного падающего рубля привлекает спекулянтов. Особенно интересны акции компаний, имеющих валютные котировки в виде ADRи GDR и работа которых напрямую не зависит на цены на нефть. В такой ситуации неплохо могут выглядеть акции госбанков, при условии, что санкции против них не продолжатся. Среди остальных банков у них самые лучшие шансы заработать. Из прочих, хотел бы выделить ВТБ, учитывая его недооцененность и тесные связи с государственными инвестиционными проектами, которые финансируются в рублях. Петров Валерий, Институт развития финансовых рынков