Получайте новости с этого сайта на

Акции HKEX исчерпали потенциал роста

Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы Гонконгской биржи (HKEX). Рассчитываем, что китайские акции благодаря своей дешевизне, а также ожиданиям сохранения высоких темпов роста экономики КНР и мягкой ДКП в стране будут оставаться привлекательными для международных инвесторов. И HKEX, позволяющая иностранцам совершать операции с акциями компаний КНР, торгующимися как в Гонконге, так и на биржах материкового Китая, продолжит выигрывать от этого. В то же время после существенного удорожания в последние недели акции HKEX, на наш взгляд, исчерпали потенциал роста и сейчас выглядят справедливо оцененными.

0388.HK

Держать

Целевая цена (дек. 2022 г.), HKD

378,4

Текущая цена, HKD*

400,2

Потенциал роста

-5,4%

ISIN

HK0388045442

Капитализация, млрд HKD

507,4

Количество акций, млн

1 267,8

Free float

87,6%

Финансовые показатели, млрд HKD

Показатель

2021

2022П

2023П

Выручка

20,95

21,95

25,39

EBITDA

16,27

16,91

19,97

Чистая прибыль акц.

12,54

13,17

15,62

DPS, HKD

8,87

9,20

10,90

Показатели рентабельности

Показатель

2021

2022П

2023П

Маржа EBITDA

77,7%

77,0%

78,7%

Чистая маржа

59,8%

60,0%

61,5%

ROE

25,0%

24,5%

26,4%

Мы понижаем рекомендацию по акциям Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) до "Держать" с "Покупать" и подтверждаем целевую цену на конец 2022 г. на уровне HKD 378,4. С момента нашей прошлой рекомендации в конце апреля 2022 г. цена акций HKEX выросла на 24%, и данные бумаги, на наш взгляд, сейчас выглядят справедливо оцененными.

HKEX - одна крупнейших биржевых площадок мира. Компания является оператором систем Stock Connect - трансграничного инвестиционного канала, позволяющего иностранцам через HKEX напрямую покупать акции, торгующиеся на биржах материкового Китая. Таким образом, компанию можно назвать "воротами в Китай" для международных инвесторов.

Финансовые результаты HKEX за 2021 г. были сильными, выручка и прибыль показали неплохой прирост и обновили рекорды, чему способствовало существенное увеличение среднедневного оборота торгов. Между тем результаты за I кв. 2022 г. отразили заметное снижение основных финпоказателей. В компании это объяснили негативным влиянием повышенных геополитических и макроэкономических рисков на рыночные настроения, а также эффектом высокой базы I кв. прошлого года. При этом финпоказатели остались стабильными в поквартальном выражении.

Преимущество HKEX - привлекательный дивидендный профиль. Согласно дивидендной политике, компания стремится направлять на дивиденды 90% прибыли акционеров. Дивидендная доходность NTM составляет 2,3% и превышает среднее значение для ведущих биржевых операторов мира.

Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы HKEX. Несмотря на значительные риски, китайская экономика, как ожидается, в предстоящие годы продолжит расти быстрее глобального ВВП. При этом монетарная политика в Поднебесной, в отличие от других ведущих стран, останется мягкой, создавая благоприятные условия для финансовых рынков. Учитывая, что китайские акции выглядят относительно недорогими по мультипликаторам, можно ожидать сохранения интереса мировых инвесторов к ним на высоком уровне. И HKEX, позволяющая иностранцам совершать операции с акциями компаний КНР, торгующимися как в Гонконге, так и на биржах материкового Китая, продолжит выигрывать от этого.

В долгосрочной перспективе позитивом для HKEX должен стать начавшийся в прошлом году процесс переноса листинга китайских эмитентов с бирж США на Гонконгскую биржу.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардному мультипликатору P/E 2022Е и дивидендной доходности относительно ведущих бирж мира. Наша оценка предполагает даунсайд 5,4%.

Основные риски связаны с тем, что китайские власти продолжают политику "нулевой терпимости" к пандемии COVID-19 и новые вспышки заболеваемости могут приводить к новым локдаунам, а это будет ограничивать экономический рост в стране. Кроме того, сохраняющееся жесткое регулирование в ряде высокотехнологичных секторов КНР, вероятно, продолжит оказывать давление на настроения инвесторов, хотя правительство и начинает постепенно его смягчать.

Аналитический отчет от 28 апреля 2022 г.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.06.2022.

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить