С момента выпуска рекомендации от 19 мая акции Disney скорректировались на 8,5% на фоне общего снижения американского фондового рынка. Тем не менее мы сохраняем позитивный взгляд на компанию и считаем Disney одним из бенефициаров окончательного снятия коронавирусных ограничений по всему миру и одним из первых кандидатов на покупку в секторе ТМТ после стабилизации рыночной ситуации. Ключевым фактором роста финпоказателей в ближайшие кварталы станет сегмент парков развлечений, в долгосрочной же перспективе наибольшим потенциалом обладают стриминговые сервисы компании. Мы повышаем рекомендацию по акциям The Walt Disney Company с "Держать" до "Покупать" и подтверждаем целевую цену на уровне $115,30 на май 2023 года. Потенциал роста составляет 20,5%. DIS Покупать Целевая цена (май 2023 г.) $ 115,30 Текущая цена* $ 95,71 Потенциал роста 20,5% ISIN US2546871060 Капитализация, млрд $ 174,9 EV, млрд $ 217,7 Количество акций, млрд 1,83 Free float 98,8% Финансовые показатели, млрд $ (Non-GAAP) Показатель 2021** 2022E** 2023E** Выручка 67,4 84,4 94,4 EBITDA 11,9 14,8 18,9 Чистая прибыль 2,0 4,3 8,5 DilutedEPS, $ 1,11 2,38 4,71 Показатели рентабельности (Non-GAAP) Показатель 2021** 2022E** 2023E** Маржа по EBITDA 17,7% 17,5% 20,0% Чистая маржа 3,0% 5,1% 9,0% ROA 2,1% 2,9% 4,4% ROE 4,9% 7,6% 10,3% * Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.06.2022. * Данные приведены в разрезе ф. гг. Disney - один из крупнейших в мире медиахолдингов. Компания владеет и управляет парками развлечений Disneyland, организует тематические круизы и экскурсионные поездки, владеет кабельными каналами, станциями телевещания и стриминговыми видеосервисами. Cтриминговый сервис Disney+ продолжает активно наращивать аудиторию на фоне неудач главного конкурента Netflix. По состоянию на 2Q22 ф. г. Disney+ насчитывает 137,7 млн подписчиков, за квартал прирост аудитории составил 7,9 млн подписчиков на фоне оттока зрителей у Netflix. Сервис Disney+ доступен более чем в 80 странах, а в перспективе планируется экспансия в Восточной Европе, на Ближнем Востоке и в Южной Африке. Средняя стоимость месячной подписки на Disney+ пока невысокая и конкурентоспособная, в 2Q22 ф. г. она составляла $ 4,35. В будущем Disney+ имеет достаточно пространства для увеличения стоимости подписки. Доходы сегмента Parks, Experiences & Products и совокупная выручка компании вышли на доковидный уровень. Последние четыре квартала сегмент парков развлечений демонстрирует рост более 100% г/г. С лета 2021 года парки в Калифорнии и Флориде работают без ограничений на посещаемость, но в Париже и Токио некоторые ограничения все еще сохраняются. В 1Q22-2Q22 ф. гг. выручка парков развлечений вышла на доковидный уровень, благодаря чему и совокупная выручка Disney тоже восстановилась к своим нормальным уровням. В ближайшее время должны возобновить работу парки в Шанхае и Гонконге после завершения локдауна, и это добавляет позитива. По прогнозам, в 2022 ф. г. годовые показатели выручки и EBITDA Disney расширятся примерно на 25% г/г. При этом среднегодовые темпы роста скорр. чистой прибыли в 2022-2023 ф. гг. могут составить около 100%. Малое число эмитентов в ТМТ-секторе может похвастаться такими ожидаемыми темпами роста. Ключевыми рисками для Disney мы считаем замедление роста сегмента стриминговых сервисов, а также существенное увеличение затрат на создание контента. Кроме того, отмечаем наличие повышенной волатильности и негативных настроений на американском фондовом рынке вследствие ужесточения ДКП ФРС США. Аналитический отчет от 19 мая 2022 г.