Китайский лидер онлайн-ритейла Alibaba представил отчётность за первый финансовый квартал 2022 года. Выручка компании выросла на 33,8% г/г до 67,7 млрд RMB, а чистая прибыль на акцию – на 12% г/г до 16,6 RMB. При этом скорректированная EBITDA снизилась на 4,7% г/г до 48,6 млрд RMB. Отметим, что выручка оказалась на уровне наших ожиданий и на 2% ниже консенсуса, а чистая прибыль на акцию оказалась выше прогнозов. Ключевым драйвером роста выручки стало развитие китайского e-commerce по мере восстановления экономики и роста оборота розничной онлайн-торговли в стране. Рост на уровне 29,1% г/г показала выручка от сегмента облачных вычислений. Динамика могла бы быть близка к 40%, но, по словам менеджмента, в первом квартале крупный клиент прекратил сотрудничество с Alibaba, что и повлияло на выручку облачного сегмента. EBITDA и чистая прибыль оказались под небольшим давлением инвестиций в новые проекты, включающие суперапп и сегмент New Retail. Небольшим негативным моментом стал рост доли чистой прибыли в Ant Group на 48,1% г/г, но снижение на 37% в квартальном выражении. Так сказывается на финтехе трансформация после срыва IPO. Также немного ниже прогнозов оказалось количество мобильных месячных активных пользователей в Китае – 939 млн против ожиданий в 947 млн, хотя рост в годовом выражении всё равно выглядит солидным – 7,4%. Alibaba: основные финпоказатели за 1 фин. квартал 2022 г. (млрд RMB) Показатель 1 фин. кв 2022 1 фин.кв 2021 Изм.,% Выручка 205,7 153,8 33,8% E-commerce 180,2 133,3 35,2% Облачные вычисления 16,1 12,4 29,1% Прочее 9,4 8,0 18,2% EBITDA скорр. 48,6 51,0 -4,7% Маржа EBITDA 23,6% 33,2% -9,6% Чистая прибыль на акцию скорр. 16,60 14,82 12,0% Доля в прибыли Ant Group 4,49 3,03 48,1% Свободный денежный поток 20,7 36,6 -43,4% Количество мобильных MAU в Китае, млн 939 874 7,4% На наш взгляд, результаты Alibaba выглядят нейтрально. Компания продолжила уверенный рост в контексте выручки, хотя прибыльность пока и находится под давлением из-за большого количества инвестиций. Позитивным моментом стало увеличение объёма обратного выкупа акций с $ 10 млрд до $ 15 млрд. С апреля компания выкупила своих акций на $ 3,7 млрд. При этом текущий отчёт подтверждает тот факт, что после коррекции оценка Alibaba в контексте форвардных EV/EBITDA и P/E находится на уровне исторических минимумов. Это, на наш взгляд, создаёт апсайд для котировок в случае, если на компанию не будет снова увеличено регуляторное давление. На данный момент мы рекомендуем "Покупать" ADS и акции Alibaba с целевыми ценами $ 312,1 и 303,2 HKD, что соответствует апсайду 58,1% и 57,8% соответственно.