Сегодня лидер китайского e-commerce Alibaba представила отчёт за 4-й финансовый квартал 2022 года. Выручка компании выросла на 8,9% г/г до 204,1 млрд RMB., скорр. EBITDA снизилась на 21,8% до 23,4 млрд. RMB. Скорректированная чистая прибыль на ADS упала на 23,0% г/г до 8,0 RMB.

Выручка Alibaba оказалась на 2,3% выше наших ожиданий, скорр. EPS - на 10,4%, а скорр. EBITDA совпала с ними. Доходы компании смогли показать более сильную динамику, чем розничные онлайн-продажи в Китае в целом, которые выросли только на 6,6% г/г. При этом отметим, что в целом финансовом году выручка Alibaba выросла на 19%, что ожидаемо оказалось немного меньше гайденса компании, предполагавшего рост на 20-23%.

Основным позитивным фактором в отчётности Alibaba стал продолжающийся рост клиентской базы. Компания смогла выполнить свою цель по достижению 1 млрд активных клиентов в Китае. При этом на показатели EBITDA и чистой прибыли продолжают негативно влиять увеличенные траты на привлечение новых клиентов, а также инвестиции в ключевые направления развития, включая Taobao Deals, Taocaicai, Ele.me и Lazada. Отметим, что в этом квартале до 12,5% г/г замедлились темпы роста выручки от сегмента облачных вычислений, что, по данным компании, связано с уходом одного крупного клиента, что напрямую не было связано с качеством предоставляемых услуг.

Alibaba: основные финпоказатели за 4 фин. квартал 2022 г. (млрд RMB)

Показатель

4 фин. кв 2022

4 фин.кв 2021

Изм.,%

Выручка

204,1

187,4

8,9%

E-commerce

154,7

143,8

7,6%

Облачные вычисления

19,0

16,9

12,5%

Прочее

30,4

26,7

13,8%

EBITDA скорр.

23,4

29,9

-21,8%

Маржа EBITDA

11,5%

16,0%

-4,5 п.п.

Чистая прибыль на ADS скорр.

8,0

10,3

-23,0%

Доля в прибыли Ant Group

7,3

7,2

1,3%

Свободный денежный поток

-15,1

-0,7

N/A

Количество покупателей в Китае за год, млн

1004

891

12,7%

На наш взгляд, отчётность умеренно позитивна для акций китайского интернет-гиганта. Темпы роста выручки остались на невысоком уровне, однако смогли превзойти заниженные наши и рыночные ожидания. На фоне серии локдаунов в Китае следующий квартал для Alibaba неизбежно окажется слабее текущего. Однако далее мы ожидаем возвращения финансовых результатов компании на траекторию роста на фоне достаточно мягкой фискальной и монетарной политики в Китае, а также возможного смягчения регуляторного давления на технологические компании. При этом акции Alibaba продолжают торговаться у исторических минимумов в контексте оценки по форвардным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA, а дополнительную поддержку им оказывает байбэк. На этом фоне мы сохраняем позитивный взгляд на акции Alibaba.

На данный момент наша рекомендация по акциям Alibaba находится на пересмотре.