С конца февраля 2022 года на российском рынке остались только резиденты, остальные участники доступа к торгам в России лишились. 8 августа нерезиденты из списка "дружественных" стран, а также нерезиденты, конечными бенефициарами которых являются российские юридические или физические лица, вернулись на срочный рынок РФ, а с 15 августа они получили доступ к российскому рынку облигаций. Текущие показатели долгового рынка РФ По состоянию на 1 июля 2022 года доля нерезидентов на рынке ОФЗ составляла 17,6% по данным Центробанка РФ. При этом, как отмечает Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК "Солид", в основном на рынке облигаций были нерезиденты из "недружественных" стран, список которых состоит на текущий момент из 49 государств, в том числе страны ЕС, США, Япония и другие. Несмотря на отсутствие нерезидентов, ликвидность на долговом рынке России только растет, что во многом связано со снижением ключевой ставки, и, следовательно, ухудшением привлекательности банковских вкладов, полагают эксперты УК "Альфа-Капитал". Так, по данным Мосбиржи, объем торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями в июле 2022 года вырос на 16,6% по сравнению с июнем и составил 725 млрд рублей. Стоит ли ждать краха рынка облигаций РФ? После возвращения "дружественных" нерезидентов на срочный рынок ситуация коренным образом не поменялась - всплеска торговой активности не произошло. Чего же ждать от второго "пришествия" нерезидентов? По состоянию на 13:30 мск индекс чистых цен гособлигаций Московской биржи (RGBI) растет на 0,2%. Но, по мнению Алексея Ковалева, аналитика ФГ "Финам", делать сейчас какие-то выводы о том, что дружественные нерезиденты оказались для рынка реально дружественными, рано. "Надо дождаться данных об изменении объема торгов: приход новых участников (точнее - их возвращение) не должен остаться на рынке незамеченным. Если предположить, что на дружественных нерезидентов приходится, скажем, 5% всего объема ОФЗ, контролируемых нерезидентами, то это дает нам оценку стоимости их совокупного портфеля в 140 млрд руб. Это много для рынка, среднедневной объем торговли на котором составляет чуть более 10 млрд рублей", - отмечает эксперт. По мнению Дмитрия Донецкого, рынок ОФЗ уже слегка заложил потенциальное давление продавцов, однако при текущем уровне ключевой ставки и ставок РЕПО резкий технический рост доходностей становится легкой арбитражной возможностью для российских игроков. Поэтому, по его словам, ждать краха рынка облигаций уж точно не стоит - возможны лишь кратковременные флуктуации. Тем временем Евгений Коган, инвестбанкир и профессор НИУ ВШЭ, считает, что на торгующиеся государственные облигации возвращение "дружественных" нерезидентов мало повлияет. "Разве что в отдельных выпусках можно ожидать небольших просадок, которыми тут же, скорее всего, воспользуются банки", - считает эксперт. Что касается корпоративных облигаций, здесь, по мнению Евгения Когана, по отдельным бумагам возможны отдельные колебания, которыми стоит воспользоваться. Как действовать инвесторам в текущей ситуации? Если избыточные снижения ряда бумаг все же будут иметь место, то, по мнению аналитиков "БКС Мир инвестиций", такие просадки можно будет рассматривать в качестве повода для покупок. Рекомендацией аналитиков "Финама" является фокус на те бумаги, присутствие в которых всех нерезидентов минимально. Например, выпуски ОФЗ серий 26238 и 52004. За более детальной информацией можно обратиться к обзору от экспертов "Финама". В целом, "выдыхать" участникам российского рынка пока рано. Впереди инвесторов ждет возвращение "дружественных" нерезидентов на фондовую секцию РФ, но помимо них "недружественные" нерезиденты также рано или поздно получат доступ к операциям со своими активами из РФ, и в каком виде это будет реализовано - пока непонятно. Тем временем в "недружественных" странах ищут возможности избавиться от российских бумаг: в последние дни несколько крупных банков Уолл-стрит начали предлагать помощь в сделках с российскими долговыми обязательствами, что дает инвесторам еще один шанс избавиться от активов, которые на Западе считаются токсичными, передает агентство Reuters.