Мировой рынок нефти переживает серьезную трансформацию. За прошедшую неделю произошли события, которые не оставили сомнений, что грядущие изменения будут радикальными и даже непредсказуемыми. Во-первых, Евросоюз принял решение ограничить цены на российскую нефть. Во-вторых, ОПЕК+ не стал менять параметры действующей сделки и будет продолжать сокращать добычу на 2 млн баррелей в сутки. И, наконец, китайский лидер Си Цзиньпин заявил, что менее смертоносный штамм коронавируса «Омикрон» дает возможность сократить количество ограничений по COVID. Последнее означает, что Китай в ближайшее время может увеличить закупки нефти. Все эти темы, а также их влияние на рынок Finam.ru обсудил с экспертами. «Нефтяной потолок» После нескольких месяцев планирования и споров 5 декабря вступил в силу крупнейший на сегодняшний день «финансовый транш» санкций в отношении российской нефти. Государства-члены ЕС согласились ввести предельный уровень цен на российскую нефть морским путем в размере 60 долларов за баррель. Исключение - трубные поставки в Венгрию, Словакию и Чехию, а также морские поставки в Болгарию и Хорватию. Кроме того, государства G7, Австралия и ЕС согласовали возможность оказания услуг по сопровождению грузов нефти и нефтепродуктов, продаваемых по цене выше отсечки 60 долларов за баррель. Цель ясна - сократить доходы России от продажи нефти, запретив компаниям страховать, отгружать или торговать российской сырой нефтью в любой точке мира, если только она не продается ниже указанного ценового предела. В то случае, если страны - преимущественно Китай, Индия и Турция - нарушат условия ценового потолка, в частности, если их суда будут транспортировать нефть с ценой выше установленной отсечки, их могут отстранить на срок 90 дней. Также им может грозить блокировка счетов и активов на территории США. И еще в перспективе со стороны ЕС предполагается дополнить санкционные ограничения запретом на покупку российских нефтепродуктов. Предполагается, что эти правила вступят в силу уже с 5 февраля. Вопросы без ответов И тем не менее, несмотря на всю ясность формулировок и угроз, пока некоторые вопросы остаются без ответов. Например, неизвестной в этом «уравнении» является непосредственно регистрируемая цена российских марок нефти. Дело в том, что, поскольку спрос на более дешевую российскую нефть, как ожидается, будет превышать предложение, ограничение может создать несколько цен: мировую цену на нефть, ограниченную цену на российскую нефть, теневую цену, которая, скорее всего, будет иметь среднее значение. Данный спред может создать возможности для арбитража для покупателей и привести к волатильности на рынке. Да и в целом пока не совсем понятно, как вообще они будут рассчитываться. Так, ранее агентство Refinitiv посчитало, что дисконт Urals к Brent составит 23,1 доллара за баррель (цена Brent - 86-87 доллара за «бочку» vs цены Urals - 63-64 доллара). А у Bloomberg дисконт может составить еще больше - 28 долларов за баррель. При текущих уровнях Brent эквивалентно 58-59 долларам за баррель Urals. В связи с этим ЕС решил использовать механизм корректировки, чтобы сохранить предельный уровень цен на 5% ниже рыночной цены. И все же для аналитиков остается неясным, что считать «рыночным» уровнем стоимости российской нефти. «Дисконт Urals во многом содержал нерыночный характер условий торговли с конца февраля (в том числе, ожидая вступление 6-го санкционного пакета ЕС) и довольно сильно отклонился от торгуемого бенчмарка Brent», - обращают внимание аналитики «Росбанка». Кроме цен, вопросы у экспертов вызывает и «теневой судоходный флот» России. По данным судоходного брокера Braemar, РФ незаметно сформировала флот из более чем 100 устаревших безымянных танкеров (путем прямых и косвенных закупок), чтобы обойти новые санкции. При этом, как пишет издание Financial Times, России может все равно не хватить судов, чтобы поддерживать привычный объем экспорта в долгосрочной перспективе. Речь идет о дефиците в 60-70 танкеров. Сложности для рынка нефти также создают в целом планы России продолжать продавать нефть и нефтепродукты в те страны, которые будут работать на «рыночных условиях». И, как накануне выразился вице-премьер РФ Александр Новак, это может привести к значительным рискам для сырьевых рынков, включая дефицит. «При полном отказе в сотрудничестве со странами, которые приняли условия потолка, действительно, в моменте может возникнуть дефицит предложения российской нефти в ЕС. Так что спред Brent-Urals в западных портах РФ временно увеличится до 30 долларов или более. Но стоит понимать, что нефтяные контракты заключаются не со странами G7, а с конкретными юридическими лицами и нефтетрейдинговыми компаниями. Практика применения новых мер станет одним из ключевых факторов», - отметил в беседе с Finam.ru Василий Карпунин, начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций». Также в пользу того, что на рынке нефти может появиться дефицит, а цены на энергоносители вырасти, указывает и последнее решение ОПЕК+. Накануне альянс сохранил ограничения на добычу нефти, несмотря на согласование нефтяного эмбарго для России. Группа 23 стран, являющихся крупнейшими добытчиками нефти в мире, приняли данное решение, исходя из растущей волатильности и неопределенности на рынке. В пользу последнего утверждения говорит то, что Китай, несмотря на официальные заявления о постепенном смягчение актиковидных мер, пока не спешит существенно наращивать закупки нефти (рост спроса может начаться не ранее 2 квартала 2023 года). Да, и в целом страны-экспортеры нефти не видят необходимости наращивать добычу из-за возможности рецессии в мировой экономике. Неопределенность окутывает рынок Последние изменения определенно указывают на то, что рынок нефти может кардинально измениться к началу 2023 года. И потенциальные исторические сдвиги в спросе и предложении можно будет увидеть уже в течение недели или двух. При этом наибольше значение на рынок в ближайшее время будет оказывать Пекин. «Нефтяные цены, в первую очередь, будут зависть от спроса со стороны Китая. Инвесторы также будут опираться на среднесрочный прогноз от энергетического ведомства США, который выйдет во вторник и на запасы нефти, которые будут опубликованы в эту среду», - сказал Finam.ru Александр Миллер, независимый финансовый советник. С ним согласна и Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». Она также выделяет Китай в качестве главного фактора, влияющего на рынок нефти сейчас. «Страна является крупнейшим в мире импортером «черного золота», - подчеркнула она. Что же касается среднесрочной и долгосрочной перспектив, то наибольшее значение для рынка будет иметь решение ОПЕК+. «Именно оно влияет на остальные факторы и балансирует спрос и предложение на рынке. А вот реальный результат от введения потолка цен на российскую нефть можно будет увидеть к весне 2023 года, когда станут понятны цифры по снижению ее поставок, но не раньше. Что касается Китая, конечно, ослабление антикоронавирусных ограничений положительно влияет на спрос на «черное золото», но все же подобные решения вызывают скорее эмоциональную реакцию и не так валидны на горизонте нескольких месяцев. Опять же, точных цифр по Китаю мы не знаем, и эффект от такого решения будет виден через несколько месяцев», - прокомментировал Андрей Маслов, аналитик ФГ «Финам». И все же некоторые эксперты осмелились заглянуть в далекое будущее. «В долгосрочной перспективе мы получим двухконтурную систему мировой торговли нефтью. То есть, по сути, будет выстроен собственный логистический и страховой контур в части поставок российской нефти на мировой рынок. И, естественно, для российской нефти будут свои рынки, в первую очередь, азиатские… Другие страны будут работать либо по традиционным схемам с западными страховыми компаниями и с западными перевозчиками, либо тоже будут выстраивать какие-то альтернативные истории. В целом с 5 декабря мировой рынок нефти радикально и безвозвратно изменился», - заявил сегодня главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов в ходе круглого стола в пресс-центре «России сегодня». Не исключено также, что в отдаленной перспективе будет нанесен ущерб всей российской нефтяной инфраструктуре. Дело в том, что ограничение цен может привести к любым внезапным остановкам добычи в России. Некоторые российские нефтяные месторождения являются старейшими и с низким давлением. В Кремле уже не исключают того, что некоторые нефтяные скважины будет невозможно восстановить после их закрытия из-за ситуации с коронавирусом. «Ситуация в нефтегазовом секторе РФ в целом представляется скорее неопределенной, но позитивным моментом является то, что продаж акций после ввода эмбарго на экспорт нефти пока не наблюдается. Следовательно, рынок рассчитывает на сдержанный эффект санкций и способность компаний адаптироваться к меняющимся условиям. Ситуация, вероятно, прояснится ближе к концу первого полугодия 2023 года», - заметила Кожухова. По ее мнению, в наиболее выгодной ситуации в санкционных условиях, вероятно, окажутся компании, способные наиболее эффективно переориентироваться на Восток, а также поставляющие нефть в Европу трубопроводным путем (на который не были наложены санкции). «С этой точки зрения, особенно интересными представляются «Роснефть» и «Татнефть», которые в 2022 году также продолжают платить дивиденды. Одной из наиболее пострадавших российских нефтяных компаний может стать «ЛУКОЙЛ» ввиду специализации на морских поставках в Европу и владения долями непосредственно в европейских НПЗ. Тем не менее и в этом случае стоит оценить, какие объемы экспорта, на самом деле, будут утеряны: наверняка как минимум частично нефть будет перерабатываться в море и все-таки поступать в Европу», - добавила Кожухова. И в заключение аналитик также сделала прогноз цен на нефть. По ее словам, они остаются в среднесрочном нисходящем тренде, о сломе которого можно будет говорить при закреплении котировок Brent и WTI выше 95-100 долларов и 90-95 долларов за баррель соответственно. При этом ее коллега Карпунин считает, что в начале 2023 года, когда истечет переходный период, фьючерсы Brent могут спокойно вернуться к 90-100 долларам или даже чуть выше. «Экспорт сырой нефти из РФ предположительно может временно просесть на 500 тысяч баррелей в сутки и еще на столько же по нефтепродуктам, но с течением времени рассчитываем на постепенное восстановление объемов поставок», - заключил эксперт.