Deutsche Boerse, одна крупнейших биржевых площадок мира, представила достаточно сильный финансовый отчет за 3 квартал 2021 года. Чистая выручка увеличилась на 18,4% в годовом выражении до 837,9 млн евро и превзошла консенсус-прогноз на уровне 825 млн евро. В значительной степени прирост был обеспечен эффектом от сделок M&A – в прошлом году компания приобрела платформу биржевых фондов Fondcenter и разработчика алгоритмических продуктов для анализа рынков Quantitative Brokers, а в этом феврале закрыла сделку по покупке ISS, консалтинговой фирмы в области ESG. Между тем и доходы от торговых комиссий показали положительную динамику в большинстве сегментов благодаря восстановлению активности торгов на фоне улучшения экономической ситуации в Европе и конъюнктуры на финансовых рынках. Операционные расходы выросли на 17,5% до 383,2 млн евро, причем практически весь прирост был связан как раз со сделками по поглощению других компаний. Органический же рост операционных расходов оказался близким к нулю, чему способствовал строгий контроль над издержками. Показатель EBITDA поднялся на 25% до 499,5 млн евро, а прибыль на акцию подскочила на 32,3% до 1,64 евро и на 7 евроцентов превысила среднерыночную оценку. Руководство Deutsche Boerse по-прежнему оптимистично смотрит на перспективы всего 2021 г. Компания подтвердила свои прогнозы на текущий год и ожидает выручку на уровне 3,5 млрд евро (рост на 9% г/г) и EBITDA в размере около 2 млрд евро (+7%). Более того, остается в силе принятая в 2019 г. среднесрочная стратегия компании, предусматривающая среднегодовые темпы роста чистой выручки и EBITDA в период по 2023 г. на уровне порядка 10% в год. Мы подтверждаем целевую цену акций Deutsche Boerse на конец 2021 г. на уровне 154,7 евро, что соответствует потенциалу роста в 5,6%. Рекомендация также остается прежней – "Держать". Deutsche Boerse: основные финпоказатели за 3 квартал и 9 месяцев 2021 года (млн евро). 3К21 3К20 Изменение 9М21 9М20 Изменение Выручка, в т. ч. 837,9 707,5 18,4% 2 574,7 2 399,8 7,3% Eurex 234,7 231,8 1,3% 740,4 849,6 -12,9% Clearstream 201,3 191,2 5,3% 629,6 639,5 -1,5% Xetra 84,8 85,5 -0,8% 271,9 281,3 -3,3% IFS 84,7 54,5 55,4% 290,3 160,9 80,4% EEX 77,7 66,2 17,4% 233,8 219,2 6,7% Qontigo 59,5 54,1 10,0% 180,3 173,9 3,7% 360Т 26,5 24,2 9,5% 78,5 75,4 4,1% ISS 68,7 – – 149,9 – – Операционные расходы 375,8 319,9 17,5% 1 105,5 980,9 12,7% EBITDA 499,5 399,5 25,0% 1 538,7 1 432,7 7,4% Чистая прибыль 300,3 227,1 32,2% 928,5 851,0 9,1% Прибыль на акцию, евро 1,64 1,24 32,3% 5,06 4,64 9,1% Рентабельность по EBITDA 59,6% 56,5% 3,1 п.п. 59,8% 59,7% 0,1 п.п. Рентабельность по чистой прибыли 35,8% 32,1% 3,7 п.п. 36,1% 35,5% 0,6 п.п.