Аналитики "Финама" подготовили стратегию по промышленному сектору, в которой представили прогнозы и рекомендации.Ключевые тенденции и прогнозы в промышленном сектореГлобальный промышленный сектор остается под давлением в начале IV квартала 2022 года на фоне замедления темпов роста мировой экономики, рекордной за долгие годы инфляции, геополитической напряженности, а также за счет роста операционных расходов из-за сохраняющихся проблем в цепочках поставок и дефицита рабочей силы. Ухудшение экономических условий подрывает потребительскую уверенность и деловые настроения, что вызывает сокращение производства и приводит к росту запасов готовой продукции.Власти США и Китая наращивают инвестиции в инфраструктурные проекты для поддержания экономического роста и создания новых рабочих мест, что будет способствовать увеличению спроса как на услуги многофункциональных строительных компаний, так и на технику и оборудование для различных отраслей промышленности.Мировая авиационная отрасль продолжает восстанавливать объемы пассажирских перевозок на фоне снятия ограничительных мер и реализации отложенного спроса на путешествия. В сентябре 2022 года объемы международных авиаперевозок выросли на 122,2% (г/г), внутренних — на 6,9% (г/г), глобальный пассажиропоток составил 73,8% от уровня сентября 2019 года. По оценкам Международной ассоциации воздушного транспорта (IATA), мировой рынок пассажирских перевозок восстановится до уровней 2019 года в 2024 году. Опережающие темпы продемонстрируют США, которые достигнут докризисных значений в 2023 году, в то время как Китай и Африка вернутся к показателям 2019 года не раньше 2025 года. Растущий спрос на путешествия будет положительно влиять на бизнес авиаперевозчиков, но необходимо отметить, что в последнее время авиакомпании столкнулись с острой нехваткой пилотов и недостатком новых самолетов на фоне задержек поставок Boeing и Airbus. Оба авиапроизводителя пока не готовы к таким объемам производства из-за дефицита комплектующих и рабочей силы. Кроме того, компании продолжают сталкиваться с логистическими проблемами и ростом цен, что влияет на повышение операционных расходов.Тенденция к росту объема рынка электронной коммерции сохранится на протяжении нескольких следующих лет, что будет способствовать увеличению спроса на услуги транспортных компаний. По оценкам аналитического агентства Insider Intelligence, мировой рынок e-commerce будет демонстрировать ежегодный рост на 10,7% и к 2025 году достигнет $7,3 трлн и составит 24,5% от общего объема розничных продаж против $4,9 трлн и 19,6%-й доли в 2021 году. Среди логистических компаний в выигрышном положении будут оставаться наиболее технологически оснащенные и «зеленые» представители сектора.Геополитическая напряженность в мире стимулирует рост спроса на поставки вооружения и различных технологических систем, что в долгосрочной перспективе благоприятно скажется на финансовых метриках оборонных корпораций. Однако на данный момент давление на представителей сектора оказывают высокая инфляция, дефицит кадров и комплектующих, а также проблемы с цепочками поставок, что приводит к росту расходов и переносу сроков поставок.Россия: попытки стабилизации вновь не стали тенденцией Темпы восстановления деловой активности в российской промышленности вновь замедлились в октябре 2022 года под воздействием продолжающегося конфликта вокруг Украины и западных санкций. На фоне сжатия экспортных заказов, ухода иностранных инвесторов и слабого внутреннего спроса промышленные компании сокращают объемы производства. При этом у производителей в значительной степени растут операционные расходы, связанные и с проблемами в логистике, и с кадровым обеспечением, усугубившемся объявленной мобилизацией и массовой миграцией мужчин трудоспособного возраста.По нашим оценкам, отрицательная тенденция в промышленности России в IV квартале 2022 года сохранится, поскольку действие негативных факторов в виде сокращения количества новых заказов, увеличения цен импортируемых товаров, роста затрат на транспортировку, дефицита квалифицированной рабочей силы носят долгосрочный характер. Проводимая в России масштабная программа импортозамещения не способна дать ощутимые результаты в кратчайшие сроки, но будет способствовать развитию промышленности и повышению ее конкурентоспособности в будущем.Источник: Trading EconomicsСектор недвижимости: спрос на новостройки ослабеваетГосударственная льготная ипотека и субсидированные программы от застройщиков со ставкой, близкой к нулю, способствовали восстановлению активности на рынке недвижимости в III квартале 2022 года после весеннего обвала спроса. Тем не менее показатели продаж оставались ниже рекордных прошлогодних значений, тогда как число оформленных ипотечных кредитов по итогам 9 месяцев 2022 года сократилось на 36% (г/г), а в денежном эквиваленте объемы выдачи снизились на 21% (г/г). В то же время ввод многоквартирных домов застройщиками в России в январе-сентябре увеличился на 9,3% (г/г) до 30 млн кв. м, однако последние четыре месяца фиксировалось отставание от темпов ввода по отношению к 2021 году. В октябре произошел резкий обвал спроса на новостройки в разных регионах страны, который оценивается от 30% до 70% по сравнению с сентябрем, причиной чего стала объявленная частичная мобилизация. Кроме того, сформировалась тенденция расторжения ранее заключенных договоров по инициативе покупателей. Между тем ЦБ РФ намеревается ограничить ипотеку с околонулевыми ставками от застройщиков, поскольку опасается, что такие программы вводят покупателей в заблуждение и создают системные риски для рынка. В случае если регулятор примет меры по сворачиванию или ужесточению таких программ, то спрос на новостройки и на ипотечные продукты может просесть еще сильнее.Учитывая высокую степень неопределенности в российской экономике в целом и на рынке недвижимости в частности, мы поместили наши рейтинги и целевые цены по акциям девелоперов на пересмотр. Тем не менее фундаментально крупнейшие застройщики в меньшей степени подвержены рискам резкого снижения продаж или заморозки новых объектов в связи с высоким уровнем доверия со стороны населения, достаточным запасом ликвидности и диверсификацией бизнеса. Мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе они продолжат расширять свои земельные банки, собственные мощности, а также IT-возможности.ПИК — крупнейший девелопер жилой недвижимости в России. Компания является лидером на российском рынке по объему текущего строительства (6 млн кв. м на 1 ноября) и по объему ввода жилья в эксплуатацию (1,5 млн кв. м в 2022 году). ПИК также является лидером на рынке fee-development (fee-девелопер осуществляет реализацию чужого проекта по заказу) и генерального подряда (главный исполнитель всех работ, включенных в строительное производство). Помимо этого, компания активно развивает собственные digital-проекты на рынке недвижимости: так, технологичное направление PropTech предлагает инновационные решения в области аренды жилья и жилищных брокерских услуг.Конкурентными преимуществами бизнеса ПИК является вертикальная интеграция и развитие собственных индустриальных мощностей, благодаря чему компания самостоятельно производит большую часть необходимых материалов и оборудования и не зависит от импортных поставок для дальнейшей реализации всех проектов, что особенно важно учитывать в условиях действия западных санкций. ПИК не публиковал финансовые и операционные отчеты с начала 2022 года, а также отказался от выплаты дивидендов за 2021 год.Источник: Finam.ruЛСР — одна из крупнейших публичных строительных компаний России, которая сохраняет лидирующие позиции по объему текущего строительства в Санкт-Петербурге (1,9 млн кв. м на 1 ноября) и занимает третье место на российском рынке (2,6 млн кв. м).Согласно последнему операционному отчету за I полугодие 2022 года, объем продаж компании в январе-июне увеличился в денежном эквиваленте на 12,8% (г/г) до 53 млрд руб., в натуральном выражении — на 1,6% до 308 тыс. кв. м, при этом доля ипотечных сделок составила 75% против 68% годом ранее. В отчетном периоде ЛСР увеличила ввод в эксплуатацию на 41% (г/г) до 348 тыс. кв. м чистой продаваемой площади.Девелопер пока не представил операционный отчет за 9 месяцев 2022 года, но опубликовал финансовую отчетность по РСБУ, согласно которой выручка ЛСР в январе-сентябре увеличилась на 41,8% (г/г) до 7,47 млрд руб., а чистая прибыль подскочила в годовом исчислении в 2 раза до 2,97 млрд руб.ЛСР отказалась от выплат дивидендов за 2021 год с целью создания больших запасов ликвидности, но мы полагаем, что эта мера носит временный характер, и в среднесрочной перспективе девелопер возобновит выплаты. Источник: Finam.ruАвиасектор: ситуация сложная, но не критичнаяРоссийский авиасектор остается в числе сильно пострадавших от введенных странами Запада санкций. Обоюдное закрытие воздушного пространства с 36 государствами, в числе которых страны ЕС, Великобритания и США, а также сложности с эксплуатацией зарубежных воздушных судов оказывают серьезное негативное воздействие на пассажиропоток на международных авиалиниях. Помимо этого, трафик на внутренних рейсах сильно ограничен ввиду временного запрета на полеты в 11 аэропортов южной и центральной частей страны, который на данный момент продлен до 15 ноября.После введения санкций российская туриндустрия активизировала поиск новых путей взаимодействия с дружественными государствами, и к октябрю текущего года число стран, куда можно улететь из России прямыми рейсами, увеличилось до 32 против 15 в апреле. Среди новых направлений — Катар, Тунис, Таиланд, Афганистан, Сейшелы и Иордания.С другой стороны, российские авиаперевозчики постепенно решают проблемы со страхованием и выкупают зарубежные воздушные суда. На данный момент авиакомпании могут выполнять международные рейсы без риска ареста на 89 самолетах Boeing и Airbus (44 лайнера в июне), которые были дерегистрированы из реестра Бермуд.Благодаря проделанной в отрасли работе за январь-октябрь российские авиаперевозчики перевезли 80 млн пассажиров (66 млн — на внутренних линиях, 14 млн — на международных), что лишь на 15% ниже пассажиропотока за аналогичный период 2021 года. Согласно прогнозам, за весь 2022 год авиакомпании перевезут около 100 млн человек, что меньше на 10% (г/г) и на 22% к доковидному 2019 году. Безусловно, объемы перевозок остаются под давлением из-за сокращения международного трафика, а также за счет временного закрытия 11 важных российских аэропортов, но представленные данные свидетельствуют о том, что положение дел вовсе не критическое.В долгосрочной перспективе важную роль в развитии авиаотрасли России будет играть возрождение отечественного авиастроения. В фокусе внимания производство трех отечественных самолетов SSJ New, МС-21 и Ту-214, которые постепенно смогут заменить зарубежные суда в парках авиакомпаний. Поставка первых двух максимально импортозамещенных самолетов SSJ New намечена на 2023 год, а с 2024 года должно начаться полноценное серийное производство с объемом поставок около 20 воздушных судов в год. Выпуск первых шести самолетов МС-21 с российским двигателем ПД-14 ожидается в 2024 году, а затем планируется выйти на производство порядка 72 воздушных судов в год. В отношении среднемагистрального самолета Ту-214, который состоит в основном из отечественных компонентов, перед казанским заводом стоит задача изготовить в 2023-2030 гг. 115 самолетов: в 2024 году — 3, в 2024 году — 7, в 2025 году — 10, в 2026 году — 15, в 2027-2030 гг. — по 20.В текущих условиях мы временно поместили наши рейтинги и целевые цены по акциям российских компаний на пересмотр, однако в разрезе сектора авиаперевозок стоит держать на виду акции «Аэрофлота» — государственной компании с доступом к финансированию через допэмиссию, субсидии и пр., что позволит перевозчику выстоять в кризис.В соответствии с последними операционными показателями «Аэрофлота» пассажиропоток авиакомпаний группы в III квартале 2022 года сократился на 9,5% (г/г) до 14,1 млн человек, при этом на внутренних линиях объем перевозок увеличился на 1% (г/г) до 12,7 млн человек. Отдельно пассажиропоток авиакомпании «Аэрофлот» в июле-сентябре вырос на 5,5% (г/г) до 8 млн человек, а на внутренних линиях подскочил на 25,6% (г/г) до 6,9 млн человек. В III квартале 2022 года повысилась эффективность операционной деятельности: процент занятости пассажирских кресел по группе вырос на 5,6 п. п. (г/г) до 89,5% (на международных линиях — на 12,6 п. п. до 87,4%, на внутренних — на 2,1 п. п. до 89,8%), отдельно по «Аэрофлоту» показатель увеличился на 10,4 п. п. (г/г) до 88,8% (на международных линиях — на 20 п. п. до 89,5%, на внутренних — на 4,6 п. п. до 88,7%). Всего за 9 месяцев 2022 года авиакомпаниями группы «Аэрофлот» было перевезено на 31,3 млн человек (-8,4% (г/г)), из них 27,4 млн (-4,4% (г/г)) — на внутренних рейсах. Процент занятости пассажирских кресел повысился на 2,9 п. п. (г/г) до 84%. Учитывая все сложности, с которыми столкнулся авиаперевозчик, потери в сравнении с 2021 годом нельзя назвать огромными. И мы полагаем, что планируемое возобновление с 23 декабря рейсов в Турцию лоукостером «Победа» окажет положительное воздействие на будущие операционные метрики всей группы.Стоит также отметить, что «Аэрофлот» стал крупнейшим заказчиком отечественных самолетов, подписав соглашение на поставку до 2030 года 339 самолетов, к которым относятся 89 самолетов SSJ New, 210 судов МС-21 и 40 самолетов Ту-214. Согласно планам, поставки начнутся уже в следующем году, когда в парк группы поступят первые два самолета SSJ New. В 2024 году ожидается поставка первых шести лайнеров МС-21 и первых семи судов Ту-214.Источник: Finam.ruЖелезнодорожные грузоперевозки: переориентация на Восток продолжаетсяНа рынке железнодорожных грузоперевозок с марта текущего года обстановка несколько ухудшилась из-за прекращения перевозок на Украину и уменьшения экспортных потоков в западном направлении. Погрузка на сети РЖД в октябре снизилась восьмой месяц подряд до 107 млн тонн (на 3% ниже, чем в предыдущем году), а по итогам 10 месяцев 2022 года показатель сократился на 3,6% (г/г) до 1,28 млрд тонн.Продолжается постепенная переориентация экспортных поставок с Запада на Восток и расширение железнодорожной инфраструктуры, что в долгосрочной перспективе будет способствовать росту грузооборота по восточному направлению. Положительным фактором для отрасли стало завершение первого этапа развития Байкало-Амурской и Транссибирской железнодорожных магистралей в конце сентября. По оценкам РЖД, пропускная способность полигона до конца текущего года вырастет до 158 млн тонн против 144 млн в 2021 году, а к 2024 году показатель достигнет 180 млн тонн.Globaltrans — единственная публичная российская железнодорожная транспортная компания, функционирующая в сегменте перевозки грузов. Санкционные риски для компании минимальны, поскольку основная деятельность сосредоточена на территории России, а ключевыми клиентами являются крупные российские компании.Клиентская база Globaltrans насчитывает свыше 500 предприятий, включая таких лидеров российской экономики, как «Роснефть», «Газпром нефть», «Северсталь», ММК, ТМК, ЕВРАЗ и др. Компания придерживается стратегии развития долгосрочных контрактов с крупными клиентами — на долю таких контрактов пришлось 56% выручки за I полугодие 2022 года. Долгосрочные сервисные контракты остаются нетронутыми и исполняются даже в текущей неопределенной экономической обстановке.Благодаря росту фрахтовых ставок в сегменте полувагонов выручка компании в I полугодии 2022 года увеличилась в 1,5 раза (г/г) до 48,4 млрд руб., чистая прибыль подскочила в 3 раза (г/г) до 12,3 млрд руб., скорректированная EBITDA — в 2,6 раза (г/г) до 27 млрд руб. При этом уровень долговой нагрузки остается низким — с конца 2021 года чистый долг компании сократился на 31% до 12,8 млрд руб., а коэффициент «Чистый долг / Скорректированная EBITDA» составил 0,28х против 0,62х на конец 2021 года. Кроме того, Globaltrans сгенерировал значительный свободный денежный поток в объеме 6,4 млрд руб. (+53% (г/г)), несмотря на увеличение общих капитальных вложений (+215% (г/г) до 12,5 млрд руб.), учитывая приобретение 40%-й доли в BaltTransServis за 9,1 млрд руб. В отчетном периоде компания повысила операционную эффективность — коэффициент порожнего пробега в сегменте полувагонов улучшился до 42% против 46% годом ранее и является одним из самых низких в отрасли.Между тем выплаты дивидендов остаются приостановленными в связи с техническими сложностями с направлением средств холдинговой компании, зарегистрированной на Кипре.Мы присвоили акциям Globaltrans рейтинг «Лучше рынка» без целевой цены.Источник: Finam.ruСША: производственная активность оказалась на грани стагнацииИндекс деловой активности PMI в промышленности США продолжает опускаться все ниже и в октябре достиг минимального значения с мая 2020 года. Промышленные компании фиксируют сокращение потребительского спроса и числа новых заказов, что приводит к росту запасов готовой продукции. Между тем снижение спроса позволило производителям устранить отставание в выпуске продукции и сократить сроки поставок. В то же время сохраняются сложности с логистикой из-за сбоя в цепочках поставок, а также с квалифицированной рабочей силой.Обнародованные в октябре данные предоставляют еще один повод для растущей обеспокоенности вероятным наступлением глобальной рецессии, поскольку центральные банки развитых стран, в том числе Федеральная резервная система США, активизируют борьбу в вопросе контроля над инфляцией. Мы ожидаем, что в IV квартале 2022 года индекс деловой активности в американской промышленности продолжит снижаться вместе с общим замедлением экономики Штатов на фоне сохраняющегося ценового давления, слабого спроса, накопления запасов и проблем с цепочками поставок. Тем не менее мы ожидаем, что меры правительства (в частности, двухпартийный закон об инфраструктуре) на более отдаленном горизонте позволят восстановить объемы промышленного производства.Источник: Trading EconomicsДавление на транспортный сектор США оказывает снижение потребительских расходов и рекордная инфляция, на фоне которой повышаются затраты на крупнейшие для перевозчиков статьи расходов — рабочую силу и топливо. Тем не менее, в нашем аналитическом покрытии представлен эмитент, который остается прибыльным даже в условиях экономического спада благодаря повышению цен на свои услуги и эффективному управлению расходами. United Parcel Service — американская логистическая компания, которая оперирует более чем в 220 странах и ежедневно доставляет порядка 25,2 млн посылок.По итогам III квартала 2022 года чистая прибыль UPS выросла на 11% (г/г) до $2,58 млрд (или $2,96 в расчете на акцию), выручка увеличилась на 4,2% (г/г) до $24,2 млрд благодаря росту тарифов как на доставку на территории США, так и за рубежом. У компании сильный баланс — за последние 12 месяцев UPS снизила капитальные расходы на 25% (г/г), а также использовала свободный денежный поток для погашения долга — уровень долговой нагрузки по скорректированному коэффициенту долг / EBITDA на конец III квартала 2022 года составил 1,59х.Между тем менеджмент подтвердил годовой прогноз выручки в районе $102 млрд (+5% (г/г)) и сохраняет дивидендные выплаты, которые приносят доходность 3,7% NTM, предлагая стабильный источник пассивного дохода.Целевая цена по акциям United Parcel Service составляет $241,4 за бумагу, что предполагает потенциал роста на 46%, рейтинг — «Покупать».Источник: Finam.ruУвеличение инвестиций в инфраструктуру остается основным драйвером роста для строительной промышленности США в долгосрочной перспективе. Расширение бюджета Штатов на 2023 финансовый гол на проекты в области строительства и реконструкции жилых домов (+21% (г/г) до $71,9 млрд), модернизации транспортной инфраструктуры (+6% (г/г) до $26,8 млрд) и развития сельского хозяйства (+17,1% (г/г) до $28,5 млрд) будет способствовать росту спроса на оборудование и технологии машиностроительных и инженерных компаний.Среди крупнейших представителей строительной отрасли мы выделяем ведущего мирового производителя техники и оборудования для различных отраслей промышленности Caterpillar. Компания обладает более чем 4 млн наименований продукции в составе 18 брендов, а ее дилерская сеть насчитывает 160 дилеров и охватывает 193 страны.В сочетании с основной тенденцией роста инвестиций в инфраструктурные проекты Caterpillar также может извлечь выгоду из увеличения капитальных расходов горнодобывающих и энергетических компаний в текущем году. В частности, высокая динамика цен на рынке нефти стимулирует нефтяные компании инвестировать в расширение нефтедобывающих мощностей. В III квартале 2022 года выручка компании в горнодобывающем секторе увеличилась на 30% (г/г) до $2,37 млрд, реализация техники для нефтегазодобывающей и электроэнергетической отраслей выросла на 22% (г/г) до $5,7 млрд, продажи строительной техники выросли на 19% (г/г) до $5,26 млрд. Скорректированная операционная прибыль в отчетном периоде подскочила на 46% (г/г) до 2,43 млрд.Менеджмент прогнозирует устойчивый рост выручки и значительно более высокую скорректированную операционную прибыль в IV квартале 2022 года отчасти из-за сезонности, но также и потому, что руководство отмечает сильный последовательный рост продаж во всех трех сегментах по сравнению с предыдущим годом.Мы присваиваем акциям Caterpillar рейтинг «Покупать» с целевой ценой $260, что предполагает апсайд 14%.Источник: Finam.ruДругая промышленная корпорация также будет выигрывать за счет роста инвестиций в инфраструктуру, особенно в контексте борьбы США с изменением климата, — в бюджете Штатов на 2023 финансовый год заложено увеличение расходов на проекты в области возобновляемой энергетики на 15,1% (г/г) до $48,2 млрд.Речь идет об Emerson Electric — американской компании, производящей широкий спектр продукции и оказывает инжиниринговые услуги для различных секторов по всему миру.Технологии Emerson помогают крупным мировым компаниям повышать производственные показатели и снижать расходы за счет упрощения операционных процессов и минимизации проектных рисков, а также сокращать углеродный след и ускорять переход к возобновляемой энергетике.31 октября текущего года компания объявила о продаже контрольного пакета акций своего подразделения Climate Technologies, предлагающего продукты и услуги для климат-контроля, инвесткомпании Blackstone, которая оценила бизнес в $14 млрд. Сделка знаменует собой важный шаг Emerson на пути к созданию целостного портфеля промышленных технологий и превращению в глобальную компанию по автоматизации. Завершившаяся ранее сделка по слиянию с AspenTech укрепляет положение Emerson в технологическом сегменте и позволит извлечь выгоду из развивающегося рынка промышленного программного обеспечения.Наш рейтинг — «Покупать» акции Emerson с целевой ценой $119 за бумагу на июль 2023 года, что предполагает апсайд 34%.Источник: Finam.ru Топ-10 эмитентовДоля в ETFRaytheon Technologies Corporation5,24%Honeywell International5,15%Union Pacific Corporation4,51%United Parcel Service4,49%Caterpillar4,33%Lockheed Martin Corporation4,28%Deere & Company4,10%Boeing Company3,27%General Electric Company3,22%Northrop Grumman2,86%Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) — биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс Industrial Select Sector. Данный индекс включает в себя американские промышленные компании из индекса S&P 500. ETF имеет достаточно широкую направленность и покрывает такие отрасли, как аэрокосмическая и оборонная промышленность, машиностроение, авиаперевозки и логистика, строительная инженерия, производство электрооборудования.В состав XLI входят крупные и стабильные представители промышленного сектора США, которые будут интересны для покупки в условиях обострения геополитической обстановки в мире. Ключевые факторы роста XLI: восстановление объемов глобальных пассажирских перевозок и рост заказов на коммерческие самолеты по мере снятия ограничительных мер и реализации отложенного спроса на путешествия; наращивание инвестиций в инфраструктуру и последующее повышение спроса на строительные товары и услуги; рост глобальных военных расходов; дальнейшее расширение рынка электронной коммерции и высокий спрос на логистические услуги. Помимо этого, промышленные компании США могут стать бенефициарами энергокризиса в Европе, из-за которого предприятия Старого Света вынуждены рассматривать возможность переезда в Штаты или расширения там мощностей. Сложное положение европейских компаний создаст спрос по всей цепочке для американцев — строительство и инжиниринг, оборудование, перевозки.Наш рейтинг — «Покупать» акции XLI с целевой ценой $109,18 за акцию, что предполагает апсайд 15%.Источник: Finam.ruТоп-10 эмитентовДоля в ETFWaters Corporation8,31%Roper Technologies8,20%American Water Works Company7,70%Danaher Corporation7,42%Ecolab6,65%Xylem 4,88%Toro Company4,73%IDEX Corporation4,55%Tetra Tech4,25%А. O. Smith Corporation4,00%Биржевой инвестиционный фонд Invesco Water Resources ETF (PHO) отслеживает индекс NASDAQ OMX US Water Index, который включает в себя компании, выпускающие продукцию для сохранения и очистки воды в частных домах, а также на производственных объектах. В состав PHO входят представители таких отраслей, как обрабатывающая и электронная промышленность, коммунальное водоснабжение, очистительное оборудование, химическая промышленность, здравоохранение и т.д.В современном мире вода — дефицитный ресурс, спрос на который стабильно растет, поэтому акции связанных с ним компаний обладают высоким потенциалом роста. К основным драйверам мы относим: увеличение объема рынка систем водоснабжения и очистки сточных вод, расширение инвестиций в обновление водной инфраструктуры, повышение расходов на здравоохранение.Наш рейтинг — «Покупать» акции PHO с целевой ценой $56,4 за акцию на октябрь 2023 года, что предполагает апсайд 16%.Источник: Investing.comКитай: активность падает из-за политики «нулевой терпимости» к COVID-19Индекс деловой активности в промышленном секторе Китая в октябре остался ниже пороговой отметки 50 пунктов. Перебои с поставками электроэнергии и дефицит сырья привели к снижению объемов производства, а сохраняющееся инфляционное давление способствовало росту издержек и оказало существенное влияние на всех участников производственной цепочки. В то же время компании отметили оживление потребительской активности и увеличение числа новых заказов, при этом спрос обеспечивался со стороны внутреннего рынка, тогда как экспортные заказы продолжили снижаться третий месяц подряд.Мы ожидаем, что в IV квартале 2022 года промышленный сектор будет оставаться под давлением под воздействием политики «нулевой терпимости» к COVID-19, которая сдерживает в целом рост экономики страны. Кроме того, сохраняются проблемы в строительном секторе — объем продаж 100 крупнейших застройщиков в октябре снизился на 28,4% (г/г), а совокупные продажи за 9 месяцев 2022 года упали на 44% (г/г). Власти Китая продолжают предпринимать меры на различных уровнях для стабилизации ситуации на рынке недвижимости. В частности, был сокращен объем первоначального взноса при покупке квартиры и ставка по ипотеке, до конца года граждане могут воспользоваться правом на ипотечные каникулы, а в 19 крупных муниципалитетах появились ваучеры на покупку недвижимости и многое другое. Эти меры ведут к постепенному повышению уверенности на рынке недвижимости, но о росте пока говорить преждевременно. С другой стороны, поддержку промышленному сектору оказывает увеличение финансирования инфраструктурных проектов и снижение налогов для бизнеса. Совокупность предпринятых властями мер для поддержки экономики и отход от политики «нулевой терпимости» к COVID-19 в отдаленной перспективе откроет высокие перспективы для роста промышленности.Источник: Trading EconomicsВозобновление локдауна в Нинбо и карантинных ограничений в некоторых районах Шанхая и Шеньчженя продолжают создавать проблемы для судоходной отрасли — перегруженность терминалов повышается, а сроки отгрузки контейнеров из портов продолжают расти. В сентябре оборот крупнейшего в мире контейнерного порта Шанхая сократился на 7,2% (м/м) до 3,87 млн TEU (двадцатифутовый эквивалент), что, впрочем, оказалось на 0,8% выше (г/г). За 9 месяцев 2022 года порт перевалил 34,89 млн TEU, что на 0,3% превышает прошлогодний показатель. Мы ожидаем, что для китайских судоходных компаний потенциальным драйвером роста станет возможность заменить Maersk, Mediterranean Shipping Company (MSC) и CMA CGM после их ухода из России. Так, ведущая судоходная компания в Азиатско-Тихоокеанском регионе со штаб-квартирой в Гонконге SITC International Holdings открыла новый регулярный контейнерный сервис из российского порта «Восточный» в направлении Южной Кореи, Китая и Вьетнама в конце июля 2022 года. Немаловажным преимуществом SITC является тот факт, что компания стабильно направляет значительные суммы на выплаты акционерам (70% чистой прибыли за I полугодие 2022 года), дивидендная доходность составляет 23% NTM, что выше среднего значения по отрасли.Мы присвоили акциям SITC рейтинг «Покупать» с целевой ценой 27,3 HKD за акцию на сентябрь 2023 года, что предполагает потенциал роста на 92% от текущего ценового уровня.Источник: Investing.comДля поддержки экономики и промышленности страны власти Китая увеличивают инвестиции в инфраструктуру. В том числе, инвестиции КНР в основной капитал транспорта с января по сентябрь текущего года возросли на 6,3% (г/г) до 2,7 трлн юаней ($371 млрд). В строительство автодорог было вложено 2,06 трлн юаней (+10% г/г), и с начала года по стране реализуется 299 новых проектов по строительству автодорог и скоростных автомагистралей. Объем финансирования железнодорожного сектора составил 475 млрд юаней, и за указанный период по всему Китаю было введено в эксплуатацию 2 381 км новых железнодорожных линий, а до конца года планируется построить еще порядка 1 000 км железных дорог. Помимо этого, власти КНР увеличили на 64,1% (г/г) инвестиции в строительство объектов водного хозяйства, объем которых составил 823,6 млрд юаней. За 9 месяцев 2022 года было запущено строительство 42 крупных гидротехнических сооружений.Одним из бенефициаров роста инвестиций в инфраструктуру Китая мы считаем China Railway Group (CREC) — это китайская многофункциональная строительная компания, которая является одним из ключевых участников строительства инфраструктурных объектов на территории страны. За свою историю CREC построила более 2/3 железных дорог Китая, в том числе 90% электрифицированных железных дорог.CREC сохраняет лидирующие позиции на рынке строительства железнодорожных путей, автомагистралей и проведения других муниципальных работ, увеличив объем новых контрактов на 17,2% (г/г) до 1,2 трлн юаней в I полугодии 2022 года. В то же время в отчетном периоде компания выиграла тендеры на ряд крупных проектов, в том числе в области «зеленой» энергетики, среди которых проект ветроэлектростанции Guizhou Jidian New Energy, фотоэлектрическая станция Zhengzhou Yingtai Energy мощностью 800 Вт, междугородная железная дорога «Хуайбэй — Сучжоу — Бенгбу», линия метро «Циндао», речной канал в Гуанчжоу.Мы присвоили акциям CREC рейтинг «Покупать» с целевой ценой 7,88 HKD за акцию, что предполагает потенциал роста 115%.Источник: Investing.comГлобальное завершение пандемии COVID-19 и последующее восстановление пассажиропотока на общественном транспорте и трафика на торговых площадках вблизи станций будет положительно влиять на финансовые метрики MTR Corporation. Компания является оператором систем общественного транспорта в Гонконге, материковом Китае, Великобритании, Австралии, Швеции. MTR также специализируется на реализации торговых девелоперских проектов, аренде и управлении коммерческой недвижимостью, предоставляет телекоммуникационные услуги.Компания активно поддерживает стратегию расширения железнодорожной сети Гонконга на 25%, управляет процессами строительства новых путей, а также реализует множество проектов по модернизации действующих железных дорог. Суммарная стоимость актуальных пяти проектов компании в рамках данной стратегии составляет порядка 96,2 млрд HKD по ценам на момент заключения контрактов.В то же время компания расширяет свой бизнес в международном сегменте, работая над проектами метрополитена Мельбурна и Сиднея, а также линии метро Elizabeth в Лондоне и Uppt?get в Швеции.Целевая цена по акциям MTR составляет 63,7 HKD за бумагу на август 2023 года, что предполагает потенциал роста на 77%, рейтинг — «Покупать».Источник: Investing.comСреди китайских эмитентов мы оптимистично оцениваем долгосрочные перспективы мирового лидера на глобальном рынке электроинструментов Techtronic Industries, который активно работает над развитием своих брендов посредством регулярных инвестиций в разработку новой продукции и расширения производственных мощностей. Кроме того, компания делает успехи в географической экспансии, увеличивая свое присутствие в Европе, Канаде, Мексике, Австралии и Новой Зеландии.Руководство Techtronic Industries оптимистично оценивает перспективы бизнеса на весь 2022 год, несмотря на множество макропроблем, и ожидает впечатляющего роста доли рынка на мировой арене в 2023–2025 гг. Отметим, что консенсус-прогноз Reuters предполагает рекордную чистую прибыль по итогам 2022 года на уровне $1,19 млрд (+8% (г/г)).Наш рейтинг — «Покупать» акции Techtronic Industries с целевой ценой 109,5 HKD за бумагу на октябрь 2023 года, что предполагает апсайд 33%.Источник: Investing.comЕще один интересный инвестиционный кейс в нашем аналитическом покрытии среди китайских компаний — акции ведущего мирового производителя интегрированных оптических компонентов и продуктов Sunny Optical Technology.Драйвером роста акций Sunny в долгосрочной перспективе будет диверсификация бизнеса и снижение зависимости от рынка смартфонов, который в последние годы переживает не лучшие времена. Компания является лидером на рынке оптических линз и модулей для автомобилей и сотрудничает с такими крупнейшими мировыми именами, как Toyota, Mazda, General Motors, а также с перспективными китайскими производителями электрокаров Nio, Li Auto, Geely. По оценкам компании, рынок автомобильных камер и систем распознавания к 2035 году вырастет в 3,5 раза с текущих уровней.Кроме того, Sunny обладает множеством работающих и прибыльных технологий в VR/AR, роботизированном зрении и других быстроразвивающихся отраслях. По некоторым оценкам, суммарная выручка сектора VR/AR в Китае к 2024 году достигнет 300 млрд юаней, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 60,2% в течение 2022-2024 гг.Целевая цена по акциям Sunny составляет 135,3 HKD за бумагу на июль 2023 года, что предполагает потенциал роста на 54%, рейтинг — «Покупать».Источник: Investing.comТекущие идеи по акциям отраслевых эмитентовТикерНазваниеISINВалютаРейтингЦелевая ценаПотенциалРОССИЙСКИЕ АКЦИИGLTR.MMGlobaltransUS37949E2046RUBЛучше рынкаNANAAFLT.MM«Аэрофлот»RU0009062285RUBПересмотрNANAPIKK.MMПИКRU000A0JP7J7RUBПересмотрNANALSRG.MMЛСРRU000A0JPFP0RUBПересмотрNANAFLOT.MM«Совкомфлот»RU000A0JXNU8RUBПересмотрNANAЗАРУБЕЖНЫЕ АКЦИИ0390.HKChina Railway GroupCNE1000007Z2HKDПокупать7,88115%1308.HKSITC InternationalKYG8187G1055HKDПокупать27,392%0066.HKMTR CorporationHK0066009694HKDПокупать63,777%2382.HKDSunny Optical TechnologyKYG8586D1097HKDПокупать135,354%UPSUnited Parcel ServiceUS9113121068USDПокупать241,446%EMREmerson ElectricUS2910111044USDПокупать11934%0669.HKTechtronic IndustriesHK0669013440HKDПокупать109,533%PHOInvesco Water Resources ETFUS46137V1420USDПокупать56,416%XLIIndustrial Select Sector SPDR FundUS81369Y7040USDПокупать109,1815%CATCaterpillarUS1491231015USDПокупать26014%GEGeneral ElectricUS3696041033USDПересмотрNANAFDXFedExUS31428X1063USDПересмотрNANACMICumminsUS2310211063USDПересмотрNANABABoeingUS0970231058USDПересмотрNANAИсточник: ФГ «Финам»Скачать стратегию одним файлом *Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками