First Solar Inc. Рекомендация Покупать Целевая цена: $43 Текущая цена: $36,43 Потенциал роста/снижения: 18% Краткое описание эмитента First Solar – поставщик солнечных модулей, который разрабатывает и конструирует фотовольтаические станции, причем является оператором многих из крупнейших станций солнечной энергетики в мире. Акции First Solar в недавнем прошлом подвергались необоснованным распродажам и негативной волатильности, и мы полагаем, что данный инструмент стал весьма дешевым при своих фундаментальных перспективах. С весны прошлого года американский сектор солнечной энергетики ощутил на себе давление конкуренции дешевых китайских солнечных панелей, также минусом для динамики акций в отрасли послужило избрание на пост президента США Трампа вместо Клинтон, ратовавшей за развитие альтернативной энергетики. Мы считаем, что после продолжительной просадки акции First Solar как никогда привлекательны для вложений и вернут себе неоправданно растерянное. Опубликованный компанией квартальный отчет оценивается нами с осторожным оптимизмом и позволяет ожидать постепенного восстановления финансовых показателей в последующие кварталы. Мы присваиваем акциям First Solar рекомендацию "Покупать". Основные сведения ISIN US3364331070 Рыночная капитализация $3,80 млрд Enterprise Value (EV) $1,63 млрд Динамика акций 3М 8,5% 6М 22,8% 12M -25,7% Финансовые показатели, млрд $ 2015 2016 Выручка 3,58 2,98 EBITDA 0,78 0,56 Чистая прибыль 0,55 -0,33 Прибыль на акцию, $ 5,35 -3,18 Финансовые коэффициенты, % 2015 2016 Маржа EBITDA 21,70% 18,86% Маржа чистой прибыли 15,27% -11,17% Финансовые результаты и факторы роста По итогам первого квартала First Solar отчиталась с существенным превышением прогнозов как по прибыли, так и по выручке. Квартальная выручка First Solar составила $891,79 млн против $876,07 млн годом ранее и более чем на $200 млн превзошла ожидания, а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла 25 центов, хотя на Уолл-Стрит ожидали убытка в размере 13 центов на акцию. Положительному результату поспособствовало сокращение операционных издержек на 5,6% и продажа проекта Moapa в районе Лас-Вегаса. Кроме того, компания улучшила свои прогнозы на текущий год – повысила ожидания по выручке с $2,8-2,9 млрд до $2,85-2,95 млрд, а по скорректированной прибыли – с 0-50 центов до 25-75 центов. Есть ряд фактов, свидетельствующих о светлом будущем рассматриваемого вида альтернативной энергетики. Солнечная энергетика составила порядка 40% от общих установленных в 2016 году электроэнергетических мощностей в мире, при этом за период с 2010 года численность людей, трудящихся в солнечной энергетике, утроилось, что демонстрирует динамику отрасли. Мы считаем, что эту отрасль в долгосрочной перспективе ожидает подъем вне зависимости от политической обстановки, а недостаточно благоприятная для солнечной энергетики политика Трампа может стать лишь временным препятствием на пути к преображению отрасли. Удешевление солнечных панелей из-за ценовой политики китайцев также не навредит долгосрочным перспективам участников рынка – мы ожидаем, что к 2018-2020 гг дешевизна извлечения энергии из данного источника приведет к значительному наращиванию объемов инсталляции систем солнечных модулей. Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами Что касается текущей ситуации с основными мультипликаторами, можно судить о существенной недооцененности акций First Solar в сравнении с конкурентами и отраслью. Компания EV/S EV/EBITDA P/CF P/Book P/S First Solar Inc 0.54 4.43 6.17 0.73 1.27 SunPower Corp 1.12 1.30 0.42 Canadian Solar Inc 1.18 17.79 0.85 0.26 Hanwha Q CELLS Co Ltd 0.56 4.74 4.21 1.41 0.24 Yingli Green Energy Holding Co Ltd 1.45 22.02 0.03 -0.03 0.00 8Point3 Energy Partners LP 36.81 48.07 17.07 3.93 16.32 Sunrun Inc 4.10 0.74 1.12 Cree Inc 1.29 14.73 10.45 1.08 1.58 Peer Median 1.29 17.79 7.33 1.08 0.42 Сектор полупроводников и полупроводникового оборудования 2.48 16.15 16.16 2.44 2.74 Потенциал роста/падения к основным конкурентам 137.2% 302.0% 18.8% 48.1% -67.0% Источник данных – Thomson Reuters Технический анализ С технической точки зрения, на недельном графике First Solar был пробит вверх "клин", что сигнализирует о наличии потенциала коррекционного укрепления в среднесрочной перспективе. Кроме того, стоит обратить внимание на то, что цена крайне далека от своих исторических максимумов, и это не может не привлечь внимание инвесторов c учетом того, что американский рынок акций в целом находится на своих максимумах. Источник – Thomson Reuters С учетом вышеизложенного мы устанавливаем по акциям First Solar рекомендацию "покупать" и целевой уровень $43 на ближайший год.Саидова Зарина