Резкий рост производства в IV квартале в золотом эквиваленте, что в первую очередь объясняется высокими показателями по серебру на Дукате, компенсировал для Polymetal сравнительно слабый III квартал, когда производство было значительно ниже уровней 2020 года. В результате компания выполнила свой годовой план в чем, впрочем, у нас было мало сомнений. Также компания сообщила, что недавние события в Казахстане не повлияли на ее работу в этой стране. В текущем году Polymetal ожидает не только роста добычи, но и увеличения капитальных затрат до примерно $700 млн, а также повышение TCC примерно на 20% до $850-900 за унцию из-за галопирующей инфляции, повсеместного удорожания сырьевых товаров и транспортных услуг. Прогнозы компании на 2022 год. Компания подтверждает текущий годовой производственный план в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента на 2022 год и 1,75 млн унций золотого эквивалента на 2023 год. Недавние события в Казахстане не повлияли на работу предприятий. Денежные затраты в 2022 году составят $ 850-900 на унцию золотого эквивалента (рост затрат к 2021 году составит примерно 20%). Увеличение затрат связано с увеличением инфляции в России и Казахстане (приблизительно на 8,5%) и соответствующим ростом расходов на оплату труда; ростом цен на сырьевые товары, включая дизельное топливо и газ (что повлияло на стоимость взрывчатых веществ и цианида), а также на сталь; с многократным увеличением стоимости морских грузовых перевозок. В 2022 году капитальные затраты составят приблизительно $ 700 млн. Увеличение на $ 90 млн по сравнению с предыдущим прогнозом обусловлено авансовыми платежами за электрические экскаваторы и грузовики, ускоренным строительством фабрик на Кутыне и Урале с целью начать пусконаладочные работы и производство на 3-6 месяцев раньше первоначального плана и инвестициями в декарбонизацию инфраструктуры энергоснабжения на Албазино. В результате совокупные денежные затраты в 2022 году составят в среднем $ 1 100-1 200 на унцию золотого эквивалента. Динамика акций. Акции Polymetal на Мосбирже снижались на 4,2% до 1171,1 руб. (16:30 мск), при этом индекс МосБиржи рос в тот же момент на 4,4%, поэтому бумаги смотрелись хуже рынка. При этом цены на золото на спот-рынке падали на 0,9% до $1803,3/унц. Негативная динамика котировок драгоценного металла (-2,4% за 2 дня), который дешевел на фоне укрепления доллара после недавнего заседания ФРС., была фактором давления на акции Polymetal. Эскалация напряженности между Россией и Западом привела к ослаблению рубля и повышению цен на золото. Расписки компании в Лондоне могли ранее пользоваться спросом на идее о том, что санкции к РФ мало повлияют на деятельность золотодобытчика. Однако шансы на диалог РФ и Запада сегодня возросли, риски драматического сценария снизились. Это могло стимулировать некоторых инвесторов выходить из POLY на фоне укрепления рубля и снижения цен на золото. С начала года акции Polymetal снизились на 10,7%, бумаги "Полюса" - на 9,6%, "Петропавловск" подешевел на 17%. При этом золото на спот-рынке за тот же период упало в цене на 0,8%, а серебро - на 0,7%. Консенсус-оценка рынка. По акциям Polymetal 14 рекомендаций "покупать", 0 - "продавать", 4 - "держать", свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет 1800,8 руб., что на 53,6% выше текущей цены (1172 руб.). Дивиденды. В настоящий момент дивидендная доходность акций Polymetal из расчета всех выплаченных за последние 12 месяцев дивидендов составляет 8,4% (12-месячная дивидендная доходность). Индикативная дивидендная доходность (по последнему дивиденду в годовом исчислении) также составляет 8,4% с учетом цены акции 1172 руб. на момент расчета. Прогнозная дивидендная доходность на 2022 г. составляет довольно около 11%.