Получайте новости с этого сайта на

JD.com оценена справедливо после достижения таргета

С момента выпуска аналитического обзора от 18 апреля акции JD.com принесли инвесторам доходность в размере 17,2% и достигли своего целевого уровня. В 1Q22 JD.com удалось сохранить высокие темпы роста за счет приверженности электронной коммерции, несмотря на то что розничные продажи в Китае в марте и апреле зафиксировали отрицательную динамику из-за локдауна. Мы ожидаем, что доля онлайн-продаж в Китае в общем объеме розничных продаж в 2022 году значительно вырастет, что благоприятно для JD.com. Компания удачно выстраивает логистику, имея обширную инфраструктуру, и не испытывает особых проблем с цепочками поставок.

9618.HK

Держать

ЦЦ (апр. 2023 г.)

HKD 263,80

Текущая цена*

HKD 259,40

Потенциал роста

1,7%

ISIN

KYG8208B1014

Капитализация

HKD 827,0 млрд

EV

HKD 707,1 млрд

Количество акций

3,2 млрд

Free float

78,6%

Финансовые показатели, млрд RMB

(Non-GAAP)

Показатель

2021

2022Е

2023E

Выручка

952

1 144

1 350

EBITDA

19

24

38

Чистая прибыль

17

20

29

Diluted EPS, RMB per ADS

10,8

12,5

18,4

Показатели рентабельности

(Non-GAAP)

Показатель

2021

2022Е

2023E

EBITDA Margin

2,0%

2,1%

2,8%

Net Income Margin

1,8%

1,7%

2,2%

ROA

3,8%

2,5%

3,9%

ROE

8,7%

6,6%

9,6%

В связи с достижением целевого уровня мы понижаем рекомендацию по акциям JD.com с "Покупать" до "Держать".

По акциям JD.com с листингом в Гонконге целевая цена на апрель 2023 года составляет HKD 263,80. По ADS JD.com с листингом в США целевая цена - USD 57,80.

JD.com - китайская технологическая компания, входит в число ведущих провайдеров информации в интернете в КНР. JD является одним из ведущих игроков в отрасли электронной коммерции в Китае и владеет одноименной онлайн-платформой с 581 млн ежегодно активных покупателей (по состоянию на 1Q22). Помимо этого, JD принадлежит крупнейшая инфраструктурная логистическая сеть в мире, компания управляет самыми крупными логипарками в Азиатском регионе, имеет сеть складских помещений совокупной площадью более 25 млн м2.

Будучи крупным игроком в отрасли e-commerce в Китае, JD только выиграет от дальнейшего роста онлайн-продаж в стране. По данным Национального бюро статистики Китая, в 2012-2021 гг. среднегодовые темпы роста совокупных розничных продаж в Поднебесной составили 8,3%, в то время как среднегодовые темпы роста розничных онлайн-продаж достигли 30%. За указанный период доля онлайн-продаж в общем объеме розничных продаж увеличилась с 6,2% до 24,6%. Агентство eMarketer прогнозирует, что к 2024 году рынок e-commerce в КНР удвоится относительно 2020 года. Кроме того, Китай, вероятно, станет первой страной в мире, где объем онлайн-продаж превысит объем традиционных офлайн-продаж в перспективе 5-10 лет.

На протяжении последних 5 лет JD сохраняет высокие темпы роста бизнеса. В 2016-2021 гг. среднегодовые темпы роста совокупной выручки компании составили 30%. За указанный период наиболее быстрорастущим оказался логистический сегмент (CAGR 81%), в ближайшее время он останется таковым. JD опережает конкурентов по операционной эффективности за счет экономии от масштаба, что позволяет держать цены ниже, чем у конкурентов, и контролировать рост издержек.

СЕО JD считает 2021 год успешным, поскольку компании удалось сохранить высокие темпы роста выручки в условиях динамичной внешней среды. Экосистема JD и ее логистическая инфраструктура создают исключительную ценность для потребителей и партнеров компании, что и станет залогом будущего роста. На горизонте 2022-2023 гг. средние темпы увеличения выручки JD прогнозируются на уровне около 20% г/г.

Отмечаем повышенные риски, сопряженные с инвестициями в бумаги JD: регуляторные и законодательные риски, связанные с новым регулированием IT-отрасли; геополитические риски, связанные с потенциальным делистингом китайских бумаг на биржах США; риски замедления экономического роста в КНР вследствие локдауна.

Аналитический отчет от 18 апреля 2022 г.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 28.06.2022.

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить