Получайте новости с этого сайта на

MasterCard - будущее за цифровыми платежами

MasterCard

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

$240.0

Текущая цена

$211.1

Потенциал роста

13.7%

  • MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений.
  • Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает уверенный рост финансовых показателей.
  • Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда.
  • MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся.
  • Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся.
  • Компания MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются со вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке со среднесрочной целью на уровне $240.

Основные сведения

ISIN

US57636Q1040

Рыночная капитализация

$217.7 млрд.

Enterprise Value (EV)

$215.6 млрд.

Финансовые показатели

 

2018

2017

Выручка, $ млн.

14 950

12 497

EBITDA, $ млн.

8 869

7 241

Чистая прибыль, $ млн.

6 792

4 906

Прибыль на акцию, $

6.49

4.58

Дивиденды, $

1.08

0.91

Показатели прибыльности

 

2018

2017

Маржа EBITDA

59.3%

57.9%

Маржа чистой прибыли

45.4%

39.3%

Краткое описание эмитента

MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет около $218 млрд.

Динамика акций в сравнении с S&P 500

 

Финансовые результаты

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.  

Выручка MasterCard в IV квартале 2018 г. увеличилась на 14.9% г/г до $3.81 млрд. и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 17% до 20.1 млрд., при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 14% до $1.55 трлн., в том числе рост за пределами США составил 16%. Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard повысился на 17%. Всего в мире по состоянию на конец декабря в обращении находилось 2.52 млрд. карт под брендами MasterCard и Maestro, что на 4.6% больше, чем год назад. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 16.6% до $2.10 млрд., и операционная рентабельность улучшилась на 0.8 п.п. до 55.3%. Скорректированная прибыль на акцию взлетела на 36% до $1.55 и оказалась на 3 цента выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит. 

Финансовые результаты MasterCard за IV квартал и весь 2018 г.

 

4К18

4К17

Изменение

2018

2017

Изменение

Выручка, $ млн.

3 807

3 312

14.9%

14 950

12 497

19.6%

EBITDA, $ млн.

2 104

1 805

16.6%

8 869

7 241

22.5%

Чистая прибыль, $ млн.

1 611

1 208

33.4%

6 792

4 906

38.4%

EPS, $

1.55

1.14

36.0%

6.49

4.58

41.7%

Операционный денежный поток, $ млн.

1 332

1 823

-26.9%

6 223

5 664

9.9%

Рентабельность по EBITDA

55.3%

54.5%

0.8 п.п.

59.3%

57.9%

1.4 п.п.

Рентабельность по чистой прибыли

42.3%

36.5%

5.8 п.п.

45.4%

39.3%

6.1 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ

MasterCard завершила IV квартал, имея на счетах $8.38 млрд. денежных средств и краткосрочных инвестиций при общем долге $6.33 млрд. В 2018 г. компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $6.22 млрд. (рост на 9.9% г/г), направила $330 млн. на капвложения и выкупила с рынка 26.2 млн. собственных акций за $4.9 млрд. Кроме того, в январе было выкуплено еще 4 млн. акций за $773 млн., при этом в распоряжении MasterCard остается $6 млрд. в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 33 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне 0.6%.

Факторы роста 

Наш взгляд на дальнейшие перспективы MasterCard остается оптимистичным, учитывая постоянно растущую популярность электронных платежей в мире. Несколько лет назад объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам превысил общую сумму наличных покупок, и тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается. Наибольший прирост финансовых операций по картам наблюдается в развивающихся странах, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, тогда как в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. Мы считаем, что широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки) позволит компании и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках. 

Мы положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Так, ранее компания запустила сервис Decision Intelligence, задачей которого является проверка транзакций на предмет возможного мошенничества и принятие решений. Сервис построен на принципах искусственного интеллекта, и его внедрение уже позволило повысить точность принятия решений о подтверждении транзакций в реальном времени и снизить долю ложных отказов. MasterCard также уделяет повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain, расширяет свое присутствие в сегменте бескарточных цифровых платежей. 

Руководство MasterCard представило достаточно оптимистичные среднесрочные прогнозы и ожидает среднегодовых темпов роста выручки в 2019-2021 гг. в диапазоне 10-15%. При этом в компании намерены продолжать уделять большое внимание показателям прибыльности и рассчитывают удержать операционную рентабельность на уровне не ниже 50%. Прибыль на акцию в указанный период, как ожидается, будет прирастать в среднем на 15-20% в год. 

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров. 

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Сравнительные мультипликаторы 

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2019 и 2020 гг. американские платежные гиганты Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, как мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE) и более быстрые ожидаемые среднесрочные темпы роста. 

Сравнение по финансовым мультипликаторам

Компания

Тикер

Кап-я, $ млрд

EV, $ млрд.

EV/EBITDA

P/E

ROE, %

 

 

 

 

2019П

2020П

2019П

2020П

 

Visa

V

271 016

289 535

17.5

15.3

25.4

21.8

38.7

MasterCard

MA

217 675

215 631

21.6

18.4

28.0

23.7

125.0

PayPal Holgings

PYPL

104 204

97 211

21.0

17.5

30.7

25.5

13.8

American Express

AXP

86 987

120 987

14.0

13.0

12.6

11.5

36.2

Fidelity National Information Services

FIS

34 232

41 889

12.8

13.0

20.0

18.2

8.0

Fiserv

FISV

33 045

38 342

16.6

16.1

26.6

23.8

37.8

Square

SQ

29 503

29 219

114.6

69.7

153.8

101.5

-9.2

Worldpay

WP

26 055

33 776

16.2

15.7

20.9

18.1

16.3

First Data Corporation

FDC

23 020

42 500

12.7

11.8

17.6

15.6

45.6

FleetCor Technologies

FLT

17 890

20 729

14.7

14.7

19.3

17.3

16.3

Global Payments

GPN

17 764

21 923

15.7

14.1

21.6

18.6

12.5

Total System Services

TSS

16 349

19 623

13.5

12.5

18.4

16.2

21.1

Western Union

WU

8 081

10 196

7.2

7.4

9.5

9.4

-22.4

WEX

WEX

6 954

9 358

13.9

12.5

19.7

18.0

8.5

Медиана

 

 

 

15.2

14.4

20.5

18.2

16.3

Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ

Технический анализ 

С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции MasterCard пробили верхнюю границу среднесрочного нисходящего канала и при этом торгуются выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем продолжения подъема с целью в районе отметки $225.

 

Мы считаем покупку акций MasterCard на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $240.



Додонов Игорь

Welcome!!! Is it your First time here?

What are you looking for? Select your points of interest to improve your first-time experience:

Apply & Continue