Аналитики "Финама" подготовили стратегию по банковскому сектору, в которой представили прогнозы и рекомендации. Глобальные тенденции банковского сектора В начале 2022 года банковский сектор пользовался достаточно высокой популярностью у мировых инвесторов, ожидавших, что наметившийся в основных регионах рост ставок положительно скажется на процентном бизнесе банков. Однако оптимизм достаточно быстро прошел - на фоне ухудшения прогнозов по мировой экономике акции банков показали опережающее снижение и так же, как и широкий рынок, ушли в глубокий минус с начала года. Усугубило ситуацию ослабление финансовых показателей банков, прежде всего американских. Результаты банков США во II квартале 2022 года вновь оказались слабыми: в частности, прибыль показала сильное снижение в годовом выражении по итогам второго квартала подряд. Негативными факторами оставались резкое падение доходов от инвестбанковских услуг, а также существенное увеличение расходов на кредитный риск. Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на банковский сектор США, несмотря на заметно выросшие в последнее время макроэкономические и другие риски. Мы рассчитываем, что ведущая экономика мира все же сможет избежать серьезного спада и в ближайшие кварталы возобновит восстановление. На этом фоне банки страны продолжат чувствовать себя относительно неплохо в финансовом плане, хотя их результаты в текущем году будут, судя по всему, не самыми сильными. Благодаря накопленному ранее запасу прочности и мерам поддержки со стороны правительства и ЦБ банковский сектор РФ смог достаточно уверенно пережить самый сложный период - санкции не сказались критически на его деятельности, хотя, конечно, и создали значительные сложности. Учитывая повышенную экономическую и рыночную неопределенность, мы по-прежнему воздерживаемся от выпуска обычных рекомендаций и целевых цен по акциям российских финансовых компаний. Между тем мы полагаем, что негативные факторы уже в значительной степени отражены в котировках бумаг банков, поэтому сохраняем рекомендацию "На уровне рынка" для сектора. Банковский сектор Европы пока выглядит относительно устойчиво на фоне усиливающихся кризисных явлений. При этом введенные Западом жесткие санкции против России крайне отрицательно сказываются на экономике региона. Кроме того, на фоне резкого ускорения инфляции в Старом Свете повышаются ожидания дальнейшего агрессивного ужесточения ДКП со стороны ЕЦБ. Это еще больше усиливает неопределенность в отношении перспектив европейской экономики, что будет отрицательно сказываться на банковском бизнесе. Банковский сектор Китая, в отличие от большинства других ведущих стран, чувствует себя довольно уверенно в текущем году на фоне масштабных мер поддержки экономики страны со стороны фискальных и финансовых властей. Основные риски связаны с возможным дальнейшим замедлением экономического роста в КНР на фоне локдаунов, сложной ситуации в сфере недвижимости и геополитической напряженности вокруг Тайваня. Однако они в значительной степени компенсируются низкими оценочными коэффициентами акций банков и их высокой дивидендной доходностью. Наши текущие рекомендации по акциям отраслевых эмитентов Эмитент Тикер ISIN Валюта Целевая цена Потенциал Рекомендация ICBC 1398.HK CNE1000003G1 HKD 6,72 68,4% Покупать China Construction Bank 0939.HK CNE1000002H1 HKD 7,33 51,8% Покупать Citigroup C US1729674242 USD 65,20 32,8% Покупать AgriBank 1288.HK CNE100000Q43 HKD 3,32 29,7% Покупать Mastercard MA US57636Q1040 USD 422,40 28,9% Покупать Capital One Financial COF US14040H1059 USD 136,60 27,9% Покупать Visa V US92826C8394 USD 255,40 26,8% Покупать JPMorgan Chase JPM US46625H1005 USD 145,10 26,8% Покупать American Express AXP US0258161092 USD 175,10 13,2% Покупать Bank of America BAC US0605051046 USD 37,60 10,3% Держать Wells Fargo WFC US9497461015 USD 47,00 6,5% Держать ВТБ VTBR.MM RU000A0JP5V6 RUB - - На уровне рынка МКБ CBOM.MM RU000A0JUG31 RUB - - На уровне рынка Московская биржа MOEX.MM RU000A0JR4A1 RUB - - На уровне рынка Сбербанк (АО) SBER.MM RU0009029540 RUB - - На уровне рынка Сбербанк (АП) SBER_p.MM RU0009029557 RUB - - На уровне рынка Goldman Sachs GS.N US38141G1040 USD - - Пересмотр Morgan Stanley MS US6174464486 USD - - Пересмотр Charles Schwab SCHW.K US8085131055 USD - - Пересмотр SPDR S&P Bank ETF KBE US78464A7972 USD - - Пересмотр HKEX 0388.HK HK0388045442 HKD - - Пересмотр Банковский сектор остается в минусе В начале 2022 года банковский сектор пользовался достаточно высокой популярностью у мировых инвесторов - соответствующие отраслевые индексы ощутимо опережали индексы широкого рынка в ведущих странах. Это было в значительной степени обусловлено ожиданиями, что наметившийся в основных регионах рост ставок положительно скажется на процентном бизнесе банков. Однако оптимизм достаточно быстро прошел, поскольку разгон инфляции в мире, спровоцировавший резкое ужесточение монетарной политики основных центробанков, а также военный конфликт на Украине и локдауны в Китае привели к существенному ухудшению экономических прогнозов. И банковский сектор, бизнес которого чувствителен к ситуации в экономике, показал опережающее снижение и так же, как и широкий рынок, ушел в глубокий минус с начала года. Усугубило ситуацию ослабление финансовых показателей банков, прежде всего американских. Явным же аутсайдером стали финансовые компании РФ, стоимость акций которых обвалилась после объявления странами Запада жестких антироссийских санкций. Сравнение динамики банковского сектора ведущих стран с широким рынком Источник: Investing.com, Finam.ru США: финпоказатели банков выглядят слабо Банковский сектор в США стал одним из главных бенефициаров экономического восстановления в 2021 году после предшествующего кризисного года и показал существенный рост прибыли. Однако текущий год складывается весьма сложно для сектора, о чем говорят достаточно слабые финансовые результаты. Так, суммарная чистая прибыль 10 ведущих банков США (JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley, Goldman Sachs, US Bancorp, Truist Financial Corp, PNC Financial Services и Bank of New York Mellon) во II квартале 2022 года упала на 32% (г/г) до $33,4 млрд, при этом средняя рентабельность капитала опустилась на 4,2 п. п. до 9%. Отметим, что сильное снижение квартальной прибыли в годовом выражении было зафиксировано второй квартал подряд. Совокупная чистая выручка уменьшилась на 2,9% (г/г) до $137 млрд. При этом квартальные результаты банков в большинстве случаев были несколько слабее консенсус-прогнозов, что оказывало дополнительное давление на их акции. Динамика квартальной прибыли топ-10 американских банков Источник: данные банков, оценки ФГ "Финам" Значительное негативное влияние на выручку банков оказало продолжающееся падение доходов от инвестбанковских услуг, которые пострадали из-за резкого ослабления M&A-активности в мире, а также из-за снижения числа и объемов размещений акций и облигаций в связи с ухудшением конъюнктуры на мировых финансовых рынках. При этом всем ведущим банкам Штатов удалось продемонстрировать заметное увеличение чистого процентного дохода, которое во многих случаях выражалось двузначным числом. Это было обусловлено ростом корпоративного и розничного кредитования при умеренном увеличении показателя чистой процентной маржи на фоне подъема процентных ставок в экономике. Банки сообщили, в частности, что кредитная активность населения США продолжила приходить в норму благодаря снятию коронавирусных ограничений и завершению антиковидных программ поддержки, в рамках которых граждане страны получили значительные денежные средства. Банки зафиксировали уверенное увеличение трат по кредитным картам на покупки в магазинах, путешествия, развлечения, походы в рестораны. Основным же фактором, обусловившим столь сильное снижение прибыли, стал резкий рост расходов на кредитный риск, которые достигли $4,8 млрд в отчетном периоде, тогда как во II квартале 2021 года они находились глубоко в отрицательной зоне и составили -$6,6 млрд (тогда банки в массовом порядке продолжали распускать созданные в 2020 году большие резервы на возможные потери по кредитам). Главная причина - ухудшение прогнозов в отношении американской и мировой экономик, в результате чего банкам вновь пришлось досоздавать резервы. В то же время банкам удалось продемонстрировать хороший контроль над операционными расходами, которые увеличились лишь на 1,3% (г/г) до $89,9 млрд, несмотря на разгон инфляции в Штатах и в мире. Капитальная позиция ведущих американских банков несколько ослабла. В связи с ростом объема взвешенных по риску активов и продолжающимися выплатами акционерам среднее значение коэффициента достаточности капитала первого уровня (CET1) за год уменьшилось на 0,9 п. п. до 11,3%, хотя по-прежнему остается на вполне комфортном уровне. Отметим также, что в июне Федрезерв США опубликовал результаты стресс-тестов ведущих американских банков, показавшие, что сектор имеет сильный уровень капитала и сможет продолжать нормально функционировать даже в условиях суровой рецессии (гипотетический вариант предполагал рост безработицы в стране на 5,75 п. п. до пика в 10% в III квартале 2023 года; сокращение реального ВВП США более чем на 3,5% с IV квартала 2021 года по I квартал 2023 года; резкое снижение стоимости активов, в том числе падение рынка акций на 55%). После успешного прохождения стресс-тестов несколько ведущих американских банков объявили об увеличении размера дивидендных выплат, также ряд финансовых институтов анонсировали программы обратного выкупа акций. Перспективы банковского сектора Мы сохраняем осторожно позитивный долгосрочный взгляд на банковский сектор США, несмотря на заметно выросшие в последнее время макроэкономические и другие риски. Хотя ВВП Штатов в этом году сократился по итогам двух кварталов подряд, что соответствует формальному определению рецессии, ситуация в экономике, на наш взгляд, в целом остается неплохой и скорее говорит о реализации сценария "мягкой посадки". Об этом свидетельствуют по-прежнему сильный рынок труда, устойчиво высокий потребительский спрос, достаточно уверенные отчетности компаний. Поэтому мы рассчитываем, что ведущая экономика мира все же сможет избежать серьезного спада и в ближайшие кварталы возобновит восстановление. На этом фоне банки США продолжат чувствовать себя относительно неплохо в финансовом плане, хотя их результаты в текущем году будут, судя по всему, не самыми сильными. Ожидаемый дальнейший рост ставок в США будет положительно сказываться на процентном бизнесе банков, тогда как сохраняющаяся слабость инвестбанковских доходов, вероятно, останется сдерживающим фактором для роста выручки. При этом расходы на резервирование в секторе в предстоящие кварталы, вероятно, продолжат нормализоваться и будут и далее оказывать ощутимое давление на прибыль. По нашим оценкам, прибыль ведущих банков США, которая в прошлом году подскочила на 88% до $177,4 млрд, в 2022 году составит $135,5 млрд. Это на 23,6% ниже, чем в 2021 году, но на 2,7% выше, чем в доковидном 2019 году. Выручка может понизиться на 1,3% до $556,9 млрд. При этом мы ожидаем, что выручка и прибыль сектора возобновят рост в следующем году. Интересные идеи в финансовом секторе США JPMorgan Chase - один из ведущих международных финансовых холдингов со штаб-квартирой в Нью-Йорке, осуществляющий операции по всему миру. JPMorgan является крупнейшим банком в США по величине активов, а также одним из мировых лидеров на рынке инвестбанковских услуг. Финансовые результаты JPMorgan за II квартал 2022 года были довольно слабыми. Выручка продемонстрировала небольшое снижение на фоне заметного сокращения доходов инвестбанковского подразделения, при этом существенное давление на прибыль оказало создание резервов на возможные потери по ссудам. Тем не менее мы рассчитываем, что благодаря диверсифицированной бизнес-модели, а также сильным позициям во всех основных сегментах JPMorgan сможет пройти непростой 2022 год без значительных потрясений, а рост прибыли возобновится уже со следующего года. Отметим также, что JPMorgan направляет существенные средства на выплаты акционерам, при этом дивидендная доходность акций банка составляет 3,5% NTM и превышает среднее значение по сектору. Целевая цена по акциям JPMorgan на конец текущего года составляет $145,1 при потенциале роста 26,8%, рейтинг - "Покупать". Эксперты учебного центра "Финам" регулярно обсуждают техническую и новостную ситуацию по американским акциям. Регистрируйтесь на прямые эфиры. Источник: finam.ru Mastercard - оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Финансовые показатели Mastercard за II квартал 2022 года были сильными и отразили существенное восстановление экономической активности в США и в мире после коронавирусного кризиса. Выручка увеличилась на 21,3% (г/г) до $5,49 млрд, скорректированная EPS - на 31,3% до $2,56, причем оба показателя превзошли консенсус-прогнозы. Преимуществами компании являются устойчивый баланс (коэффициент Чистый долг/EBITDA составляет 0,6х) и способность генерировать высокие денежные потоки, что позволяет ей направлять значительные средства на выплаты акционерам. По прогнозам, объемы цифровых платежей в мире продолжат быстро расти в среднесрочной перспективе, поэтому Mastercard, учитывая сильные позиции компании в секторе и ее широкий международный охват, продолжит оставаться одним из главных бенефициаров данного тренда. Наш рейтинг по акциям Mastercard - "Покупать" с целевой ценой $422,4 на август 2023 года, что предполагает потенциал роста на уровне 28,9%. Источник: Finam.ru РФ: банки проходят кризис лучше ожиданий Российская финансовая система стала одной из главных целей санкционного давления со стороны Запада в связи с конфликтом на Украине. Однако благодаря накопленному ранее запасу прочности и мерам поддержки со стороны правительства и ЦБ банковский сектор смог достаточно уверенно пережить самый сложный период - санкции не сказались критически на его деятельности, хотя, конечно, и создали значительные сложности. В условиях повышенной экономической неопределенности строить финансовые прогнозы по сектору довольно сложно, однако текущий год для российских банков, судя по всему, окажется не таким трудным, как все первоначально опасались. В конце июля Банк России улучшил оценку динамики ВВП страны в 2022 году и теперь ожидает его снижения на 4-6% вместо 8-10% по предыдущему прогнозу. При этом глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что банковский сектор проходит кризисный период лучше, чем ожидалось, и ему, скорее всего, не потребуется системная докапитализация, хотя отдельным банкам, возможно, и понадобится какая-то помощь со стороны собственников. Набиуллина также отметила, что ЦБ планирует постепенно выходить из регуляторных послаблений, так как "банки уже к этому готовы". В частности, с 1 августа были повышены нормативы обязательных резервов для банков "в условиях роста структурного профицита ликвидности, постепенной нормализации ситуации на финансовом рынке и для сохранения тенденции на девалютизацию балансов кредитных организаций". Тем временем крупный представитель сектора, TCS Group (материнская компания банка "Тинькофф"), обнародовал отдельные финансовые показатели за I полугодие 2022 года, которые можно расценить как неплохие с учетом текущих экономических условий. Банк сообщил о значительном росте доходов, прежде всего комиссионных, при этом его прибыль осталась положительной, хотя и сильно сократилась из-за существенного увеличения стоимости фондирования и досоздания резервов. Впрочем, TCS Group благодаря гибкой и эффективной бизнес-модели всегда отличалась высокими темпами роста и самыми высокими в секторе показателями прибыльности, кроме того, компания не находится под санкциями. Поэтому экстраполировать ее результаты на весь сектор, вероятно, не стоит. Отметим также, что акционеры другого представителя сектора, Банка "Санкт-Петербург", в августе одобрили выплату дивидендов за I полугодие текущего года. Однако, на наш взгляд, это, скорее, является исключением, тогда как дивидендов от ведущих российских банков мы, вероятно, не увидим еще в течение как минимум года. Ситуация с кредитованием улучшается Этим летом в РФ было зафиксировано заметное улучшение ситуации с кредитованием после слабых апреля и мая, чему способствовали снижение кредитных ставок вслед за ключевой ставкой ЦБ и определенная стабилизация экономической ситуации в стране. Так, согласно данным Банка России, портфель кредитов физлицам российских банков в июле вырос на 1% (м/м) после повышения на 0,4% (м/м) в июне и сокращения в предыдущие два месяца. Драйвером роста остается ипотека, рост портфеля которой ускорился до 1,3% (м/м) c 0,7% (м/м) в июне, в том числе благодаря понижению ставки по программе льготной ипотеки до 7% с 21 июня. Отметим, что с начала года ипотечное кредитование увеличилось на 7,4%, что можно признать хорошим результатом с учетом просадки в апреле-мае. Необеспеченное потребительское кредитование по итогам первых 7 месяцев этого года находится в минусе (-0,9%), но также довольно активно восстанавливается на фоне активизации спроса по мере снижения ставок и смягчения требований к заемщикам со стороны банков. Прирост в этом сегменте в июле составил 0,7% (м/м) после повышения на 0,2% (м/м) в июне и трехмесячного снижения до этого: на 0,4% (м/м) в мае, 1,5% (м/м) в апреле и 1,9% (м/м) в марте. Между тем качество розничного портфеля остается относительно стабильным. Доля просроченных кредитов в общем портфеле кредитов физлицам по состоянию на конец июля составила 4,1% против 3,9% в конце февраля, причем в ипотечном портфеле показатель сохраняется на устойчиво низком уровне 0,5%. Динамика кредитования в РФ, трлн руб. Источник: ЦБ РФ Тем временем корпоративный кредитный портфель российских банков в июне увеличился на 1,2% (м/м) с исключением влияния валютной переоценки. Подъем был обусловлен ростом рублевых кредитов, в том числе за счет выдачи 160 млрд руб. в рамках госпрограмм поддержки системообразующих компаний, тогда как валютные кредиты снизились по итогам пятого месяца подряд, в значительной степени в связи с конвертацией в рубли ранее выданных займов в условиях изменения структуры экономики и санкционных рисков. Что касается фондирования, средства юридических лиц в российских банках в июле выросли на 1,5% (м/м), в основном за счет компаний из нефтегазовой отрасли. При этом средства физлиц увеличились на умеренные 0,5% (м/м) за счет роста рублевых остатков, в то время как валютные остатки сокращались, вероятно, из-за политики банков по девалютизации и повышенного спроса населения на валюту в сезон отпусков. Инвестиционное заключение Несмотря на определенные позитивные моменты, риски для российской экономики и банковского сектора, по нашему мнению, все еще остаются высокими. Так, согласно базовому сценарию ЦБ РФ, во II полугодии 2022 года ожидается усиление экономического спада в стране, а низшую точку экономика будет проходить в первой половине следующего года. И на этом фоне бизнес российских банков будет оставаться под существенным давлением. Мы по-прежнему воздерживаемся от выпуска обычных рекомендаций и целевых цен по акциям российских финансовых компаний. В то же время мы полагаем, что негативные факторы уже в значительной степени отражены в котировках бумаг банков, которые просели в этом году заметно сильнее широкого рынка. В связи с этим мы сохраняем рекомендацию "На уровне рынка" для сектора. При этом не исключено, что банковские акции покажут опережающее восстановление в случае улучшении геополитического фона. На наш взгляд, инвесторам, планирующим открыть долгосрочные позиции в банковском секторе РФ, лучше сделать ставку на ведущих кредиторов - Сбербанк и ВТБ. Данные банки в последние годы существенно повысили операционную эффективность, в том числе за счет значительных вложений в цифровизацию бизнеса, активно развивают собственные экосистемы, уделяют большое внимание защите от кибератак. Благодаря этому, а также учитывая эффект масштаба, они выглядят более стабильными и, вероятно, выиграют от притока клиентов более мелких игроков. TCS Group, судя по отчетности, достаточно уверенно проходит текущий кризис, однако ее расписки традиционно отличаются повышенной волатильностью, и мы бы не стали рекомендовать их к покупке для консервативных инвесторов. Источник: Finam.ru Европа: риски в финсекторе нарастают Банковский сектор Европы пока демонстрирует в целом неплохую устойчивость к кризисным явлениям. Согласно оценке Refinitiv, во II квартале суммарная чистая прибыль финансовых компаний из состава индекса STOXX 600, уже отчитавшихся за указанный период, уменьшилась на 6,5% (г/г) при увеличении выручки на 14,3% (г/г). Поддержку финансовым показателям оказали неплохие результаты розничных подразделений и увеличение доходов от торговых операций на фоне роста волатильности на финансовых рынках, тогда как негативными факторами стали снижение инвестбанковских доходов и рост операционных расходов и отчислений в резервы. Дополнительное давление на прибыль ряда кредиторов оказали убытки, связанные с уходом из РФ. При этом руководство многих банков ухудшило или вовсе отозвало прогнозы на весь 2022 год, сославшись на повышенную макроэкономическую и рыночную неопределенность. В настоящий момент мы продолжаем придерживаться осторожного подхода при оценке среднесрочных перспектив банковского сектора Европы. Введенные Западом жесткие санкции против России уже крайне отрицательно сказываются на экономике региона, для которого РФ долгие годы была одним из важнейших торговых партнеров. На фоне резкого роста цен на энергоносители на ожиданиях перебоев их поставок из РФ и угрозы продовольственного кризиса из-за засухи потребительская инфляция еврозоне достигла рекордных 9,1% (г/г), тогда как индекс цен производителей составляет внушительные 35,8% (г/г). Тем временем Еврокомиссия в середине июля понизила прогноз роста ВВП еврозоны в 2022 году до 2,6% с ожидавшихся в мае 2,7%, на следующий год - до скромных 1,4% с 2,3%. При этом в ведомстве отметили, что во II полугодии ожидают заметного замедления экономической активности практически во всех секторах экономики. На фоне резкого ускорения инфляции в Старом Свете усиливаются ожидания дальнейших решительных действий со стороны ЕЦБ по ужесточению денежно-кредитной политики. При этом на недавнем симпозиуме в Джексон-Хоул ряд представителей Европейского центробанка заявили, что регулятору, вероятно, придется пожертвовать экономическим ростом для борьбы с инфляцией в регионе. Это еще больше усиливает неопределенность в отношении перспектив европейской экономики, что, в свою очередь, будет отрицательно сказываться на банковском бизнесе. Китай: банковский сектор выглядит уверенно Банковский сектор Китая, в отличие от большинства других ведущих стран, в текущем году чувствует себя довольно уверенно, несмотря на рост макроэкономических и геополитических рисков. Так, суммарная чистая прибыль кредиторов страны в I полугодии 2022 года, согласно данным Комиссии по регулированию банковской деятельности КНР, увеличилась на 7,1% (г/г) до 1,2 трлн млрд юаней, хотя средний показатель рентабельности (ROE) и понизился на 0,3 п. п. до 10,1%. Общий объем активов банков за январь-июнь поднялся на 8,6% (г/г) до 336 трлн юаней ($50,1 трлн). Качество активов остается относительно стабильным - доля просроченных кредитов в общем объеме кредитования (NPLs) составила 1,76%, увеличившись лишь на 0,03 п. п. с начала года. В III квартале чистая прибыль китайских банков, по прогнозу экспертов Bank of China Research Institute, вырастет примерно на 8% (г/г). Долгосрочные перспективы сектора в целом, на наш взгляд, выглядят неплохо. Несмотря на сохраняющиеся значительные риски, в ближайшие годы экономика Китая, как ожидается, продолжит показывать неплохие темпы роста, превышающие среднемировые, чему в том числе должны способствовать масштабные меры поддержки со стороны правительства и Народного банка КНР. В частности, во многом благодаря объявленным в первой половине года бюджетным стимулам (инвестиции в инфраструктуру, новые налоговые льготы и т. п.), а также снятию значительной части карантинных ограничений композитный индекс деловой активности PMI в промышленности и сфере услуг Поднебесной в июне вернулся в зону роста, где и оставался в последующие месяцы, несмотря на некоторое ослабление. В свою очередь, НБК продолжает придерживаться мягкой денежно-кредитной политики. На этом фоне можно ожидать усиления экономического роста в КНР во II полугодии и сохранения высокого спроса на банковские услуги. Основные риски для банковского сектора КНР связаны с возможным новым охлаждением экономической активности в стране в случае дальнейшего ухудшения эпидемиологической обстановки и расширения локдаунов, а также с высокой закредитованностью китайской экономики, по-прежнему сложной ситуацией в сфере недвижимости, геополитической напряженностью вокруг Тайваня. Кроме того, в соответствии с негласными указаниями китайского правительства госбанки, вероятно, продолжат поддерживать экономику, занижая ставки по займам и тарифы на финансовые услуги для компаний реального сектора и населения. Это будет и далее оказывать сдерживающее влияние на рост их процентных и комиссионных доходов. Однако надо отметить, что данные риски в значительной степени компенсируются существенным дисконтом оценочных коэффициентов акций китайских банков по отношению к аналогам с развитых и развивающихся рынков, а также их высокой дивидендной доходностью. Перспективные идеи в финансовом секторе КНР China Construction Bank (CCB) - один из крупнейших банков Китая и мира по величине активов, входит в "Большую четверку" ведущих госбанков Поднебесной. Его клиентами являются 726 млн физических лиц и около 5,5 млн юридических лиц. Чистая прибыль CCB за I квартал 2022 года (за II квартал банк еще не отчитался) выросла на 6,8% (г/г) до 88,7 млрд юаней при увеличении выручки на 2,5% до 200,2 млрд юаней. Рентабельность капитала составила значительные 14%, хотя и несколько понизилась с прошлогоднего уровня. Банк показал заметное увеличение объемов кредитования при стабильном качестве кредитного портфеля. CCB является одним из самых продвинутых банков Китая в части цифровизации бизнеса, инвестирует значительные средства в развитие финансовых технологий, уделяет большое внимание социальному и "зеленому" финансированию. По основным финансовым мультипликаторам CCB выглядит существенно дешевле своих международных аналогов, акции банка также обладают значительной дивидендной доходностью (8,8% NTM). Наш рейтинг по акциям CCB - "Покупать" с целевой ценой 7,33 HKD на июль 2023 года, что предполагает существенный потенциал роста около 52%. Источник: TradingView Скачать обзор одним файлом * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.