American Express, американская диверсифицированная компания финансового сектора и четвертая по величине платежная система в мире, представила положительные финансовые результаты за I квартал 2022 г. Чистая прибыль уменьшилась на 6,1% (г/г) до $2,1 млрд, или $2,73 на акцию, но уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков на уровне $2,44 на бумагу. Рентабельность собственного капитала составила существенные 37,7%. Квартальная чистая выручка American Express подскочила на 29,5% (г/г) до $11,7 млрд и также оказалась несколько лучше консенсус-прогноза. Чистый процентный доход поднялся на 20,2% до $2,2 млрд на фоне роста объемов кредитования, что было частично нивелировано снижением показателя чистой процентной маржи (на 50 базисных пунктов до 10,8%). Непроцентные доходы выросли на 31,8% до $9,5 млрд. Общий объем транзакций в платежной системе компании увеличился на 30,1% до $350,3 млрд на фоне восстановления деловой и потребительской активности в США и мире и увеличения расходов по картам. В том числе в сегменте путешествий и развлечений показатель взлетел на 121%. В компании отметили, что в марте расходы по картам в данных категориях впервые достигли допандемийного уровня. Выручка подразделения по обслуживанию физических лиц повысилась на 27% до $6,9 млрд, подразделения по обслуживанию юридических лиц - на 31,3% до $3,5 млрд. Поступления в сегменте процессинговых услуг и обслуживания финансовых транзакций выросли на 29,6% до $1,4 млрд. Между тем операционные расходы подскочили на 34,2% до $9,1 млрд, в том числе в связи с существенным ростом трат на маркетинг, а также разработку и вывод на рынок новых карточных продуктов. Кроме того, в отчетном периоде компания распустила резервы на возможные потери по кредитам в размере лишь $320 млн против $1,1 млрд в I квартале 2021 г., и это также отрицательно сказалось на динамике прибыли. Объем активов American Express на конец I квартала составил $196 млрд, увеличившись на 1,6% (г/г). Объем выданных кредитов по картам вырос за год на 30,3% до $86 млрд, тогда как объем депозитов повысился на 2,2% до $91 млрд. По состоянию на конец отчетного периода общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам сократился до $3,1 млрд, или 3,3% от всех выданных займов, с $3,4 млрд, или 3,7%, в начале этого года. Коэффициент достаточности капитала I уровня (Tier 1 Capital ratio) уменьшился за год на 440 базисных пунктов до 10,4% и находится в пределах долгосрочного целевого диапазона менеджмента для данного показателя в 10-11%. Менеджмент American Express подтвердил свой достаточно оптимистичный прогноз на весь 2022 г. Выручка, как ожидается, вырастет на 18-22% к предыдущему году, а показатель EPS должен составить $9,25-9,65. В долгосрочной перспективе, после нормализации макроэкономической ситуации в мире, компания рассчитывает наращивать выручку более чем на 10% в год и EPS - примерно на 15% в год. American Express: основные финпоказатели за I квартал 2022 г. (млн $) 1К22 1К21 Изменение Выручка 11 735 9 064 29,5% Чистый процентный доход 2 199 1 830 20,2% Расходы на кредитный риск -33 -675 - Операционные расходы 9 056 6 747 34,2% Чистая прибыль 2 099 2 235 -6,1% EPS, $ 2,73 2,74 -0,4% Чистая процентная маржа 10,8% 11,3% -0,5 п.п. Рентабельность капитала 37,7% 37,7% 0,0 п.п. Рентабельность активов 4,4% 4,6% -0,3 п.п. Коэффициент C/I 77,2% 74,4% 2,7 п.п. Источник: данные компании American Express: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $) Показатель 31.03.2022 31.12.2021 31.03.2021 Изм. к/к Изм. г/г Активы 196,0 189,0 193,0 3,7% 1,6% Кредиты по картам 86,0 85,0 66,0 1,2% 30,3% Дебиторская задолженность по картам 53,0 54,0 42,0 -1,9% 26,2% Депозиты 91,0 84,0 89,0 8,3% 2,2% BV на акцию, $ 27,6 27,1 28,5 1,9% -3,2% Резерв на возможные потери по ссудам, % от кредитного портфеля 3,3% 3,7% 4,6% -0,4 п.п. -1,3 п.п. Коэффициент достаточности базового капитала (CET1) 10,4% 10,5% 14,8% -0,1 п.п. -4,4 п.п. Источник: данные компании Мы планируем в ближайшее время обновить модель оценки American Express, а также целевую цену и рекомендацию по акциям компании.