Получайте новости с этого сайта на

АК "АЛРОСА" - ожидаем коррекции в акциях компании

Со времени нашего июньского обзора акции АК "АЛРОСА" успели не только снизиться в цене, но и возобновить рост, обозначив новый исторический максимум. Этому способствовали сильная полугодовая отчетность, которая позволила компании объявить хорошие промежуточные дивиденды.

Однако мы полагаем, что накопленный потенциал отложенного за время локдаунов спроса близок к исчерпанию, и компания не сможет повторить такие результаты в следующие периоды. Мы считаем, что фундаментальные факторы, изложенные в предыдущем обзоре, остаются в силе.

В связи с этим мы сохраняем по акциям "АЛРОСА" целевую цену и снижаем рекомендацию до "Продавать".

ALRS

Продавать

9М целевая цена

117,62 ₽

Текущая цена

139,74 ₽

Потенциал роста

-15,83%

ISIN

RU0007252813

Капитализация, млн $

13 834

EV, млн $

13 423

Количество акций, млн

7 209

Free float

33,97%

Финансовые показатели, млрд $

 

Показатель

2019

2020

2021П

Выручка

3,60

3,01

4,23

EBITDA

1,65

1,29

1,97

Чистая прибыль

0,96

0,44

1,18

Дивиденды, $/акц.

0,13

0,04

0,24

Показатели рентабельности, %                                         

Показатель

2019

2020

2021П

Маржа EBITDA

46,0%

42,8%

46,6%

Чистая маржа

26,6%

14,6%

27,9%

ROE

24,5%

12,0%

38,9%

Мы подтверждаем целевую цену по акциям "АЛРОСА" на уровне 117,6 руб. на июнь 2022 г. и снижаем по ним рекомендацию с "Держать" до "Продавать". После достижения нового максимума и начала коррекции даунсайд к текущей цене увеличился до 15,8%.

АК "АЛРОСА" - российская горнорудная компания, крупнейший в мире производитель алмазов с долей 95% российской и 27,5% мировой добычи алмазов. Деятельность "АЛРОСА" сосредоточена в России. Компания присутствует и в некоторых странах Африки посредством участия в ассоциированных организациях и совместных предприятиях.

"АЛРОСА" обладает доступом к трети мировых запасов алмазов. Ресурсы компании составляют около 1,1 млрд карат запасов (по оценке ГКЗ РФ на 1 января 2021 г.), в том числе 94% приходится на коренные месторождения и 6% - на россыпи.

В 1П 2021 "АЛРОСА" показала сильные финансовые результаты. По отношению к провальному 1П 2020 выручка увеличилась в 2,5 раза, до 184,4 млрд руб. Показатель EBITDA вырос г/г в 2,6 раза, до 79 млрд руб. Чистая прибыль поднялась г/г в 16,3 раза, до 54,2 млрд руб.

Дивиденды. Свободный денежный поток, на основе которого "АЛРОСА" платит полугодовые дивиденды, составил 64,7 млрд руб. На дивиденды рекомендовано выплатить по 8,79 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность - 6,25%. Закрытие реестра - 15 октября 2021 г.

Замедление динамики продаж. Восстановление спроса и рост цен на алмазы ювелирного качества, а также распродажа накопленных запасов обеспечили результаты компании "АЛРОСА" в 1П 2021. По нашему мнению, этот импульс уже реализован, что продолжит проявляться в замедлении динамики продаж. Восстановление объемов добычи до уровня 2019 г. потребует времени. Для пополнения запасов компания выкупает более 70% алмазов на аукционах Гохрана России.

Замедление роста цен на рынке алмазов. Сворачивание QE может негативно отразиться на спросе в сегменте luxury. Открытие границ, оживление сферы туризма, рост производства искусственных алмазов могут снизить спрос на природные алмазы среднего и мелкого размера.

Ключевыми рисками для компании "АЛРОСА" мы видим вероятность коррекции в ценах на алмазы и снижение объемов добычи ниже допандемийного уровня.

По нашей оценке, акции АК "АЛРОСА" торгуются с премией 16% к медианным отраслевым значениям по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2021 и 2022 гг.

Аналитический обзор от 2 июля 2021 г.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 24.09.2021.  

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить