ГМК "Норильский Никель" и "РУСАЛ" стали одними из лидеров роста в 2014 году, прибавив 60% и 250% соответственно. ГМК "Норильский Никель" в декабре направил на промежуточные дивиденды помимо 50% от EBITDA порядка $400 млн от продажи непрофильных активов. В частности, африканских активов на $337 млн. Промежуточный дивиденд составил 762,34 рубля, что соответствует 9% доходности. На наш взгляд, акции ГМК "Норильский Никель" сохраняют инвестиционную привлекательность. Компания в прошлом году обновила стратегию развития и планирует сохранить дивиденды на высоком уровне (50% от EBITDA, но не менее $2 млрд). Рентабельность по EBITDA составляет порядка 40% - очень высокий показатель для металлургии. ГМК "Норникель" - уникальный актив, один из крупнейших мировых производителей никеля, меди и палладия, обладающий рудами с высоким содержанием этих металлов, при этом с высоким показателем рентабельности и низкой долговой нагрузкой. ГМК "Норильский Никель" является самой устойчивой российской металлургической компанией: 44% выручки генерируют продажи никеля, меди — 25%, палладия — 19%, платины — 10%. При этом на долю ГМК "Норильский Никель", как известно, приходится 50% мировых продаж палладия и 20% продаж платины. В декабре "РУСАЛ" получил от "Норникеля" около $0.7 млрд в качестве дивидендов и планирует направить половину этой суммы на сокращение долговой нагрузки. Мы позитивно оцениваем усилия компании по рефинансированию долга. Погашение двух кредитов в размере $4.75 млрд и $0.4 млрд удалось перенести на 2016 год. Эти кредиты перешли из разряда краткосрочных в разряд долгосрочных. Поддержку "РУСАЛу" оказало также восстановление цен на алюминий на мировых рынках, ослабление рубля и снижение издержек (себестоимость тонны алюминия компании удалось снизить на 9%). Операционные показатели "РУСАЛа" стабильны - за 9 месяцев производство алюминия снизилось на 9% до 2 686 тысяч тонн в связи с закрытием нерентабельных заводов. В ближайшее время дальнейшее снижение мощностей не ожидается - в 4 квартале планировалось произвести 900 тысяч тонн алюминия. Акции компании в последние годы находились под давлением из-за высокой долговой нагрузки. Но сейчас проблем она не несёт - компания может обслуживать долг за счёт дивидендов от "Норникеля" и занимается реструктуризацией долга. Улучшение ситуации позволило Олегу Дерипаске уйти с поста гендиректора, которое он занимал с 2009 года в кризисный для компании период. Аналитики ИГ "Норд-Капитал".