Получайте новости с этого сайта на

Ритейлеры готовы к любому сценарию

Пандемия Covid-19 стала благом для розничных продавцов продуктов питания, поскольку люди практически не посещали кафе и рестораны - гораздо больше обедали дома. В первом полугодии вероятна некоторая неопределенность касательно темпов распространения вакцины и восстановления мировой экономики. При таком сценарии ритейлеры выступят бенефициарами, особенно учитывая их движение в сторону e-commerce.

Сейчас происходит резкий рост доходностей гособлигаций США. Некоторые инвесторы ожидают повышенную инфляцию в ближайшем будущем, особенно с учетом дополнительно принятых пакетов по стимулированию экономики США.

В целом продовольственная инфляция в размере 1-3% выгодна для розничных торговцев, поскольку умеренное повышение цен легко принимается покупателями и помогает поддерживать рост выручки. Однако если уровень безработицы будет сохранятся на высоком уровне, розничным компаниям, возможно, придется вкладывать больше средств в поддержание низких цен для потребителей.

Инвестиции в поддержку электронной коммерции будут иметь одно из важнейших значений в 2021 году. Мы ожидаем сохранения потребительского спроса на эту услугу. Пандемия ускорила внедрение цифровых технологий на 2-3 года на фоне резкого увеличения числа покупателей, использующих продуктовые онлайн-сервисы с доставкой на дом.

Источник: eMarketer

Согласно данным eMarketer, ожидается продолжение стабильного роста сферы e-commerce в ближайшем будущем.

Когда мы говорим об ecommerce, нельзя не упомянуть китайского лидера в данном сегменте - компанию Alibaba. Alibaba - крупнейшая в Китае компания в сфере онлайн-торговли. Кроме e-commerce, в активах Alibaba есть облачный бизнес, финтех, логистические сервисы и многое другое.

Среди наиболее важных направлений деятельности в рамках сегмента электронной коммерции Alibaba стоит отметить:

  • розничную торговлю в Китае: Tmall, Taobao, Freshippo и др.;
  • международную розничную торговлю: Aliexpress, Lazada, Trendyol;
  • оптовую торговлю в Китае: 1688.com, Lingshoutong;
  • международную оптовую торговлю: Alibaba.com.

Наиболее значимыми в контексте выручки при этом являются: Tmall - китайская площадка для продажи оригинальных товаров от официальных брендов, ориентированная на средний класс; Taobao (название можно перевести как "в поисках сокровищ") - китайский C2C-маркетплейс, содержащий в себе сотни миллионов товаров любого типа; и Alibaba - международная оптовая B2B, соединяющая поставщиков и покупателей более чем из 190 стран мира.

Среди менее значимых направлений бизнеса Alibaba можно отметить:

Облачные сервисы: Alibaba на данный момент соревнуется с Google за звание третьего в мире по объему поставщика облачных услуг. Лидерами являются Amazon и Microsoft.

Цифровые сервисы и развлечения: Alibaba владеет третьим по количеству активных пользователей в Китае видеохостингом Youku и кинокомпанией Alibaba Pictures, которая инвестировала в такие фильмы, как "Миссия невыполнима: Племя изгоев", "Черепашки-ниндзя 2", "Стартрек: Бесконечность", и др.

Логистические сервисы: Cainiao и Frengniao Logistics - китайские логистические компании.
Инновационные инициативы: Amap - электронные карты, DingTalk - платформа для корпоративного общения, Tmall Genie - умная колонка с личным помощником AliGenie.

Потребительские сервисы: Ele.me (переводится как "ты голоден?") - компания по заказу и доставке еды, Koubei - портал с информацией о ресторанах, Fliggy - туристический портал по покупке билетов на самолет, поезд, аренде автомобилей и т. д.

С технической точки зрения мы можем наблюдать достаточно большой диапазон движений акции за последние 3-4 месяца. Это во многом связано с постоянно меняющейся политической риторикой вокруг компании. После ее смягчения можно ожидать более предсказуемую динамику движения акций.

Источник: ГК” ФИНАМ”

Теперь несколько слов о сервисе доставки.

Walmart, Target, Amazon.com, Ahold Delhaize и Albertsons имеют хорошие возможности для использования преимуществ быстрого роста доставки продуктов на дом. Спрос на доставку резко вырос из-за Covid-19 и требований о социальном дистанцировании. Несмотря на то, что темпы развития доставки на дом могут притормозить в 2021 году, все больше приходит осознание, что данный тренд останется с нами надолго. Текущие технологии позволяют работать, не выходя из дома, и даже находясь в разных городах и странах. Учитывая новую реальность, доставка становится абсолютно необходимым компонентом в жизни каждого человека.

С точки зрения основных затрат в индустрии, в центре внимания будут инвестиции в автоматизацию, поскольку ритейлеры стремятся повысить эффективность обработки, выполнения и доставки онлайн-заказов на продукты питания. Walmart, Target, Kroger, Ahold Delhaize и Albertsons продвинулись дальше всех в тестировании или создании новых систем автоматизации производства и ускорения процесса доставки.

По нашему мнению, снижение интереса к приобретению магазинов и других физических активов сделает маловероятной деятельность по слияниям и поглощениям в сфере розничной торговли в 2021 году. Повышенная концентрация рынка затрудняет поиск высококачественных целей; Walmart, Kroger, Albertsons и Ahold Delhaize занимают 40% рынка розничной торговли продуктами в Северной Америке.

Если ритейлеры и решат пойти по пути слияний и поглощений, то мы ожидаем, что целями будут скорее технологические компании, которые помогут оптимизировать затраты путем автоматизации внутренних процессов или улучшат таргетирование клиентов и так далее.

Ожидается, что продуктовые магазины будут уделять больше внимания товарам и услугам, связанным со здоровьем. Из-за загруженности больниц, до того, как будет достигнут коллективный иммунитет к вирусу, ожидаемый рост продаж розничных клиник в следующем году на 20% будет достаточно консервативным.

Продовольственные розничные торговцы Walmart, Target и Kroger с медицинскими клиниками в ряде магазинов планируют получить выгоду от двузначного увеличения продаж в 2021 году. Согласно данным, полученным от Statista, в следующем году они могут вырасти на 20%.

Источник: Statista

Эти форматы стали очень популярными в последние годы, потому что они предлагают клиентам экономичную альтернативу типичному здравоохранению. Среди преимуществ такого способа посещать клиники и покупать лекарства можно перечислить: более долгие часы работы магазинов, доступность и сокращенное время ожидания. У трех ритейлеров (Walmart, Target и Kroger) находится 19% рынка клиник в США. При этом на CVS и Walgreens приходятся более, чем 70%.

В российском продуктовом ритейле наблюдаются похожие тенденции.

Во-первых, все большую роль играет e-commerce. Этот тренд особенно усилился за время пандемии. Согласно данным СберИндекса, за период с апреля по декабрь 2020 года россияне потратили около 1 трлн рублей на онлайн покупки. С окончанием пандемии часть людей, особенно те, что заказывали одежду и обувь, вернутся в магазины. Однако многие убедились в преимуществах доставки в отношении продуктов питания. Это ярко проявляется в больших городах, где каждая минута на счету. X5 Ритейл Групп активно развивает онлайн-сервисы, Дикси запустил платформу для работы с поставщиками DIXY Trade. Лента и Магнит также быстро подстроились – их мобильные приложения можно увидеть в топе рейтинга App Store и Google Play в разделе Покупки. Мы ожидаем, что популярность e-commerce сохранится и после снятия ограничений, связанных с COVID-19.

Во-вторых, наблюдается переход к более технологичному подходу обслуживания клиентов, а если точнее, самообслуживания. В магазинах “Пятерочка” и “Перекресток” уже можно провести оплату по лицу в кассах самообслуживания. Эта инициатива должна сократить издержки сети супермаркетов на персонал (кассиров), а также обеспечить большую безопасность клиентам - ведь теперь многие не будут беспокоиться о потенциальном мошенничестве в отношении своих банковских карт, достаточно просто “предъявить” свое лицо. Наконец, руководство Х5 утверждает, что такая инициатива поможет увеличить трафик и повысить удовлетворенность покупателей.

Стоит отметить, что российский индекс потребительского сектора (MOEXCN) показывает доходность выше рынка по итогам периода с января 2019 года до сегодняшнего дня. При этом рост пришелся на вторую половину отрезка. Это объясняется ростом сектора в период неопределенности в целом, а также быстрой гибкостью, которую показали компании сектора в ответ на принятые ограничения из-за COVID-19.

Источник: Thomson Reuters

Российской бумагой, имеющий существенный апсайд от текущих уровней, является "Детский мир".

"Детский мир"  - российская компания, которая занимается розничной торговлей таких товаров, как игрушки, одежда и обувь, детские товары, канцелярские товары, товары для школы и обучения, товары для спорта, продукты питания и многое другое. По состоянию на 31 декабря 2020 года сеть магазинов была представлена 868 магазинами, расположенными в 331 городах России, Казахстана и Беларуси. Совокупная торговая площадь магазинов группы компаний – 897 тыс. кв. м.

По итогам 2020 года компания показала рост выручки в размере 11%, таким образом показатель достиг 142,9 млрд руб. Согласно стратегии "Детского мира", компания намерена сохранить двузначные темпы роста общих продаж в среднесрочной перспективе. При этом все большее значение будут играть онлайн-продажи. Так, на конец 2019 года, на онлайн-продажи приходилось 11% выручки компании, а в 2020 году этот показатель вырос более чем в два раза и составил 24%. К среднесрочным целям относится увеличение этого показателя до 45% (примерно до 2024 года). На данный момент мобильное приложение "Детский мир" загружено 6,7 млн раз. Важно отметить, что 73% всех онлайн-продаж осуществляются именно через это приложение.

С технической точки зрения акции компании торгуются в своем среднесрочном канале, где уровнем поддержки выступает 130,45, а уровнем сопротивления 145,70.

Источник: ГК” ФИНАМ”

Прежде, чем мы перейдем к мультипликаторам по индустрии, необходимо обозначить тренды, которые происходят на китайском потребительском рынке. К основным можно отнести:

  • Цифровизация. COVID-19 ускорил не только оцифровку приложений и каналов B2C, но и традиционно менее оцифрованную часть экономики, такую ​​как области, требующие физического взаимодействия, и B2B.

До COVID-19 Китай уже был цифровым лидером в областях, ориентированных на потребителей, на него приходилось 45 % глобальных транзакций электронной коммерции, в то время как проникновение мобильных платежей было в три раза выше, чем в США. Потребители и предприятия в Китае активизировали использование цифровых технологий в результате COVID-19. Согласно мобильным опросам китайских потребителей McKinsey, около 55 %, вероятно, продолжат покупать больше продуктов в Интернете после пика кризиса. Цифровые продажи Nike в Китае в первом квартале выросли на 30 % через год после того, как компания запустила домашние тренировки через свое мобильное приложение, в то время как платформа для недвижимости Beike сообщила, что количество просмотров недвижимости в ее демонстрационном зале виртуальной реальности в феврале увеличилось почти в 35 раз по сравнению с предыдущим месяцем.

Существенно изменились и методы работы: корпоративная коммуникационная платформа DingTalk более чем вдвое увеличила количество активных пользователей в месяц за один квартал до 177 млн. В сфере здравоохранения ускорилось цифровое взаимодействие - быстрый рост онлайн-консультаций, отчасти благодаря изменению нормативных требований в политике возмещения расходов, а также более широкому виртуальному взаимодействию между агентами по продажам фармацевтических препаратов и врачами. Эти изменения произошли в преддверии широкого внедрения технологии 5G, которая, вероятно, станет катализатором использования цифровых инструментов.

  • Новое поколение потребителей. Состоятельное молодое поколение Китая никогда не сталкивалось с внутренним экономическим спадом до COVID-19. Вирус заставил их больше думать о расходах, сбережениях и компромиссах во время покупок.

Отношение к расходам среди потребителей в возрасте от 20 до 30 лет, которые традиционно являются двигателем роста потребления в Китае, заметно изменилось после COVID-19. Одно исследование показало, что 42 % молодых потребителей намерены сэкономить больше в результате вируса. Потребительское кредитование также снизилось, а четверо из пяти китайских потребителей намерены приобретать больше страховых продуктов после кризиса. Сбережения также резко выросли - остаток на депозитах населения страны увеличился на 8% за первый квартал и достиг 87,8 трлн юаней. Между тем, 41 %потребителей заявили, что планируют увеличить источники дохода за счет управления капиталом, инвестиций и паевых инвестиционных фондов.

  • Взаимодействие частного и государственного секторов. Во время вспышки атипичной пневмонии в 2003 году правительство и государственные предприятия (ГП) были основными участниками процесса восстановления экономики. Теперь частный сектор и ведущие технологические компании играют более значительную роль, внося большой социально-экономический вклад на фоне появления мощных социальных институтов, которые пожертвовали миллионы на усилия по восстановлению. Политические дискуссии также указывают на то, что COVID-19 может ускорить долгожданные структурные реформы на рынках земли, труда и капитала.

После вспышки атипичной пневмонии в 2003 году ГП были основным двигателем экономики Китая, на них приходилось около 55 % активов Китая и 45 % прибыли. Сегодня частный сектор обеспечивает почти 75% экономического роста Китая и 90%новых рабочих мест, что свидетельствует о значительном сдвиге в балансе экономических сил. После COVID-19 совместные усилия правительства и крупных частных компаний сыграли ведущую роль. Например, Alipay и WeChat поддержали запуск QR-кода, разработанного правительством Шанхая, для сдерживания распространения вируса.

Эти действия иллюстрируют рост частного сектора, его способность участвовать в деятельности государственного значения и потенциал государственно-частного партнерства. Между тем, социальные учреждения, включая Фонд Билла и Мелинды Гейтс и Фонд Ванке, пожертвовали миллионы долларов на помощь в восстановлении. Мы ожидаем, что подобные социальные институты будут играть жизненно важную роль в формировании китайского общества в будущем.

На приведенном ниже графике заметно, что 2020 год стал прорывным для потребительского сектора в Китае. Так, китайский индекс consumer discretionary (CHIQ.K) рос быстрее остальных, особенно начиная с сентября 2020 года. Несколько медленнее рос китайский индекс consumer staples (CHIS.K). Но очевидно одно - оба индекса проявили себя заметно лучше, чем рынок в целом.

Источник: Thomson Reuters

Ниже показаны основные компании-конкуренты Alibaba в сфере ecommerce:

Название компании

Рыночная капитализация ($M)

P/E

Forward P/E (FY1)

EV / EBITDA

Forward EV / EBITDA
(FY1)

Alibaba Group Holding

632 821

26,26

22,54

23,41

18,86

Amazon.com

1 510 926

71,86

62,93

30,68

20,47

Tencent Holdings

839 640

42,81

44,28

30,47

29,79

JD.Com

144 168

32,07

55,12

69,98

NA

Baidu

89 266

0,33

25,35

22,32

16,45

Meituan

255 617

182,12

403,35

186,65

247,84

Средний показатель

255 617

42,81

55,12

30,68

25,13

Источник: Thomson Reuters

Мультипликаторы по американской индустрии розничной торговли выглядят следующим образом:

Название компании

Рыночная капитализация ($M)

P/E

Forward P/E (FY1)

EV / EBITDA

Forward EV / EBITDA
(FY1)

Price / DPS
(FY1)

Walmart

365 317

27.26

23.92

10.54

11.97

58.08

Costco Wholesale

140 463

32.45

31.85

16.79

20.27

63.80

Target

86 438

19.97

NA

9.41

10.52

65.08

Dollar General

43 784

17.71

16.67

11.54

11.00

130.03

Kroger

26 221

9.18

12.39

6.04

6.22

46.70

Dollar Tree

24 479

18.39

16.77

9.22

9.75

NA

Best Buy

26 632

15.03

14.17

6.42

6.80

41.93

Средний показатель

35 208

18.05

16.67

9.31

10.13

63.80

Источник: Thomson Reuters

Приводим мультипликаторы российских ритейлеров:

Название компании

Рыночная капитализация, ($M)

P/E

Forward P/E (FY1)

EV / EBITDA

Forward EV To EBITDA
(FY1)

Price / DPS
(FY1)

Магнит

6 889

25,29

12,19

6,68

6,55

10,22

X5 Ритейл 

8 880

25,38

14,69

6,03

7,47

15,00

Лента

1 683

7,33

9,53

4,88

5,28

NA

O'кей

213

NA

25,03

5,06

5,43

28,73

Средний показатель

5 282

16,36

12,11

5,45

6,37

15,00

Источник: Thomson Reuters

Также важно отметить целый ряд нынешних европейских трендов в сфере потребления. Среди основных можно выделить:

  • Стремление к умиротворению. Здоровье и счастье стали важными направлениями как для поколения миллениалов, так и для бумеров. Многие миллениалы живут в условиях стресса из-за давления со стороны сверстников в социальных сетях и трудностей с поиском жилья. Старшее поколение беспокоится о сохранении работы, пенсии и одиночестве.

Стремясь улучшить свое психическое и физическое благополучие, европейские потребители все больше ценят путешествия, связь с природой, здоровый сон, спа и методы релаксации, такие как йога и медитация. Чтобы почувствовать себя ближе к природе, они проводят больше времени в саду и привносят в свои дома натуральные материалы, узоры и формы.

  • Социальная и экологическая ответственность. По мере того, как люди становятся более осведомленными о долгосрочном воздействии своего потребления, они стараются производить меньше отходов и уделять больше внимания переработке отходов и уменьшению своего углеродного следа.

Компании несут ответственность за то, как они обращаются с окружающей средой и со своими работниками. Замена пластика возобновляемыми натуральными материалами - распространенный способ сделать продукты более экологичными, что в некоторых случаях стимулируется европейским запретом на одноразовые пластмассовые товары. Европейские потребители все чаще требуют, чтобы производители имели равные возможности, получали значительный доход за свой труд и производили продукцию в достойных условиях. Детский труд для них совершенно недопустим.

На рынке очень приветствуются концепции, связанные с вторичной переработкой. Эксперименты с альтернативными материалами - большой тренд, особенно в отношении домашнего текстиля. Сельскохозяйственные отходы используются, например, для изготовления пряжи из кожуры апельсина или ананаса. Потребительские и промышленные отходы превращаются в новое сырье или конечные продукты, такие как мебель из океанского пластика или джинсовые отходы. Наконец, биоинженерия помогает сократить использование загрязняющих или ограниченных ресурсов, например, путем создания красителей из бактерий.

  • Дом, милый дом. Во времена глобальной нестабильности потребители реагируют с глубоким уважением к комфорту и безопасности своего собственного дома. Европейские потребители стараются сделать дом местом, где можно по-настоящему общаться с семьей и друзьями. Они вместе едят и готовят, наслаждаются развлечениями.

Эта тенденция особенно характерна для пожилого потребителя -– бумера с относительно высоким располагаемым доходом. Стили, относящиеся к этой тенденции, роскошны, и относятся к давно минувшим периодам, таким как ар-деко и неоклассика. Популярные материалы - удобный, тяжелый текстиль, темное дерево и много металла. Узоры смелые, но цвета уютные и теплые, включая более темные, насыщенные красные и пурпурные, сложные синие и коричневые цвета.

На европейских площадках заметно лучше рынка себя проявлял индекс consumer discretionary, особенно начиная с ноября 2020 года.

Источник: Thomson Reuters

Наконец, занимательно взглянуть на ребазированную динамику индексов индустрий в мире. По итогам последних двух лет можно заметить, что сектор Consumer Discretionary опережает индекс S&P 500, а более защитные Consumer Staples заметно отстают. Важно обратить внимание на то, как балансируют друг друга эти сектора. Так, после серьезной просадки в марте 2020 года акции Consumer Staples чувствовали себя лучше остальных и показали достаточно быстрый отскок. Однако спустя несколько месяцев процикличные Consumer Discretionary заметно вырвались вперед, показав опережающую динамику по отношению ко всему рынку (индексу S&P 500).

Источник: Thomson Reuters

Стратегии на Comon.ru

На данный момент клиенты ГК "ФИНАМ" также могут инвестировать в акции потребительского сектора в составе следующих стратегий:

Название стратегии: Новые глобальные лидеры

Описание: стратегия инвестирует только в ценные бумаги компаний "новой экономики". Развитие технологий, увеличение благосостояния потребителей на развивающихся рынках существенно изменили глобальный бизнес ландшафт. Быстрее всего растут компании, представляющие "новую экономику" – экономику высоких технологий, мобильных решений и максимальной доступности услуг через Интернет.

Включенные бумаги сектора: Alibaba (BABA)

Источник: comon.ru

Название стратегии: Оптимальное решение

Описание: Данная стратегия представляет собой реализацию наиболее интересных с нашей точки зрения идей, которые периодически так или иначе возникают на рынке. При поиске идей мы не ограничиваемся только техническим анализом, а используем различные критерии, в том числе и фундаментальный анализ, корпоративные события, отчётность, дивидендные выплаты и так далее.  Формирование портфеля и его балансировка производятся в соответствии с наиболее интересными существующими на текущий момент возможностями на рынке. Причём, при поиске и реализации таких возможностей мы не ограничиваемся только акциями (фондовым рынком), а реализуем идеи и на валютном, товарном рынках, а также на рынке драгоценных металлов. Предлагаемые идеи носят преимущественно среднесрочный характер, то есть позиции удерживаются от нескольких недель до нескольких месяцев.

Включенные бумаги сектора: "Магнит" (MGNT)

Источник: comon.ru

Скачать обзор одним файлом

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить