Best Buy Рекомендация Держать Целевая цена: $ 65,00 Текущая цена: $ 59,67 Потенциал роста: 9% Краткое описание эмитента Best Buy – американская компания, являющаяся одним из крупнейших ритейлеров электроники и сопутствующих товаров в Северной Америке. Создана компания была в 1966 году Ричардом Шульцем и изначально именовалась Sound of Music, а нынешнее название получила в 1983 году в рамках программы по расширению ассортимента. Акции Best Buy существенно опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последние полгода они принесли почти 31%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – около 11%. За последние несколько месяцев компания Best Buy внедрила несколько новых инициатив. В частности, появилась такая услуга, как "умный дом" при сотрудничестве с американской фирмой Vivint, а также была запущена пилотная программа "домашний советник" (In-Home Advisor), которая помогает семьям внедрять новые технологии в своем доме. Запуск данной программы ожидается к концу текущего года, а доступна она будет по всей стране. С момента публикации нашего предыдущего материала акции Best Buy значительно укрепились, достигнув установленной нами целевой цены на уровне $57 благодаря сильной квартальной отчетности, в связи с чем мы решили пересмотреть рекомендацию по акциям компании. Мы присваиваем акциям Best Buy рекомендацию "Держать", при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 9%. Основные сведения ISIN US0865161014 Рыночная капитализация $18,34 млрд Enterprise Value (EV) $16,09 млрд Динамика акций 3М 33,04% 6М 30,70% 12М 83,83% Финансовые показатели, млрд. $ 2016FY 2017FY Выручка 39,53 39,40 EBITDA 2,05 2,54 Чистая прибыль 0,897 1,23 Прибыль на акцию, $ 2,78 3,56 Финансовые коэффициенты, % 2015 2016 Маржа EBIT DA 5,2% 6,4% Маржа чистой прибыли 2,3% 3,1% Сравнительная динамика акций Best Buy и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев Финансовые результаты Согласно отчету компании, чистая прибыль в минувшем квартале уменьшилась с $229 млн, или 70 центов на акцию годом ранее до $188 млн или 60 центов на акцию, тогда как прибыль за исключением некоторых статей возросла с 43 центов на акцию годом ранее до 60 центов на бумагу, что оказалось значительно выше прогнозов рынка в 40 центов на акцию. Выручка в рассматриваемом периоде поднялась на 1% г/г и составила $8,53 млрд по сравнению с $8,44 млрд годом ранее, тогда как аналитики ожидали $8,28 млрд. Сопоставимые продажи, в свою очередь, увеличились на 1,6% благодаря повышению спроса на игровые и мобильные товары, в то время как аналитики прогнозировали снижение продаж на 1,3%. Факторы роста Позитивными выглядят и прогнозы компании на текущий отчетный период. Так, по оценкам Best Buy, выручка составит $8,6-8,7 млрд, а скорректированная прибыль 57-62 цента на одну акцию, тогда как аналитики ожидают $8,48 млрд и 59 центов на бумагу соответственно, при этом ожидается, что общие сопоставимые продажи компании увеличатся на 1,5-2,5%. По нашим оценкам, Best Buy продолжит показывать высокие результаты во многих категориях, а область бытовых приборов будет одной из самых успешных, учитывая текущую динамику рынка. Более того, уход с рынка ряда конкурентов, а именно Sears Holdings, HHGregg и RadioShack, представит компании Best Buy еще больше возможностей для развития бизнеса. В частности, в начале марта текущего года американская сеть розничных магазинов по продаже электроники RadioShack подала заявление о признании себя банкротом во второй раз за последние пару лет, незамедлительно закрыв 200 магазинов, а немногим позднее появились сообщения о том, что ритейлеры HHGregg и Sears Holdings также намерены закрыть часть своих магазинов, при этом первый сразу треть из них. За последние несколько месяцев компания Best Buy внедрила несколько новых инициатив. В частности, появилась такая услуга, как "умный дом" при сотрудничестве с американской фирмой Vivint, а также была запущена пилотная программа "домашний советник" (In-Home Advisor), которая помогает семьям внедрять новые технологии в своем доме. Запуск данной программы ожидается к концу текущего года, а доступна она будет по всей стране. Выручка (в млрд долларов): Q1 FY18 Q1 FY17 Общая выручка $8,528 $8,443 Внутренний рынок $7,912 $7,829 Зарубежные рынки $616 $614 Общие сопоставимые продажи (в %) 1,6% -0,1% Внутренние сопоставимые продажи (в %) 1,4% -0,1% Внутренние сопоставимые онлайн-продажи (в %) 22,5% 23,9% Сопоставимые продажи на зарубежных рынках (в %) 4,0% N/A Прибыль на акцию (в долларах): GAAP $0,60 $0,69 Non-GAAP $0,60 $0,43 Источник: пресс-релиз Best Buy Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами Что касается основных ценовых мультипликаторов, то компания Best Buy все еще остается значительно недооцененной по отношению к своим основным конкурентам, однако по сектору в целом ситуация не столь благоприятная (что можно увидеть в таблице, представленной ниже). Заметим, что по коэффициенту P/Sales у компании имеется потенциал роста в размере порядка 322% по отношению к конкурентам, однако по сектору в целом потенциал роста нулевой. Между тем, по коэффициентам EV/Sales и EV/EBITDA потенциал роста составляет 280,5% и 100% соответственно по отношению к конкурентам и лишь 27% и 10% соответственно по отрасли в целом. Компания EV/Sales EV/EBITDA P/E P/CF P/Book P/Sales Dividend yield ROE Best Buy 0,41 6,53 16,29 7,96 4,13 0,46 2,3% 26,2% Target 0,59 5,69 11,57 4,72 2,78 0,44 4,3% 23,2% Wal-Mart Stores 0,58 8,61 18,07 7,86 3,29 0,50 2,6% 18,3% Amazon.com 3,28 36,38 188,63 28,63 22,20 3,38 14,2% eBay 4,47 13,79 5,04 13,82 3,28 4,22 87,5% Acorn International 0,99 15,19 0,50 2,02 2,5% Netweek 1,56 0,07 8,50 1,50 Home Depot 2,14 13,07 23,24 17,34 46,93 1,94 2,3% 158,6% Медиана по отношению к конкурентам 1,56 13,07 15,19 13,82 3,29 1,94 2,6% 20,7% Медиана по сектору 0,52 7,19 16,36 6,44 1,43 0,46 2,2% 10,0% Потенциал роста/падения по отношению к конкурентам 280,5% 100% -6,75% 73,6% 20,3% 321,7% Потенциал роста/падения к сектору в целом 27% 10% 0,4% -19% -65,4% 0% Источник: Thomson Reuters Технический анализ С технической точки зрения, на недельном графике, представленном ниже, цена акции, торгуясь в рамках восходящего канала, пребывает возле его верхней границы, а также вышла за пределы верхней линии полос Боллинджера. В свою очередь, индикатор RSI находится в зоне перекупленности, а медленные стохастические линии возле нее. На наш взгляд, в ближайшее время быки могут взять временную паузу, после чего рост стоимости акции возобновится. Источник – Thomson Reuters, Weekly Chart Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы рекомендуем "держать" акции Best Buy, при этом повышаем целевой уровень по инструменту до $65.Аседова Наталия