Аналитики "ФИНАМа" провели инвестиционное исследование публичных компаний промышленного сектора экономики. В представленной стратегии даны ключевые тенденции и прогнозы по отраслям. Кроме того, даны рекомендации по акциям отраслевых эмитентов, в числе которых пять российских компаний и девять зарубежных. (Часть 1) В 2021 году мировой спрос на авиаперевозки укрепился, чему способствовала масштабная кампания по вакцинации и снятие ограничений, введенных различными странами в связи с пандемией коронавируса. При этом позитивный тренд в области путешествий сохранялся даже в декабре вопреки распространению нового штамма "омикрон". В Международной ассоциации воздушного транспорта (IATA) отметили, что в конце 2021 года некоторые страны объявили об ослаблении ограничений на путешествия. Мы ожидаем, что глобальный спрос на авиаперелеты в 2022 году продолжит устойчиво расти по мере отмены введенных правительствами стран мира пограничных ограничений. По данным IATA, объем мировых пассажирских авиаперевозок снизился в 2021 году на 58,4% к доковидному 2019 году. Тем не менее глобальный пассажиропоток несколько восстановился в сравнении с 2020 годом, когда было зафиксировано снижение авиаперевозок на 65,8% к 2019 году. Объем международных пассажирских авиаперевозок в 2021 году сократился на 75,5% к 2019 году, внутренних - на 28,2%. При этом в декабре 2021 года международные авиаперевозки выросли на 182,8% (г/г), а внутренние - на 34,5%. В то же время IATA сообщила, что объем грузовых авиаперевозок в 2021 году вырос на 18,7% (г/г) и на 6,9% к 2019 году. Мы ожидаем сохранения положительного тренда в 2022 году в сегменте грузоперевозок на фоне общего восстановления мировой экономики, и в частности, за счет восполнения дефицита рабочей силы и разрешения проблем в логистической системе. По нашим оценкам, последовательное восстановление международного авиасообщения будет благоприятно сказываться на финансовых метриках авиаперевозчиков. В связи с этим мы рекомендуем обратить внимание на акции одной из крупнейших европейских авиационных групп Air France-KLM. Количество пассажиров, перевезенных всеми авиакомпаниями холдинга Air France-KLM в III квартале 2021 года, увеличилось на 92,6% (г/г) и достигло 16,94 млн человек, грузовыми авиалиниями в отчетном периоде было перевезено 247 т (+12,5% ). Загрузка пассажирских кресел Air France-KLM в III квартале прошлого года составила 66% от уровней 2019 года. Прогноз на IV квартал 2021 года предполагает увеличение показателя до 70-75% от значений 2019 года. Менеджмент авиаперевозчика отметил, что открытие с ноября границ США для вакцинированных от коронавируса европейцев, а также открытие границ Сингапура в октябре и Канады в сентябре способствовали увеличению резервирований. Мы рекомендуем "Покупать" акции Air France-KLM с целевой ценой 8,35 евро и ожидаем, что к июлю 2023 года они принесут доходность в размере 92,8%. Источник: Reuters Что касается ситуации на рынке авиаперевозок России, то, по последним оперативным данным Росавиации, пассажиропоток отечественных авиакомпаний в 2021 году вырос на 60% (г/г) до 111 млн человек, что лишь на 13,3% ниже показателя 2019 года. Рост обусловлен, в первую очередь, увеличением количества пассажиров на внутренних рейсах - авиакомпании сделали ставку на расширение маршрутной сети внутри страны, увеличив при этом долю межрегиональных регулярных пассажирских авиационных маршрутов, минуя Москву и Санкт-Петербург. Таким образом, пассажиропоток на внутренних воздушных линиях увеличился на 56% к 2020 году и на 20% к 2019 году и достиг 87,5 млн человек. На международных авиалиниях также наблюдается положительная динамика - годовой пассажиропоток вырос на 80% (г/г) до 23,5 млн человек, что, впрочем, все еще на 57% ниже показателя 2019 года. Пять крупнейших российских авиаперевозчиков в 2021 году нарастили объемы перевозок более чем в 1,5 раза (г/г). При этом авиакомпания "Победа" увеличила пассажиропоток на 40% к 2019 году до 14,4 млн человек, S7 Airlines - на 24,5% до 17,8 млн человек, в то время как на авиалиниях "Аэрофлота" годовой показатель достиг 21,4 млн человек, что на 42,5% ниже доковидного 2019 года, "Россия" перевезла 9,96 млн человек (на 14% меньше 2019 года), "Уральские авиалинии" - 9,2 млн (лишь на 4% ниже 2019 года). Отметим, что годовые показатели превзошли прогнозы министра транспорта Виталия Савельева, который ожидал, что российские авиакомпании в 2021 году перевезут 100 млн человек и авиаперевозки внутри страны вырастут на 17% к 2019 году. По нашим оценкам, российские авиаперевозчики продемонстрировали впечатляющие темпы роста пассажиропотока благодаря концентрации на внутреннем рынке и оперативному процессу открытия рейсов по доступным международным направлениям, в связи с чем мы полагаем, что в 2022 году объем пассажирских авиаперевозок в России может превысить уровень 2019 года. Для вложения в отрасль мы рекомендуем к покупке акции "Аэрофлота" - одного из крупнейших авиаперевозчиков в России с рыночной долей примерно 41%. В соответствии с последними операционными показателями компании за декабрь пассажиропоток (PAX) по Группе "Аэрофлот" увеличился на 64,4% (г/г) и составил 3,6 млн пассажиров, что на 14,8% ниже декабря 2019 года. При этом на внутреннем рынке количество пассажиров, перевезенных в декабре, выросло на 40% (г/г) и на 13,3% к 2019 году до 2,7 млн человек. Стоит отметить, что объемы перевозок на внутреннем рынке полностью восстановились, и суммарный за последние 12 месяцев PAX на 11,1% превысил значения доковидного 2019 года. В то же время пассажиропоток на международных линиях в декабре увеличился в 3,6 раза (г/г) до 1,07 млн человек, хотя в сравнении с докризисными уровнями в 2019 году он все еще на 51,8% ниже. Процент занятости пассажирских кресел увеличился по группе примерно на 2 процентных пункта (г/г) и составил 76,4%. Источник: Группа "Аэрофлот" Благодаря сильной динамике показателей на внутреннем рынке и продолжающемуся восстановлению пассажиропотока на международных линиях, в III квартале 2021 года "Аэрофлот" впервые за два года получил чистую прибыль в размере 11,6 млрд руб., EBITDA увеличилась в 2,7 раза (г/г) до 54,1 млрд руб., а выручка выросла в 2 раза до 167,1 млрд руб. Мы рекомендуем "Покупать" акции "Аэрофлота" с целевой ценой 103,2 руб. и ожидаем, что к концу 2022 года они принесут доходность в размере 79,7%. Источник: Finam.ru Мировая авиаотрасль постепенно выходит из кризиса, вызванного пандемией коронавируса, чему способствует рост спроса на путешествия и ослабление пограничных ограничений. Авиаперевозчики увеличивают количество рейсов и частоту полетов, а также заключают контракты на поставку новых самолетов, что дает толчок и авиастроению. В частности, крупнейший производитель пассажирских самолетов Boeing по итогам 2021 года увеличил поставки гражданских самолетов в 2,2 раза (г/г) до 340 единиц, включая 263 самолета 737 MAX против 43 единиц годом ранее. Отметим, что с момента, как Федеральное управление гражданской авиации США (FAA) разрешило возобновление эксплуатации 737 MAX в ноябре 2020 года, было выполнено более 300 тыс. рейсов, а надежность парка 737 MAX остается выше 99% по состоянию на 24 января 2022 года. На конец 2021 года корпорация ежемесячно производила 26 самолетов 737 MAX и продолжает двигаться к уровню производства 31 лайнера в месяц, при этом руководство Boeing сообщило о намерении в будущем повысить целевой объем производства. Boeing - ведущая мировая авиакосмическая корпорация и крупнейший производитель пассажирских самолетов. Компания занимает лидирующие позиции в области противоракетной обороны, пилотируемых космических полетов и услуг по запуску космических аппаратов. Boeing продолжает улучшать свои финансовые метрики на фоне улучшения конъюнктуры в авиасекторе, что влияет на рост спроса на гражданские самолеты. Выручка компании по итогам 2021 года возросла на 7% (г/г) до $62,3 млрд, при этом выручка подразделения Commercial Airplane увеличились на 21% (г/г) до $19,5 млрд. Чистый убыток в отчетном периоде сократился с $11,9 млрд или $20,88 на акцию годом ранее до $4,3 млрд или $7,15 на акцию. Дополнительно стоит отметить, что в IV квартале 2021 года компания отчиталась о положительном денежном потоке, что стало первым положительным квартальным результатом с начала 2019 года. Мы рекомендуем "Покупать" акции Boeing с целевой ценой $250 на акцию на конец 2022 года, что предполагает потенциал роста на 17,2% от текущего ценового уровня. Источник: Finam.ru General Electric - американский промышленный конгломерат, занимающийся разработкой, производством и продажей различных категорий продукции от осветительных приборов до бурового оборудования, локомотивов, авиадвигателей. Компания активно занимается реструктуризацией своего бизнеса и продает отдельные активы с целью сократить долговую нагрузку. В ноябре 2021 года руководство General Electric объявило о намерении разделиться на три самостоятельные публичные компании. GE Healthcare будет выделена в начале 2023 года, энергетический бизнес - в начале 2024 года, а General Electric после этого останется компанией, сфокусированной на производстве продукции для авиационного сектора, сохранив за собой 19,9% GE Healthcare. Исходя из масштабных планов компании, одним из драйверов роста акций General Electric будет глобальное восстановление международного авиасообщения, которое поспособствует росту заказов на самолеты и, как следствие, на авиадвигатели. Прогноз менеджмента на 2022 год предусматривает рост годовой выручки на 8-9% (г/г), тогда как доход подразделения GE Aviation повысится более чем на 20% (г/г). Мы рекомендуем "Покупать" акции General Electric с целевой ценой $125,84 за акцию и ожидаем, что к июлю 2022 года они принесут доходность в размере 26,7%. Источник: Finam.ru * Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 11.02.2022. Скачать стратегию полностью в виде файла *pdf