Инвестиции в развитие электронной коммерции в Юго-Восточной Азии. Название компании: Starbox Group Holdings Ltd.Индустрия: цифровой маркетинг, финансовые технологииРегион операций: МалайзияШтаб-квартира: Куала Лумпур, МалайзияГод основания: 2019Количество сотрудников компании: 17Дата IPO (определения цены): 23 августа 2022, вторникДата начала торгов: 24 августа 2022, средаБиржи: NASDAQТикер: STBXДиапазон размещения: $4-5Выпуск: 5 млнОбъём размещения: $22,5 млнОценка компании: $202,5 млнАндеррайтер: Network 1 Financial SecuritiesИнвестиции: около $3 млн от 6 инвесторов, включая ZYZ Group Holdings Limited, ZY Sales & Distribution Sdn. Bhd., Liu Marketing (M) Sdn. Bhd., EVL Corporation Limited, WJG Group Holding Ltd., Nevis International B & T SdnBhd.Проспект эмиссии (Форма F-1/A)Официальный сайт компанииДоступно через "Финам"!Подробности нижеРынок. По данным компании Frost & Sallivan, рынок онлайн-коммерции Юго-Восточной Азии вырос с $9,3 млрд в 2016 году до $82 млрд в 2021-м. Средние темпы прироста за этот период составляли 54,5%. В дальнейшем ожидаются темпы 19,9% и рост рынка до $234,5 млрд в 2026 году.Рынок цифровой рекламы в Юго-Восточной Азии вырос с $5,3 млрд в 2016 году до $10 млрд в 2021 году со средними темпами прироста 13,4%. По прогнозам рынок продолжит расти в среднем на 9,3% в год и достигнет $15,9 млрд в 2026 году.В Малайзии рынок цифровой рекламы за тот же истекший период увеличился с $500 млн до $900 млн, что соответствует темпам прироста 18,1% в год, то есть выше среднего. Прогноз на 2026 год составляет $1,5 млрд, CAGR - 10,3%. Для сравнения можно привести объём рынка цифровой рекламы в России, составивший в 2021 году 313 млрд руб, что эквивалентно $5,2 млрд по текущему курсу.Основные драйверы роста цифровой рекламы:Быстрый рост ВВП Юго-Восточной Азии (с $2,6 млрд в 2016-м до $3,4 млрд в 2021 году).Число пользователей интернета в Юго-Восточной Азии в 2021 году составило 420 млн, проникновение в Сингапуре, Малайзии, Таиланде и Филиппинах - более 80% населения.Развитие программатик-систем, аналитических инструментов, BigData, а также искусственного интеллекта (ИИ).Меры по продвижению онлайн-экоcистем, принятых Ассоциацией государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) в декабре 2021 года.Рынок рибейтов и купонов в Юго-Восточной Азии в 2021 году составлял $2,1 млрд, показав рост на 58,4% в годовом исчислении. Хотя темпы прироста снизятся до $21,3%, итоговое увеличение будет более чем трёхкратным - до $7 млрд в 2026 году.Бизнес-модель Основные направления бизнеса Starbox Group - рибейты (частичный возврат денег после покупки), цифровая реклама и платежное решение. Клиенты - средний, малый и микробизнес, не имеющий возможности использовать собственные маркетинговые решения.Starbox обслуживает платежи и трансакции по возврату денег и зарабатывает на цифровой рекламе. Пользователи привлекаются через бесплатный контент на сайте Seebats.Онлайн-магазины регистрируются на вебсайте и в мобильном приложении Getbats, принадлежащем StarboxGroup, в качестве продавцов (Merchants), предоставляющих денежные рибейты, а покупатели как участники (Members), чтобы зарабатывать рибейты при совершении покупок как в онлайне, так и в офлайне.По состоянию на конец марта 2022 года на Getbats были зарегистрировано 613,5 тысячи участников и 799 продавцов. За предыдущие 6 месяцев они совершили 188,7 тысячи трансакций.Бизнес-идея Starbox состоит в получении процента от рибейтов в качестве выручки. Однако в настоящий момент на этот источник дохода приходится лишь 0,19% выручки. Платёжное решение приносит 0,18% выручки, а основную долю (99,7% заработка) составляет цифровая реклама.Финансовые результаты компании Выручка компании Starbox Group Holdings Ltd. в 2021 году составила $3,158 млн, при этом годом ранее её почти не было ($0,153 млн). Стоимость продаж в 2021 году в годовом исчислении не изменилась и составила $0,0001 млн. Операционная прибыль в 2021 составила $2,140 млн, годом ранее операционные убытки составляли $190 тысяч. Чистая прибыль в 2021 составила также $2,140 млн, а в предыдущем отчетном периоде были зафиксированы чистые убытки в размере $205 тысяч. На маркетинг, продажи, общие и административные расходы 2021 году было потрачено $1,026 млн, а в предыдущем году - $118 тысяч. Объём обязательств Starboxсоставляет $3,9 млн, у компании $2,4 млн наличных средств.Планы по использованию привлечённых средств Компания намерена использовать привлечённую благодаря IPO сумму, которая составит $19,7 млн при размещении по средней цене диапазона, на следующие цели:На расширение бизнеса на всю Юго-Восточную Азию (60%).Апгрейд программного и аппаратного обеспечения (20%).Продвижение бренда в Малайзии (20%).Факторы привлекательностиБыстрый рост ВВП Юго-Восточной Азии (с $2,6 млрд в 2016-м до $3,4 млрд в 2021 году).Число пользователей интернета в Юго-Восточной Азии в 2021 году составило 420 млн., проникновение в Сингапуре, Малайзии, Таиланде и Филиппинах - более 80% населения.По прогнозам рынок рибейтов и купонов в Юго-Восточной Азии к 2026 году вырастет в три раза до $7 млрд.Выручка компании StarboxGroupHoldingsLtd. в 2021 году составила $3,158 млн.Компания прибыльна и обладает высокой маржинальностью. Чистая прибыль в 2021 составила $2,140 млн.Основные риски Риски компании изложены на 21 страницах проспекта эмиссии, кратко перечислим наиболее важные:Высокая конкуренция: более 700 игроков рынка цифровой рекламы в Юго-Восточной Азии.Весь контент на Seebats(фильмы и телесериалы), которым привлекают пользователей, предоставляет сторонний провайдер.Платёжное решение не собственное, его предоставляет компания VEServices.В настоящий момент Startbox работает только в Малайзии, существуют риски, что ей не удастся выйти за пределы местного рынка.Возможны утери пользовательских данных в результате взломов и следующие за этим репутационные потери.Размещается сложная офшорная холдинговая структура, в то время как операции ведутся в Малайзии.Детали IPO. Компания намерена разместить 5 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 0,75 млн обыкновенных акций.После IPO совокупное число акций составит 45 млн обыкновенных акций без учёта опциона андеррайтеров (45,8 млн с учётом опциона).В свободном обращении будет находиться 11,1% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами - 12.5%. После IPO крупнейшим институциональным акционером станет ZYZ Group HoldingsLimited, который будет контролировать 20,5% голосов акционерного собрания. Другие крупные акционеры - это ZY Sales & Distribution Sdn. Bhd. (7,9%), Liu Marketing (M) Sdn. Bhd. (7,9%), EVL Corporation Limited (7,9%), WJG Group Holding Ltd. (7,9%), Nevis International B & T Sdn Bhd. (7,9%).Ли Чун Вуй - CEO и председатель совета директоров компании - будет обладателем 0,8 млн акций (1,7% голосов). Финансовый директор, Ху Кин Хо, будет владеть 0,8 млн акций (1,7% голосов). Диапазон размещения составляет $4-5 за акцию, средняя цена - $4,5. Объём размещения находится в диапазоне от $20 млн до $25 млн, в среднем составляя $22,5 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами объём размещения увеличится и составит от $23 млн до $28,75 млн, в среднем - $25,87 млн.Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $180 млн до $225 млн, в среднем - $202,5 млн. C учётом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $183 млн до $228,75 млн, в среднем - $205,87 млн. Напомним, что выручка компании за 2021 год составила $3,158 млн. Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 64.12.Оценка капитализации компании. Для оценки капитализации компании укажем, что в настоящий момент мультипликатор P/S компании Affirm Inc. (NASDAQ:AFRM), предоставляющей платёжные решения BNPL ("купи сейчас, плати потом") составляет 8,5, а мультипликатор P/S Upstart Inc. (NASDAQ: LCID), использующей искусственный интеллект для скоринга потребителей, составляет 3.0.С использованием таких мультипликаторов компанию Starbox Group сложно оценить дороже $27 млн. Правда, и Affirm и Upstart - убыточные компании, а Starbox прибыльна. Средний мультипликаторы P/E для рекламной индустрии к прибыли прошлых периодов составляет 88, а к будущей – 79. Чистая прибыль Starbox в 2021 составила $2,140 млн, что повышает оценку до $185 млн.Средняя геометрическая оценка по P/E и P/S равна $70 млн. Однако существует риск, что маржинальность компании снизится, как только она предпримет попытку выйти за пределы домашнего рынка.Обсуждение аналогичных IPO. IPO компаний Upstart (NASDAQ:UPST) и Affirm (NASDAQ:AFRM) были успешными и резонансными, а цена акций компаний в последующем кратно возрастала. Диапазон цены Affirm на IPO составлял $33-38, а максимальная цена за последние 52 недели - $177. Ещё более впечатляет Upstart: на IPO диапазон составлял $20-22, а максимальная цена, достигнутая в последние 52 недели, $404 (двадцатикратный рост!)Однако сейчас цена акции Affirm вернулась к $39, то есть к верхней планке диапазона размещения. Акция Upstart стоит около $35, то есть на 67% выше средней цены размещения.Размещение Starbox Group Holdings Ltd. организует андеррайтер Network 1 Financial Securities. Реакция отраслевой прессы в целом нейтральная.Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке?Принять участие в IPO. Заявки на участие в IPO Starbox Group Holdings Ltd. принимаются через личный кабинет "Финама" до 17:30 мск 23 августа 2022 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.Инструкция по подаче заявки:- Авторизуйтесь в личном кабинете.- Выберите раздел "Услуги".- Перейдите в подраздел "Операции с ценными бумагами".- Нажмите на иконку "Участие в IPO".- Выберите карточку с названием эмитента и нажмите "Участвовать".- Поручения подаются по цене контрагента.- Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый разделMMA."Финам" предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO - без локап-периода.Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ" (далее – "Компании"), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками