Получайте новости с этого сайта на

Государство ускоряет рост облачных экосистем

Аналитики "Финама" подготовили стратегию по TMT-сектору, в которой представили прогнозы и рекомендации.

Ключевые тезисы отраслевой стратегии по сектору ТМТ

Gartner прогнозирует планомерное расширение глобальных затрат на IT на 4% (г/г) до $4,43трлн в 2022 году и на 5,5% (г/г) до $4,67 трлн в 2023 году. Даже в условиях неопределенности и при наличии рисков глобальные затраты на IT сохраняют тенденцию к росту по той причине, что технологические продукты и решения являются инструментом, который помогает бизнесу бороться с той самой неопределенностью. Государство быстрее, чем корпоративный сектор, проводит цифровую трансформацию. Почти четверть всех мировых затрат на ПО приходится на долю государства. В государственном секторе острее стоит проблема планирования IT-бюджета, поэтому среди госорганизаций набирает популярность использование технологий и сервисов по модели XaaS. Увеличивая траты на облачные сервисы, государство лишь помогает бигтехам двигаться намеченным курсом, ускорять рост и наращивать маржинальность, а также способствует консолидации облачного рынка. В I полугодии 2022 г. отраслевой индекс технологического сектора зафиксировал снижение на 26,9%, а отраслевой индекс телекоммуникаций- на 30,1%. Ставшие бенефициарами пандемии техкорпорации теперь вряд ли смогут удерживать высокие темпы роста, как в 2020-2021 гг., а потому станут менее интересны инвесторам на фоне отступления коронавируса и возврата граждан к обычной жизни в офлайне. ТМТ-сектор продолжает лидировать по объему обратного выкупа, заметно опережая другие сектора S&P В I квартале 2022 г. технологические компании выкупили с рынка собственных акций на общую сумму $71,6 млрд, а телекоммуникационные компании - на сумму $31,4 млрд. Несмотря на невысокую дивидендную доходность, по совокупному уровню возврата капитала акционерам (дивидендная доходность и доходность buyback) ТМТ-сектор опережает другие сектора. Прогнозы на весь 2022 год предполагают рост EPS в технологическом секторе на 11,5% (г/г) (лучше рынка), а в телекоммуникационном секторе - на 1,2% г/г (хуже рынка). В технологическом секторе соотношение числа позитивных прогнозов по EPS к числу негативных прогнозов по EPS составляет 1,83, что является самым высоким значением среди всех секторов. За счет переоценки ожиданий по будущим результатам и снижению капитализации компаний текущие значения форвардного мультипликатора Р/Е в ТМТ-секторе опустились до среднего значения за 10 лет. Текущая фундаментальная оценка указывает на то, что технологические компании по большей части оценены справедливо, и в них не наблюдается перекупленности. Лучше рынка в ближайшие месяцы будут выглядеть крупные игроки со стабильными показателями, с дивидендами и обратным выкупом, имеющие понятный и прозрачный инвестиционный кейс: Microsoft, Apple, Alphabet, Visa, Oracle, Comcast. Возврат интереса инвесторов к более рисковым активам и акциям роста возможен к концу 2022 года или же к началу 2023 года. Китайские технологические акции могут стать тихой гаванью на время коррекции на американском фондовом рынке. Пекин рассчитывает дать послабления бигтехам в расчете на то, что интернет-компании поспособствуют восстановлению экономики и внутреннего спроса после локдауна. После того как российская экономика столкнулась с оттоком IT-специалистов и дефицитом технологических продуктов, государство инициировало большое количество льгот для поддержки данной отрасли. Правительство РФ намерено до 2024 года выделить из бюджета 37 млрд руб. на софинансирование замещения зарубежного ПО отечественным. В то же время телекомам, агрегаторам такси, сервисам доставки еды поддержки ждать не приходится. Глобальные затраты на IT сохраняют тенденцию к росту

По данным Gartner, в 2021 году глобальные затраты на IT показали прирост на 9,5% (г/г) и достигли $4,26 трлн. На горизонте двух лет Gartner прогнозирует планомерное расширение затрат на IT до $4,43 трлн в 2022 году и до $4,67 трлн в 2023 году. Надо добавить, что в апрельском обзоре компания несколько понизила прогнозы по сектору по сравнению с январским обзором.

Основными факторами риска для ТМТ-сектора являются: ускорение глобальной инфляции, рост зарплат IT-специалистов, нехватка квалифицированных кадров, перебои в цепочках поставок. В свою очередь украинский конфликт оказывает лишь несущественное влияние на ситуацию в секторе. Но даже в условиях неопределенности и при наличии рисков глобальные затраты на IT сохраняют тенденцию к росту по той причине, что технологические продукты и решения являются инструментом, который помогает бизнесу бороться с той самой неопределенностью, адаптироваться к быстроменяющейся внешней среде и оперативно реагировать на новые вызовы.

На протяжении последнего года влияние инфляции наиболее сильно проявлялось в сегменте аппаратного обеспечения, но теперь ожидается, что инфляционный импульс перейдет в сегменты ПО и IT-сервисов. Нехватка IT-специалистов приводит к росту заработных плат, поэтому провайдеры IT-сервисов повышают цены на свои продукты для конечных клиентов. Рост стоимости IT-сервисов и программных продуктов называется в качестве одного из основных факторов опережающего роста данных сегментов по сравнению с другими направлениями IT. По прогнозам Gartner, в 2022 году сегмент ПО расширится на 9,8% (г/г), а сегмент IT-сервисов - на 6,8% (г/г).

Таблица 1. Глобальные затраты на IT, млрд $

2020

2021

2022Е

Изм. 2022, г/г

2023Е

Изм. 2023, г/г

Коммуникационные сервисы

1 396

1 443

1 448

0,3%

1 478

2,0%

IT-сервисы

1 071

1 185

1 265

6,8%

1 373

8,5%

Аппаратное обеспечение

697

809

825

1,9%

838

1,6%

Программное обеспечение

529

615

675

9,8%

755

11,8%

Дата-центры

178

207

219

5,5%

230

5,4%

Итого

3 871

4 260

4 432

4,0%

4 674

5,5%

Источник: Gartner

Государство становится опорой и поддержкой бигтехов

Цифровая трансформация дошла и до государственных организаций. Внедрение облачного и автоматизированного ПО в госструктурах станет основным драйвером роста государственных затрат на IT, которые в 2022 году могут вырасти на 5% (г/г) до $565,7 млрд, а в 2023 году - еще на 7,1% (г/г) до $606 млрд, по данным Gartner. Доля государства в общих затратах на IT постепенно увеличивается и в 2023 году может достичь 13%. При этом в двух сегментах она значительно выше: в сегменте IT-сервисов (16%) и в сегменте ПО (24%). Иными словами, почти четверть всех затрат на ПО приходится на долю государства.

Более того, государство быстрее, чем корпоративный сектор, проводит цифровую трансформацию и отказывается от собственного аппаратного и программного обеспечения, сетей и дата-центров. Это проявляется в том, что в совокупных государственных затратах на IT доля услуг связи составляет лишь 11% против 32% в корпоративном секторе, доля оборудования составляет 6% против 18% в корпоративном секторе. В государственном секторе острее стоит проблема планирования IT-бюджета, поэтому среди госорганизаций набирает популярность использование технологий и сервисов по модели XaaS (Anything as a Service).

Ситуация в США:

Основными провайдерами облачных услуг являются бигтехи (Amazon, Microsoft, Alphabet) и традиционные поставщики ПО и оборудования (Oracle, IBM). Они же являются разработчиками наиболее популярных сервисов типа IaaS и PaaS, на основе которых менее крупные и новые компании разрабатывают специализированные платформы для облачного документооборота, облачной безопасности, облачного интернета вещей. Переходя к модели XaaS, государственные организации инвестируют в IT через ускоренное развитие облачных технологий, что приводит к ускоренному росту бигтехов и дальнейшей консолидации облачного рынка. Бигтехи не просто продвигают облачные технологии, а создают такие облачные экосистемы, которые закрепляют их главенствующую роль. Вспомогательными игроками являются производители серверов и процессоров, разработчики специализированных платформ, системные интеграторы. Бигтехи оставляют за собой разработку базовых платформ, а всем остальным игрокам предлагают сконцентрироваться на создании продуктов на базе готовых архитектур, а не на разработке конкурирующих платформ. Это делает бизнес-модель бигтехов высокомаржинальной, и для инвесторов такие компании будут привлекательнее, чем менее крупные игроки рынка. Увеличивая траты на облачные сервисы, государство лишь помогает бигтехам двигаться намеченным курсом. По мнению корпораций, дефицит талантливых специалистов в IT-отрасли и рост зарплат создают барьер для развития бизнеса. Руководители госструктур также сталкиваются с этой проблемой, но видят выход в использовании облачных технологий и внедрении готовых решений "под ключ" по модели XaaS. Таким образом, государство не претендует на квалифицированные кадры, не переманивает их из корпоративного сектора и одновременно с этим обеспечивает стабильный спрос на IT-услуги. Бигтехи получают возможность нанимать специалистов с меньшими издержками и жить припеваючи. Наконец, главное преимущество модели XaaS, которое заключается в предсказуемости затрат и контроле IT-бюджета, может быть обеспечено только крупнейшими облачными поставщиками с диверсифицированным бизнесом. Бигтехи имеют возможность сглаживать колебания цен (на компоненты, процессоры, системы хранения данных) за счет большой рыночной власти, чтобы они были незаметны для пользователей облачных продуктов. Небольшие компании не могут позволить себе держать цены фиксированными, иначе они рискуют потерять прибыль.

Ситуация в Китае:

Отдельно стоит сказать и про Китай, где государство, преследуя свои интересы, также оказывает поддержку и бигтехам-разработчикам облачных платформ. В 2021 году в КНР вступил в силу Закон о безопасности данных, который предполагает миграцию госорганизаций из публичного облака в закрытое государственное облако. Специализированные закрытые облачные платформы будут учитывать специфику госпредприятий и позволят повысить уровень безопасности данных. За невыполнение правительственного предписания компаниям грозит штраф. В ряде провинций миграция должна быть завершена к концу 2022 года. Поскольку в Китае, как и во многих других странах, нет государственных разработок по части облачных сервисов, госструктуры вынуждены прибегать к услугам ведущих провайдеров облачных сервисов - Huawei, Alibaba и Tencent. Интересен и тот факт, что Пекин стремится ограничить монопольную власть китайских бигтехов, ужесточая регулирование во многих отраслях (видеоигры, финтех, реклама, онлайн-развлечения), за исключением облачных вычислений. Это явно указывает на стратегический интерес государства. В 2021 году объем инвестиций организаций в облачные сервисы и облачную инфраструктуру в КНР практически не изменился относительно 2020 года, в связи с чем сейчас отмечается существенный недостаток инвестиций в гипермасштабируемую облачную инфраструктуру, который может быть восполнен в 2022-2023 гг. На текущий момент основной спрос на рынке приходится на решения IaaS и PaaS для миграции корпоративных и государственных облачных вычислений, а Huawei как раз является безоговорочным лидером в Китае по части создания инфраструктуры для государственного облака, а также имеет преимущества в предоставлении гибридных облачных сервисов для государственного сектора.

Ситуация в России:

Что касается российских технологических компаний, то и им немного перепадет от государства. Правительство РФ намерено до 2024 года выделить из бюджета 37 млрд руб. на софинансирование замещения зарубежного ПО отечественным. Формировать заказ на разработку будут 35 индустриальных центров компетенций и 16 отраслевых комитетов по ключевым секторам промышленности и социальной сферы. По словам вице-премьера Дмитрия Чернышенко, 2/3 выручки от отечественного софта планируется получать на внешних рынках. Можно предположить, что стратегия будет направлена на разработку недорогих аналогов наиболее важных и пользующихся максимальным спросом отраслевых программных продуктов. Спрос со стороны российских компаний обеспечит выручку на первом этапе, а затем будет сделана попытка выйти на зарубежные дружественные рынки. Если российское ПО будет предоставляться по модели SaaS, то это благоприятно скажется на развитии облачного направления "Ростелекома", "МТС", "Яндекса" и VK Company. Однако в первую очередь госзаказ будет способствовать развитию небольших частных разработчиков ПО, пока не представленных на российском фондовом рынке. Не исключено, что в скором времени российский бизнес пополнится компаниями в сфере IT. После того как российская экономика столкнулась с оттоком IT-специалистов и дефицитом технологических продуктов, государство инициировало большое количество льгот для поддержки данной отрасли. Резко возросла аккредитация организаций в качестве IT-компаний. В надежде на льготы крупный бизнес, в частности, ритейлеры и банки, стали выделять свои IT-подразделения в отдельные дочерние компании. Однако уже сейчас понятно, что не все такие дочерние компании смогут получить льготы - агрегаторам такси и службам доставки еды поддержки ждать не приходится. Но в любом случае мы прогнозируем резкое увеличение числа новых компаний, разрабатывающих системы документооборота, СУБД, ERP-системы. В то же время в отношении телекоммуникационного сектора политика РФ не отличается от зарубежной. Телекомам придется рассчитывать только на собственные ресурсы. Правительство не планирует в ближайшее время поддерживать телекоммуникационную отрасль: ставка по налогу на прибыль не будет снижена, моратория на отчисления в резервы не будет, льготных кредитов тоже не будет. Мы ожидаем, что в результате такой политики "Ростелеком" и "МТС" возьмут курс на сокращение издержек, поиск новых поставщиков оборудования на замену ушедшим из-за санкций и укрепление партнерства с кредиторами. Не исключаем поглощений и уменьшения числа операторов. Башенные сервисы все же будут выделены в отдельные компании в целях операционной эффективности.

Облачные вычисления

В 2020 году пандемия COVID-19 подстегнула внедрение облачных технологий, которые и стали основным драйвером роста всей индустрии на протяжении последних 2 лет. Если в 2020 году затраты на облачные сервисы впервые превысили расходы на традиционные IT-средства, то к 2025 году на облако будет приходиться, вероятно, уже 2/3 всех IT-затрат организаций.

Активный рост спроса на корпоративное ПО, инфраструктурное ПО и масштабируемые управляемые IT-сервисы подтверждает, что цифровая трансформация является отнюдь не новым модным однолетним веянием, но системной и долгосрочной тенденцией. Gartner прогнозирует, что в 2022 году затраты конечных пользователей на публичное облако вырастут на 20,4% (г/г) до $494,7 млрд, а в 2023 году - еще на 21,2% (г/г) до $599,8 млрд.

В частности, решения IaaS лежат в основе всех крупных мобильных приложений, ориентированных на потребителя. Ожидается, что направление IaaS в 2022 году продемонстрирует наибольший рост среди облачных сервисов и расширится на 30,7% (г/г) до $119,7 млрд. Двузначный рост будет обеспечен необходимостью перехода на гипермасштабируемую облачную инфраструктуру для удовлетворения растущих потребностей в вычислительных ресурсах и памяти для хранения информации. В настоящее время бизнес делает большой акцент на улучшении клиентского опыта, чтобы максимально приблизиться к своим клиентам, и это может быть реализовано в виртуальных мирах. В свою очередь точками роста направлений SaaS и PaaS станут решения для управления цепочками поставок, информационной безопасности, автоматизации внутренних процессов.

Таблица 2. Глобальные затраты конечных пользователей на публичное облако, млрд $

2021

2022Е

Изм. 2022, % г/г

2023Е

Изм. 2023, % г/г

SaaS (Software as a Service)

152,2

176,6

16,0%

208,1

17,8%

IaaS (Infrastructure as a Service)

91,6

119,7

30,7%

156,3

30,6%

PaaS (Platform as a Service)

86,9

109,6

26,1%

136,4

24,4%

BPaaS (Business Process as a Service)

51,4

55,6

8,2%

60,6

9,0%

Cloud Management and Security Services

26,7

30,5

14,2%

35,2

15,4%

DaaS (Desktop as a Service)

2,1

2,6

23,8%

3,2

23,1%

Итого

410,9

494,7

20,4%

599,8

21,2%

Источник: Gartner

Информационная безопасность

По прогнозам Global Market Insights, глобальный рынок решений в области кибербезопасности с 2021 года до 2027 года увеличится в 2 раза и достигнет $400 млрд. К 2025 году 60% организаций будут использовать модель Zero Trust в качестве отправной точки для обеспечения безопасности корпоративной сети. Высокий спрос на решения для кибербезопасности ожидается со стороны промышленных предприятий, которые сокращают использование человеческого труда на производствах, внедряют автоматику, а потому заинтересованы в обеспечении безопасности производственных процессов, основную роль в которых теперь играют устройства, подключенные к IoT. Кроме того, отрасль будет быстро адаптироваться под нужды и специфику государственных организаций.

Gartner полагает, что к 2025 году 80% организаций перейдут на работу в гибридной среде, а для этого необходима интегрированная система безопасности, защищающаяся всех пользователей, все устройства, облачные приложения и данные. При этом в настоящее время затраты организаций на безопасность гибридного облака составляют лишь около 1% их совокупных затрат на облачные сервисы, чего явно недостаточно в условиях активной миграции в облако. Оптимально на долю затрат на облачную безопасность должно приходиться 5-10% совокупных затрат на облачные сервисы, считают в IDC. Таким образом, сегмент облачной кибербезопасности имеет перспективы роста в 5-10 раз на горизонте нескольких лет.

Необходимость и важность кибербезопасности признается на всех уровнях. Правительства ведущих стран ужесточают законы по защите персональных данных. К 2023 году правительственные постановления, требующие от организаций предоставления потребителям прав на неприкосновенность частной жизни, будут распространяться на 5 млрд человек по всему миру. Вместе с этим для бизнеса фактор информационной безопасности станет определяющим при выборе деловых партнеров и контрагентов. Соответственно, организации, которые не готовы или не хотят вкладываться в безопасность, попадут в категорию ненадежных и окажутся за пределами внимания клиентов и партнеров.

Полупроводники

По оценкам Gartner, в 2022 году глобальная выручка производителей полупроводников увеличится на 13,6% (г/г) до $676 млрд по сравнению с ростом на 26,3% (г/г) в 2021 году. Замедление роста продолжится и в 2023 году, ожидаемые темпы роста составляют всего лишь 3,6% (г/г). На текущий момент основным драйвером расширения отрасли является увеличение стоимости чипов из-за их дефицита на глобальном рынке. В то же время наблюдается существенный негативный эффект из-за проблем с цепочками поставок.

Самым крупным направлением полупроводниковой отрасли являются чипы оперативной памяти, их доля в выручке производителей полупроводников в 2022 году может составить около 31%. Прогноз Gartner предполагает расширение выручки производителей модулей памяти DRAM и NAND по итогам 2022 года на 22,8% (г/г) и 38,1% (г/г) соответственно. При этом уже в IV квартале 2022 года рынок модулей памяти NAND может перейти из состояния дефицита в состояние профицита, тогда как рынок модулей памяти DRAM останется дефицитным до середины 2023 года.

Рынок чипов для смартфонов, вероятно, достигнет баланса уже к концу 2022 года, а на рынке автомобильных чипов дефицит сохранится как минимум до начала 2023 года. Оба направления в текущем году могут зафиксировать двузначный рост - на 15,2% (г/г) и 19% (г/г) соответственно.

Потребительская электроника

В 2022 году глобальные поставки ПК, мобильных телефонов и планшетов сократятся на 7,6% (г/г) до 1,9 млрд ед., прогнозирует Gartner. Наиболее сильная просадка ожидается в поставках ПК (-9,5% г/г) и планшетов (-9% г/г), чуть лучше окажется ситуация с поставками телефонов (-7,1% г/г) и смартфонов (-5,8%). При этом все более широкое распространение получают смартфоны с поддержкой 5G, в 2022 году поставки таких смартфонов могут возрасти на 29% (г/г) до 710 млн ед. В 2023 году поставки смартфонов с поддержкой 5G могут еще ускорить рост в связи с тем, что цикл замены смартфонов набирает обороты.

В Китае локдаун оказал сильное негативное влияние на поставки смартфонов, прогнозируется снижение поставок на 18,3% (г/г) по итогам 2022 года. Что касается смартфонов с поддержкой 5G, то их поставки в Китае, вероятно, останутся на уровне 2021 года, хотя в прошлом году они продемонстрировали выдающийся рост на 65% (г/г).

Итоги полугодия на фондовом рынке США

В I полугодии 2022 года сектор ТМТ продемонстрировал динамику несколько хуже индекса широкого рынка S&P 500. Отраслевой индекс технологического сектора зафиксировал снижение на 26,9%, а отраслевой индекс телекоммуникаций - на 30,1%. Главной темой для фондового рынка в I полугодии 2022 г. стало начало цикла повышения базовой процентной ставки ФРС США. Традиционно сектор ТМТ чувствительно реагирует на изменение процентных ставок в связи с большой долей компаний роста и компаний малой и средней капитализации в секторе, а также более высокой фундаментальной оценкой по сравнению с другими секторами.

Источник: SP Global

Понижение ожиданий по будущим финансовым показателям технологических компаний стало основной причиной снижения акций. Ставшие бенефициарами пандемии техкорпорации теперь вряд ли смогут удерживать высокие темпы роста, как в 2020-2021 гг., а потому станут менее интересны инвесторам на фоне отступления коронавируса и возврата граждан к обычной жизни в офлайне, несмотря на тот факт, что некоторые технологические новинки последних двух лет прочно вошли в нашу жизнь и в корне изменили многие процессы.

Поставщики коммуникационного оборудования и интегрированных телекоммуникационных сервисов показали лучшую динамику в секторе ТМТ в I полугодии 2022 г., подтвердив статус защитного сегмента. Наиболее слабую динамику продемонстрировали производители полупроводников и интернет-компании. В частности, интернет-компании пострадали от замедления рекламной отрасли и сокращения бюджета на маркетинг и продвижение в сети со стороны организаций, снижения интереса граждан к онлайн-развлечениям и социальным сетям.

Интересуетесь международными рынками? Записывайтесь на вебинары Алексея Чичикина "Финансовые рынки: глобальный взгляд". Эксперт поделится торговыми идеями с высоким потенциалом роста. Вебинары проводятся еженедельно по средам.

Источник: ФГ "Финам"

*Признана экстремистской и запрещена в РФ

Buyback - фактор, который стоит брать в расчет

ТМТ-сектор продолжает лидировать по объему обратного выкупа, заметно опережая другие сектора S&P 500. Отметим, что компании ТМТ-сектора даже в 2020 году во время активного распространения пандемии не прекращали проводить обратный выкуп. Со II квартала 2020 г. по IV квартал 2020 г. на долю ТМТ-сектора приходилось более 50% общего объема buyback среди эмитентов из индекса S&P 500, а в 2021 году доля держалась вблизи 45%.

Источник: SP Global

*Признана экстремистской и запрещена в РФ

В I квартале 2022 г. технологические компании выкупили с рынка собственные акции на общую сумму $71,6 млрд, а телекоммуникационные компании - на сумму $31,4 млрд. Несмотря на невысокую дивидендную доходность, по совокупному уровню возврата капиталам акционерам (дивидендная доходность и доходность buyback) ТМТ-сектор также опережает другие сектора.

В I квартале 2022 г. из топ-20 эмитентов по объему обратного выкупа 9 компаний оказались из сектора ТМТ. Как можно заметить, большинство компаний из числа тех, которые проводят buyback, в I полугодии 2022 г. продемонстрировали динамику лучше рынка.

Источник: SP Global

Финансовые прогнозы по компаниям ТМТ-сектора

В I квартале 2022 г. в технологическом секторе выручка компаний подросла в среднем на 12,3% (г/г), а прибыль на акцию - в среднем на 13,3% (г/г). В телекоммуникационном секторе темпы роста оказались чуть слабее - в среднем 10,2% (г/г) по выручке и в среднем 0,1% по прибыли на акцию. В 2021 году эмитенты из ТМТ-сектора в среднем показывали динамику финансовых показателей несколько хуже средних значений по индексу S&P 500, но объясняется это тем, что в других секторах наблюдался эффект низкой базы из-за провала в 2020 году, тогда как в ТМТ-секторе такого провала не было.

Вспоминая пандемию, II квартале 2021 г. выдался для технологических компаний самым мощным с точки зрения темпов роста показателей. Следствием этого станет невысокий рост во II квартале 2022 г.: по прогнозам FactSet, EPS в технологическом секторе подрастет в среднем только лишь на 1,5% (г/г), а EPS в телекоммуникационном секторе сократится в среднем на 8,8% (г/г).

Также FactSet приводит статистику, что во время конференц-звонка по итогам I квартала 2022 г. около 70% компаний из ТМТ-сектора упомянули инфляцию и перебои в цепочках поставок в качестве фактора риска, что является максимальным значением за последние 10 лет. Однако такие показатели характерны не только для ТМТ-сектора, но и для всего американского фондового рынка, причем в других секторах обеспокоенность этими негативными факторами даже выше.

Прогнозы на полный 2022 год предполагают рост EPS в технологическом секторе на 11,5% (г/г), что лучше рынка, а в телекоммуникационном секторе - на 1,2% (г/г), или хуже рынка. Также добавим, что в технологическом секторе соотношение числа позитивных прогнозов по EPS к числу негативных прогнозов по EPS составляет 1,83, что является самым высоким значением среди всех секторов.

Таблица 3. Динамика выручки и EPS в ТМТ-секторе и в среднем по индексу S&P 500

Факт

Прогноз

1Q20

2Q20

3Q20

4Q20

1Q21

2Q21

3Q21

4Q21

1Q22

2Q22

2022

2023

Technology

EPS

4,7%

3,3%

6,4%

17,3%

41,5%

48,6%

37,6%

8,3%

13,3%

1,5%

11,5%

8,2%

Выручка

4,3%

4,9%

4,0%

11,3%

22,0%

22,1%

19,5%

10,2%

12,3%

7,7%

11,3%

8,0%

Communication Services

EPS

3,7%

-18,1%

5,1%

10,7%

53,9%

75,8%

34,1%

-6,4%

0,1%

-8,8%

1,2%

13,6%

Выручка

6,3%

-3,8%

5,2%

9,8%

17,2%

30,7%

20,5%

10,4%

10,2%

5,8%

8,4%

8,3%

S&P 500

EPS

-15,0%

-31,6%

-5,8%

3,8%

52,5%

91,1%

39,9%

31,2%

9,2%

4,1%

10,2%

7,4%

Источник: FactSet

Переоценка в акциях ТМТ-сектора устранена

За счет переоценки ожиданий по будущим результатам и снижения капитализации компаний в июне форвардный мультипликатор Р/Е в технологическом секторе опустился до среднего значения за 5 лет, а уже в июле практически достиг среднего значения за 10 лет. Отметим, что в ноябре-декабре 2021 года, когда значения мультипликатора были максимальными, по многим акциям также были зафиксированы исторические или же локальные максимумы, после чего сектор перешел к коррекции. Текущая фундаментальная оценка указывает на то, что технологические компании по большей части оценены справедливо, и в них не наблюдается перекупленности.

В телекоммуникационном секторе фаза переоценки и снижения мультипликатора началась на несколько месяцев раньше, в августе-сентябре 2021 года, поэтому уже в марте-апреле текущего года форвардный мультипликатор Р/Е был на уровне 5-летнего среднего, в мае-июне - на уровне 10-летнего среднего, а в июле опустился даже ниже. Это объясняет отрицательную корреляцию между акциями телекомов и технологическими акциями, которая наблюдалась во II полугодии 2021 г. и в I квартале 2022 г., но сошла на нет во II квартале 2022 г. Как мы уже отмечали ранее, по итогам I полугодия 2022 г. крупнейшим эмитентам из числа классических телекомов удалось зафиксировать рост более 10% по сравнению со снижением бигтехов более чем на 20%.

Источник: ФГ "Финам"

На фоне того, что инвесторы в настоящее время имеют опасения относительно высокой инфляции, ужесточения ДКП и, как следствие, возможной рецессии в американской экономике, их настроения по большей части консервативны. Инвесторы по возможности избегают рисков, но уходить совсем с фондового рынка не хотят, а потому ищут тихую гавань, в которой можно пережить шторм. В этой связи мы считаем, что лучше рынка в ближайшие месяцы будут выглядеть крупные игроки со стабильными показателями, с дивидендами и обратным выкупом, имеющие понятный и прозрачный инвестиционный кейс.

В дальнейшем рассчитываем на возврат интереса к более рисковым активам и акциям роста к концу 2022 года или же к началу 2023 года. Параллельно с этим будет ослабевать интерес к телекоммуникационным компаниям, которые, честно выполнив свою защитную функцию, уйдут на второй план и дадут дорогу быстрорастущему бизнесу.

Текущая фундаментальная оценка ТМТ-компаний привлекательна для открытия позиций на среднесрочную и долгосрочную перспективу. В своем исследовании FactSet отмечает, что ТМТ-сектор лидирует по количеству акций, имеющих рейтинг BUY (65% в технологическом секторе и 60% в телекоммуникационном секторе).

Источник: FactSet

Торговые идеи в секторе ТМТ

Компания

Тикер

Рейтинг

Валюта

Целевая цена

Потенциал роста

ISIN

Соединенные Штаты

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company

TSM

Покупать

USD

175,00

114,7%

US8740391003

Paramount Global

PARA

Покупать

USD

50,50

97,6%

US92556H2067

Ciena Corporation

CIEN

Покупать

USD

82,80

74,4%

US1717793095

QUALCOMM

QCOM

Покупать

USD

223,00

64,0%

US7475251036

NVIDIA Corporation

NVDA

Покупать

USD

254,5

60,7%

US67066G1040

Applied Materials

AMAT

Покупать

USD

146,00

60,1%

US0382221051

Global Payments

GPN

Покупать

USD

179,60

58,6%

US37940X1028

Technology Select Sector SPDR Fund

XLK

Покупать

USD

201,00

51,3%

US81369Y8030

iShares Global Tech ETF

IXN

Покупать

USD

71,80

51,2%

US4642872919

Oracle Corporation

ORCL

Покупать

USD

108,00

50,3%

US68389X1054

Comcast Corporation

CMCSA

Покупать

USD

60,00

50,2%

US20030N1019

First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF

CIBR

Покупать

USD

64,63

49,9%

US33734X8469

Charter Communications

CHTR

Покупать

USD

675,90

45,8%

US16119P1084

iShares MSCI Taiwan ETF

EWT

Покупать

USD

71,52

44,2%

US46434G7723

Vanguard Information Technology ETF

VGT

Покупать

USD

490,63

43,2%

US92204A7028

PayPal

PYPL

Покупать

USD

102,90

40,1%

US70450Y1038

Fiserv

FISV

Покупать

USD

130,10

39,8%

US3377381088

Intel Corporation

INTC

Покупать

USD

53,11

39,8%

US4581401001

Apple

AAPL

Покупать

USD

205,00

39,4%

US0378331005

Lam Research Corporation

LRCX

Покупать

USD

573,00

38,0%

US5128071082

Block

SQ

Покупать

USD

90,40

34,9%

US8522341036

Mastercard

MA

Покупать

USD

434,70

34,6%

US57636Q1040

Microsoft Corporation

MSFT

Покупать

USD

354,31

32,4%

US5949181045

Pinterest

PINS

Покупать

USD

26,65

31,7%

US72352L1061

Palo Alto Networks

PANW

Покупать

USD

673,88

28,6%

US6974351057

SPDR S&P Kensho New Economies Composite ETF

KOMP

Покупать

USD

54,22

28,5%

US78468R6484

iShares Semiconductor ETF

SOXX

Покупать

USD

451,00

28,4%

US4642875235

Visa

V

Покупать

USD

255,40

25,5%

US92826C8394

KraneShares CSI China Internet ETF

KWEB

Покупать

USD

39,90

24,5%

US5007673065

The Walt Disney Company

DIS

Покупать

USD

115,30

20,3%

US2546871060

Alphabet

GOOGL

Покупать

USD

2 819,00

18,1%

US02079K3059

Snap

SNAP

Покупать

USD

16,50

10,3%

US83304A1060

Check Point Software Technologies

CHKP

Держать

USD

135,80

6,8%

IL0010824113

Гонконг

Chinasoft International

0354

Покупать

HKD

11,50

50,5%

KYG2110A1114

Baidu

9888

Покупать

HKD

181,00

25,0%

KYG070341048

NetEase

9999

Покупать

HKD

167,90

21,8%

KYG6427A1022

JD.com

9618

Держать

HKD

263,80

12,3%

KYG8208B1014

Kuaishou Technology

1024

Держать

HKD

92,15

12,1%

KYG532631028

Tencent Holdings

0700

Держать

HKD

366,30

7,0%

KYG875721634

Meituan

3690

Держать

HKD

190,10

4,7%

KYG596691041

Россия

VK Company

VKCODR

Лучше рынка

RUB

NA

NA

US5603172082

ПАО "Ростелеком"

RTKM

Лучше рынка

RUB

NA

NA

RU0008943394

ПАО "МТС"

MTSS

На уровне рынка

RUB

NA

NA

RU0007775219

Yandex

YNDX

На уровне рынка

RUB

NA

NA

NL0009805522

HeadHunter

HHRUDR

Хуже рынка

RUB

NA

NA

US42207L1061

Источник: ФГ "Финам"

Скачать стратегию полностью

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить