Изменения и стимулы После майских праздников инвесторы столкнулись с существенным изменением ситуации на долговых рынках, а именно - в доходностях среднесрочных казначейских облигаций на большинстве развитых рынков, которые существенно прибавили, пробив ближайшие технические уровни. Пока сложно сказать, явилось ли пробитие этих уровней началом тенденции по изменению среднесрочных трендов, но однозначно рост доходностей по долговым инструментам говорит о том, что ожидать сильных покупок на рынке производных инструментов или агрессивных акций не стоит. Для большинства западных инвесторов многие активы на развивающихся рынках воспринимаются как высокорисковые, поэтому покупки этих активов со стороны крупных фондов в последнее время несколько поубавились, что отразилось и на индексе MSCI Emerging Markets, который потерял около 3%. В случае продолжения пребывания цен на текущих уровнях на сырьевых рынках и роста доходностей по федеральным бондам развивающихся рынков существует риск продолжения оттока капитала, а, значит, и роста фондовых индексов в России. Санкции пока никто не отменял, внешнеполитическая обстановка вокруг России продолжает оставаться напряженной, что логично выражается в сильнейшем дефиците "длинных денег" в экономике, поскольку запрет российским крупным банкам на фондирование за рубежом и снижение суверенного рейтинга не дают возможностей западным инвесторам осуществлять долгосрочные инвестиции. В последнее время много говорится о пенсионном канале долгосрочных денежных средств, но пока масштабы инвестирования пенсионных накоплений со стороны НПФ оставляют желать лучшего. Если НПФ и управляющие компании получат возможность инвестировать хотя бы около 50-60 млрд рублей, тогда можно будет надеяться на рост спроса на акции и на рост индексов в целом. Не могло не порадовать инвесторов решение Народного Банка Китая снизить ключевые процентные ставки на 25 б.п. в качестве еще одной возможности простимулировать экономический рост второй экономики мира и косвенно повысить спрос на импортируемое Китаем сырье. Рост спроса со стороны Китая - всегда хорошая новость для российских экспортеров, для которых затоваривание рынка, наблюдаемое сейчас, смерти подобно. Теперь же можно надеяться и на небольшой рост цен по основным экспортируемым товарам - прежде всего, ценным и промышленным металлам. Именно по этой причине сейчас особенно интересны бумаги металлургического сектора, которые традиционно первыми реагируют на подобные изменения внешней конъюнктуры.Абелев Олег, ИК "Риком-Траст"