Очевидные намерения Японии возобновить генерирование атомной энергии могут способствовать возврату цен на уран на прибыльный для производителей уровень и усложнить привлечение долгосрочных покупателей для новых СПГ-проектов, что необходимо для их запуска. Фото shutterstock Недавно опубликованный Японией Базовый энергетический план называет атомную энергетику одним из основных источников "базовой генерации", и это увеличивает вероятность того, что реакторы будут вновь запущены после проводимых проверок безопасности. В долгосрочной перспективе это должно поддержать спрос и цены на уран и будет позитивным для добывающих компаний, таких как канадская Uranium One и казахстанская Казатомпром. Производители урана, которые продают основную часть своей продукции по спотовым ценам, такие как Uranium One, выиграют большее всего. После аварии на Фукусиме в марте 2011 г. спотовые цены на закись-окись урана постепенно снизились с почти 60 долл./фунт до низкого уровня в 35 долл./фунт во 2 полугодии 2013 года. Мы не ожидаем в ближайшее время восстановления цен до уровней, которые предшествовали аварии на Фукусиме, поскольку у японских энергетических компаний имеются как минимум двух-трех-летние запасы урана и в 2014-2015 гг. будет вновь запущено, вероятно, лишь около десятка реакторов. Однако мы полагаем, что в 2014 г. спотовые цены могут увеличиться до около 40-45 долл./фунт - оценочного медианного уровня денежных затрат на производство урана в мире. Влияние на "Казатомпром" будет менее существенным, поскольку компания продает лишь половину продукции по спотовым ценам, а другую половину - по долгосрочным ценам. Рыночные котировки долгосрочных цен на уран в последнее время были на уровне около 50 долл./фунт. В дальнейшей перспективе растущие потребности Китая в уране для поддержки его масштабной программы развития атомной энергетики, вероятно, окажут еще более существенное влияние на цены. Мы полагаем, что Южная Корея также продолжит развитие атомной энергетики. Изменение позиции Японии по "ядерному" вопросу может сказаться на производителях СПГ, выигравших от резкого роста спроса в Японии на газ, который компенсировал остановку выработки атомной энергии. В январе-ноябре 2013 г. Япония импортировала 108 млрд куб. м СПГ, что сделало ее крупнейшим импортером СПГ в мире. Соответственно, средние цены на газ на азиатских площадках в 2012-2013 гг. были на 50%-60% выше, чем в Германии или Великобритании, и в последние недели приблизились к историческим рекордным уровням. Поворот Японии в сторону атомной энергетики и существенный объем новых СПГ-мощностей, которые будут введены в эксплуатацию в 2017-2018 гг., должен привести к снижению цен на СПГ в Азии и дать больше возможности влиять на цены для покупателей, стремящихся снизить цены и привязать их к нескольким показателям взамен используемого в Азии в настоящее время ценообразования СПГ со значительной привязкой к нефти. Это давление может ослабить экономическую привлекательность уже действующих или строящихся проектов ввиду растущей зависимости от спотового рынка и более умеренного уровня цен. Но, по нашему мнению, с наибольшими сложностями столкнутся проекты, которые еще не прошли окончательное инвестиционное решение, что обычно происходит, когда покупатели подписывают долгосрочные контракты по значительной части мощности проекта, включая определенные обязательства по уровню цен. Риски для операторов могут увеличиться, если проекты будут осуществляться без достаточного уровня таких обязательств или прогнозируемости доходов.Аналитики, Fitch Ratings