Валютный рынок: рубль ослаб вместе с другими валютам EM. На прошедшей неделе рубль ослаб к доллару на 0,7% до 74,6 руб./долл., при этом российский рубль выглядел сравнительно устойчивее других валют ЕМ на фоне поддержки со стороны налогового периода и высоких цен на нефть. Форвардная кривая переместилась вверх на 0,4-0,9 руб./долл. В понедельник рубль укрепляется на 0,7%, торгуясь вблизи ~74,10-74,20 руб./долл. На этой неделе Минфин объявит объем покупок в рамках бюджетного правила за март. По нашей оценке, благодаря квартальным выплатам НДД за 4К20 объем покупок возрастет в марте на 15-20% к уровню февраля и превысит 60 млрд руб. Этот фактор окажет негативный эффект на курс рубля. Мы ожидаем диапазон колебаний валютного курса USD/RUB в пределах 74,5-75,0 в течение недели. Из международных событий на предстоящей неделе влияние на рынок прежде всего могут оказать итоги заседания министерского комитета ОПЕК+. Среди других заметных событий - данные по рынку труда в США и публикация "Бежевой книги". Денежный рынок: в конце периода усреднения банкам необходимо держать 2,3-2,5 трлн руб. Объем средств банков на корсчетах в ЦБ составил 2,6 трлн руб. На прошлой неделе в связи с уплатой налогов (900 млрд руб.) объем средств банков в ЦБ сократился с 2,8-3,2 трлн руб. до 2,2 трлн руб. в пятницу, что поддерживало ставки на повышенном уровне. Средний с начала периода усреднения объем средств на корсчетах в ЦБ за неделю до его завершения составляет 3,2 трлн руб. По нашим оценкам, для выполнения норматива обязательного резервирования в оставшийся период усреднения (до 9 марта) банкам необходимо держать на счетах в ЦБ РФ в среднем 2,3-2,5 трлн руб. На предстоящей неделе Федеральное казначейство предложит 250 млрд руб. на депозитных аукционах, а также 200 млрд руб. на аукционах РЕПО. Кроме того, 2 марта Казначейство проведет долларовое РЕПО на 200 млн долл. Объем предложения рублевой ликвидности на депозитных аукционах и аукционах РЕПО Федерального казначейства составит 450 млрд руб. Учитывая, что на предстоящей неделе ожидаются возвраты по инструментам ведомства в объеме 435 млрд руб., нетто-предложение ликвидности составит 15 млрд руб. Сегодня состоится уплата налога на прибыль в размере ~120 млрд руб. В течение недели также ожидаются возвраты по депозитам г. Москвы на 87 млрд руб. Во вторник ЦБ РФ проведет еженедельный депозитный аукцион. Мы ожидаем, что объем привлеченных на нем средств составит 1,7-1,9 трлн руб. (на прошлой̆ неделе средства были выбраны практически в полном предложенном объеме 1,9 трлн руб.). Во вторник ЦБ проведет три аукциона ОБР: объемом 294 млрд руб. - с погашением в марте 2021 г., объемом 39 млрд руб. - с погашением в апреле 2021 г. и объемом 24 млрд руб. - с погашением в мае 2021 г. Учитывая завершение периода усреднения на следующей неделе и достаточный объем средств банков на счетах в ЦБ для выполнения норматива обязательного резервирования, а также значительное количество операций со стороны Федерального казначейства, мы ожидаем колебаний ставки денежного рынка, RUONIA, в диапазоне 4,10-4,20%. Внешние события, способные оказать влияние на российский рынок: - В среду, 3 марта, А. Меркель проведет встречу с главами профильных министерств с целью обсуждения возможностей ослабления карантинных мер при сохранении устойчивого тренда на снижение заболеваемости COVID-19 и прогресса в массовой вакцинации. Если правительство Германии придет к заключению о возможности открытия крупнейший экономики еврозоны в ближайшей перспективе, мы ожидаем роста доходностей UST и ослабления евро на фоне ослабления ожиданий участников рынка в отношении наращивания монетарных стимулов ЕЦБ. - В среду, 3 марта, будет также опубликована "Бежевая книга" ФРС США за январь, на который пришелся пик заболеваемости COVID-19. В случае, если тональность январской "Бежевой книги" будет более оптимистичной по сравнению с декабрьским выпуском, в котором были отражены смешанные сигналы о деловой активности в разных округах США, мы ожидаем роста доходностей UST и ослабления доллара. - Важным для рынка событием будет заседание министерского комитета ОПЕК+ 3-4 марта, по итогам которого должно быть принято решение о квотах на добычу в апреле. При увеличении добычи в пределах 0,5 млн барр./сутки возможна коррекция цен на нефть, что может привести к ослаблению валют стран-экспортеров нефти, включая российский рубль, и росту доходностей их долга. - В четверг-пятницу, 4-5 марта, ожидается публикация данных по рынку труда США. 4 марта выйдут еженедельные данные по первоначальным заявкам на пособия по безработице в США. Если этот показатель продолжит снижаться в условиях нормализации эпидемиологической ситуации, мы прогнозируем рост доходностей UST и ослабления доллара. Такой же эффект на доходности американского госдолга и доллар мы ждем в случае закрепления в январе восстановительного тренда в сфере занятости в несельскохозяйственном секторе, наметившегося в декабре. - В пятницу, 5 марта, стартует 4-я сессия Всекитайского собрания народных представителей 13-го созыва. Повестка заседания включает рассмотрение проекта 14-го пятилетнего плана социально-экономического развития Китая (2021-2025 гг.) и целей на 2035 год. Возможно, в ходе заседания будут озвучены целевые ориентиры роста китайской экономики в этом году. В случае, если целевой ориентир роста экономики на этот год будет предполагать ее значительное ускорение по сравнению с кризисным 2020 годом, мы ожидаем укрепления юаня и других валют ЕМ, а также снижения доходностей госдолга Китая и других стран ЕМ.