Укрепление рубля вчера продолжилось. Фактором в пользу рубля продолжают выступать продажи экспортеров перед уплатой налогов. Завтра компаниям предстоит выплата НДПИ. ЦБ продолжает расширять перечень инструментов предоставления валютной ликвидности. Сегодня он объявил о кредитах в иностранной валюте, обеспеченных залогом прав требования по кредитам в иностранной валюте. Этот инструмент будет полезен для компаний, у которых в условиях санкций против России исчезла возможность рефинансироваться на внешних рынках. Кредиты Банка России в иностранной валюте будут предоставляться на сроки 28 и 365 дней под ставку Libor + 0.75п.п. Проблема с рефинансированием внешнего долга стала одной из основных причин падения рубля этой осенью. Предоставление таких кредитов должно существенно снизить спрос на валюту на открытом рынке и оказать позитивное влияние на курс рубля. В дополнение к этому Банк России продолжает предоставлять валюту посредством инструмента валютного РЕПО. Так вчера состоялся аукцион на 21 день, и из предложенных $2 млрд. участники рынка взяли $210 млн. Отметим также, что 22 декабря ЦБ не продавал валюту Минфина, после того как за 18-19 декабря было продано 920 млн. долл. Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's поставило суверенный рейтинг России, в настоящее время находящийся на уровне "ВВВ-", на пересмотр с негативным прогнозом. В сообщении S&P говорится, что пересмотр рейтингов завершится в середине января 2015 года. В настоящий момент рейтинг России располагается на самой нижней ступени инвестиционной категории. В случае если Standard & Poor's решит понизить рейтинг, это приведет к тому, что многие инвестиционные фонды будут вынуждены продавать российские облигации, согласно своим инвестиционным декларациям. Таким образом, эта новость становится еще одним фактором риска для российских финансовых рынков в январе. По нашей оценке, понижение рейтинга все же маловероятно. Так российский показатель долг/ВВП значительно меньше большинства развитых стран, золотовалютные резервы заметно перекрывают объем шестимесячного импорта. Кроме того, чистая инвестиционная позиция России существенно превосходит внешние обязательства - таким образом в плохом сценарии государство рискует потерять гораздо больше. Укрепление рубля в последние дни заметно сократило его отставание от валют других развивающихся и сырьевых стран. Тем не менее, с начала декабря он все еще хуже остальных, потеряв против доллара более 6%, тогда как остальные страны - только 3-4%. Доллар продолжает укрепляться против рассматриваемых валют на фоне сильных экономических данных США. Так опубликованная вчера оценка ВВП США за третий квартал показала рост на 5%, что стало самым сильным результатом с 2003 года. Это еще больше увеличивает вероятность начала подъема ставок в США в первой половине года или даже в конце первого квартала. В этом свете тенденция ослабления евро в 2015 году может продолжиться, особенно с учетом того, что в Еврозоне ведутся приготовления к началу количественного смягчения. Соответственно, выбирая между долларом и евро - скорее можно рекомендовать доллар. Из ближайших важных событий стоит отметить очередные встречи трехсторонней контактной группы по ситуации на Украине, которые состоятся в Минске сегодня и в пятницу 26 декабря. Мы полагаем, что если по итогам встречи наметится некоторый прогресс, то это может усилить ожидания отмены санкций против России в обозримом будущем. В течение последней недели нефть стабилизировалась в районе уровней $60-61. Тем не менее, пока мы не будем делать выводов о завершении тренда на снижение. Мы предполагаем, что сегодня и до конца наступившей недели возможно укрепление рубля. В более долгосрочной перспективе пока рекомендуем оставаться в валюте из-за сохранения неопределенности о будущей динамике нефтяного рынка.Аналитики, ОАО "Банк "Санкт-Петербург"