Starbucks Corporation Рекомендация Покупать Целевая цена: $65,00 Текущая цена: $57,68 Потенциал роста: 12,7% Краткое описание эмитента Starbucks Corporation – американская компания, являющаяся крупнейшим в мире оператором сети кофеен, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $79,6 млрд, а ее фирменные заведения открыты в 75 странах мира. С момента публикации нашего последнего материала (а именно с начала февраля текущего года) бумаги компании, которой принадлежит порядка 24000 кофеен, подорожали на 3%, при этом потенциал их роста в среднесрочной перспективе сохраняется, в связи с чем мы продолжаем рассматривать акции Starbucks в качестве привлекательного инструмента для инвесторов. Компания все еще остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, а финансовые результаты за минувший квартал, а также прогнозы на будущие периоды повышают привлекательность ее акций. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Starbucks и считаем целесообразным оставить целевую цену на уровне $65, что эквивалентно 12,7%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней. Основные сведения ISIN US8552441094 Рыночная капитализация $79,6 млрд Enterprise Value (EV) $83,9 млрд Динамика акций 3М 5,5% 6М 1,96% 12М -5,2% Финансовые показатели, млрд $ 2016FY 2017FY Выручка 21,311 22,387 EBITDA 4,917 4,975 Чистая прибыль 2,818 2,885 Прибыль на акцию, $ 1,90 1,97 Финансовые коэффициенты, % 2016FY 2017FY Маржа EBIT DA 23,1% 22,2 % Маржа чистой прибыли 13,2% 12,9% Факторы роста С момента публикации нашего последнего материала (а именно с начала февраля текущего года) бумаги компании, которой принадлежит порядка 24000 кофеен, подорожали на 3%, при этом потенциал их роста в среднесрочной перспективе сохраняется, в связи с чем мы продолжаем рассматривать акции Starbucks в качестве привлекательного инструмента для инвесторов. Заметим, что компания все еще остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, а финансовые результаты за минувший квартал, а также прогнозы на будущие периоды повышают привлекательность ее акций. Недавние обвинения Starbucks в расизме, на наш взгляд, не смогли подкосить популярность бренда компании. Напомним, что вызвавший резонанс в США скандал произошел из-за того, что работники кофейни в Филадельфии вызвали полицию для задержания двух темнокожих мужчин, которые сидели в помещении, но ничего не заказывали в ожидании своего знакомого. Стоит отметить, что данный конфликт был уже урегулирован, при этом 29 мая Starbucks намерена временно прекратить работу более чем 8000 своих кофеен, расположенных в Соединенных Штатах, чтобы провести инструктаж персонала на тему недопустимости расовых предрассудков. Сравнительная динамика акций Starbucks и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев Кроме того, стало известно о том, что Starbucks заключила соглашение со швейцарским производителем продуктов питания Nestle, в рамках которого последний получит право на реализацию продукции Starbucks по всему миру и за пределами кофеен компании. Стоимость сделки, завершение которой ожидается к концу текущего года, составила $7,15 млрд, а полученные средства компания Starbucks намерена направить на ускорение программы обратного выкупа своих акций. При этом ожидается, что данный альянс позволит Starbucks расширить присутствие на мировом рынке, а также увеличит ее прибыль в ближайшие годы. По оценкам самой компании, сделка отразится на финансовых показателях уже к 2021 году. Финансовые результаты Согласно отчету компании, опубликованному 27 апреля, чистая прибыль во втором фискальном квартале составила $660,1 млн или 47 центов на акцию по сравнению с $652,8 млн или 45 центами на бумагу годом ранее. Заметим, что прибыль за исключением разовых статей оказалась на уровне 53 центов на одну акцию, что совпало со средними ожиданиями аналитиков. Выручка в рассматриваемом периоде продемонстрировала существенный рост благодаря успешной деятельности в Азии, Южной Америке и Северной Америке. Так, показатель увеличился на 14% г/г и достиг $6,03 млрд, тогда как аналитики прогнозировали $5,93 млрд. Стоит отметить, что сопоставимые продажи в Северной и Южной Америке возросли на 2%, а в Китае – на 4%. Прогнозы по прибыли и выручке Starbucks на ближайшие кварталы также выглядят весьма оптимистичными, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже: Источник: Thomson Reuters Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами Что касается основных ценовых мультипликаторов Starbucks, то компания все еще значительно недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам. Заметим, что наибольший потенциал роста наблюдается по коэффициентам EV/Sales, P/Sales и P/E – 82,8%, 45,4% и 35,4% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом картина не столь позитивная. Лишь по коэффициенту P/E потенциал роста составляет 34,3%, тогда как по всем остальным из нижеперечисленных мультипликаторов Starbucks является переоцененной. Если же обратить внимание на рентабельность собственного капитала Starbucks, то она составляет 87,7%, тогда как медианные значения по сектору в целом и по отношению к конкурентам составляют лишь 6,9% и 13,3% соответственно. P/E P/E(est) P/CF P/Sales EV/EBITDA EV/Sales ROE Starbucks 18,32 23,15 18,13 3,46 16,44 3,55 87,7% McDonald's 22,06 21,38 23,37 5,82 16,07 6,86 Dunkin' Brands Group 27,56 23,27 19,47 5,43 16,54 8,08 Chipotle Mexican Grill 62,72 49,06 22,57 2,56 23,56 2,44 13,7% Burger King Worldwide 12,9% Yum! Brands 14,86 24,02 29,08 4,64 18,47 6,11 Peer Median 24,81 23,64 22,97 5,03 17,50 6,49 13,3% Hotels, Restaurants & Leisure 24,61 22,42 11,23 1,47 11,77 2,19 6,9% Потенциал роста/падения к конкурентам 35,4% 2,12% 26,7% 45,4% 6,4% 82,8% Потенциал роста/падения к сектору в целом 34,3% -3,2% -38,1% -57,5% -28,4% -38,3% Источник: Thomson Reuters Технический анализ С технической точки зрения на дневном графике цена акции вернулась в пределы полос Боллинджера после того, как неоднократно выходила за их нижнюю линию, при этом медленные стохастические линии готовятся покинуть зону перепроданности. Учитывая вышесказанное, в краткосрочной перспективе следует ожидать повышения стоимости акции. Источник: https://charts.whotrades.com Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам компании и считаем целесообразным оставить целевую цену на уровне $65, что эквивалентно 12,7%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.Аседова Наталия